智通财经APPの情報によると、山西証券はリサーチレポートを発表し、2024年1月から10月までの原炭の累計生産量は38.92億トンに達し、前年同月比で1.20%増加したと報告しています。前年同期比の増加率は2023年と比べて減少しています。10月の原炭生産量は4.12億トンで、前年同月比で4.60%増加し、供給はわずかに回復しましたが、前月比では微減しました。供給面では、石炭産地の安全監督が常態化しており、石炭産地の供給が増加している中で、山西では最近の生産再開が続いており、10月の供給は前年同月比で回復しましたが、前月比では微減しています。需要面では、10月の火力発電の増加率が低下し、気温が上昇して冬季の石炭需要はまだ放出されていません。国内港の鉱業-石炭価格は弱気で安定しています。今後の市場展望では、供給は正常に戻り、需要にはまだ期待がありますが、外貿の石炭に対する不確実性が増しており、冬季の国内石炭価格は一定の高値を維持すると予想されています。

山西証券の主な見解は以下の通りです：

供給：1月から10月までの原炭供給は23年同期と比べてわずかに増加しています。2024年1月から10月までの原炭の累計生産量は38.92億トンに達し、前年同月比で1.20%増加したものの、前年同期比の増加率は2023年と比べて減少しています。10月の原炭生産量は4.12億トンで、前年同月比で4.60%増加し、供給はわずかに回復しましたが、前月比では微減しています。

需要：1月から10月までの製造業投資は高い増加を持続しており、下流の需要は全体的に圧力を受けています。固定資産投資の増加率は全体として安定しており、製造業の投資は高い増加を示しています。2024年1月から10月までの固定資産投資は前年同期比で3.4%増加しており（前年同期比で0.5ポイント増）、その中で製造業の投資は9.30%増加しています（前年同期比で3.1ポイント増）、インフラストラクチャ投資は4.3%増加しています（前年同期比で1.6ポイント減）、不動産投資は10.3%減少しています（前年同期比で減少幅が1.0ポイント増えています）。2024年1月から10月までの火力発電の累計増加率は1.90%で、前年同期比で3.80ポイント減少しています。コークスの累計増加率は-1.10%で、前年同期比で4.00ポイント減少しています。生鉄の累計増加率は-4.00%で、前年同期比で6.30ポイント減少しています。セメントの累計増加率は-10.30%で、前年同期比で9.20ポイント減少しています。

輸入：1月から10月までの輸入量は引き続き増加しており、10月の前年同期比の増加率も成長しています。2024年1月から10月までの輸入量は累計で43537万トンとなり、前年同期比で13.50%増加しています。10月の輸入量は4625.0万トンで、前年同期比で28.51%増加し、前年同期比の増加率が上昇しています。

価格と利益：鉱業-石炭の価格は全体的に安定しており、焦煤の価格は全体的に前月比で回復しています。山西の優混5500鉱業-石炭の10月の平均価格は865元/トンで、前年同期比で14.68%減少し、前月比で0.64%増加しました。京唐港の主焦煤の10月の平均価格は1889元/トンで、前年同期比で23.36%減少し、前月比で6.09%増加しました。天津港の二級冶金焦の10月の平均価格は1766元/トンで、前年同期比で19.74%減少し、前月比で13.92%増加しました。

投資提案：

供給面では、石炭産地の安全監査が常態化し、石炭産地の供給量が増加している。同時に、山西では最近復産が続いており、10月の供給は前年比で回復したが、前月比でわずかに減少した。需要面では、10月の火力発電の増加率が低下し、気温が上昇する中で冬季の石炭需要はまだ放出されていない。国内の港での鉱業-石炭価格は弱気のまま安定している。焦煤と焦炭に関しては、需要がやや弱く、非電力用の石炭需要の増加は依然として限られているが、下流の鋼材工場の稼働率は高く、リブ鋼の在庫は比較的低位にあり、政策の利好期待が加わって焦煤価格は前月比でサポートされている。

全体的に見て、安全監査が厳格に常態化しているため、安定した経済政策にはまだ余地があり、今後、不動産やインフラストラクチャなどの安定した経済政策にはマージナルな改善期待が残されている。同時に冬季における火力発電用の石炭需給はマージナルな改善が期待されており、石炭需要は頑健で、2024年の石炭供給と需要の関係はさらに緩和されることが難しい。第4四半期の石炭価格には大幅な変動の可能性はない。

お薦めシンボル

山西は、回報の保有再貸付とSFISFなどの貨幣ツールの展開が進むにつれて、アービトラージ取引は石炭の利益価値を深化させることが期待されており、高い弾力性を持つ配当株や安定した高配当株への注目をお薦めする。

弾力性の高い配当株に関しては、広汇エネルギー(600256.SH)、平煤股份(601666.SH)、ヤン州煤業(600188.SH)、安徽恒源煤電(600971.SH)、北京昊華能源資源(600378.SH)、淮北矿业(600985.SH)、jinneng holding shanxi coal industry(601001.SH)をより好む。

安定した高配当株に関しては、中国神华(601088.SH)、shaanxi coal industry(601225.SH)、china coal energy(601898.SH)をより好む。

山西の石炭企業は頻繁に資源を拡張しており、単位トンあたりの取引資源価格から計算した時価総額レベルは現在の時価総額よりも遥かに高い。前期の減産による弱気は出尽くし、関連企業の評価には大きな修復余地があるため、shan xi hua yang group new energy(600348.SH)、shanxi lu’an environmental energy dev.co.,ltd(601699.SH)、shanxi coking coal energy group(000983.SZ)への注目をお薦めする。

リスク提示：供給の解放が予想を超える；需要側の改善が予想を下回る；欧州連合の石炭の不足が予想を下回り、輸入石炭が国内市場に大量に流入；価格が厳しく管理されている；石炭企業の転換に失敗するなど。