智通财经APPの情報によると、東海証券が発表したリサーチレポートでは、2000年以来の石化業種の周期状況を振り返っており、経済のグローバル化の背景の中で、石化の各地域のインデックスの動きは原油の動きと非常に近く、同様ですが、逆グローバル化の進展に伴い各地域の動きに分離が見られています。2020年以来、国内のエチレン生産能力は第二の高成長期に入り、中国の新しいエチレン生産能力はグローバルコストの優位性を占める見込みです。米連邦準備制度が利下げ周期を開始する中、現在の石化周期はほぼ底部に達し、産能の交替と油価の底打ち段階に入ります。今後、グローバル需要の改善とともに、来年の下半期には復活段階に入ることが期待されています。

東海証券の主な観点は以下の通りです：

2000年以来の石化業種の周期状況を振り返って

一般的に、石化周期は約7年です。上昇段階では、極端な事件が短期的な下落をもたらすことがありますが、周期の実行ロジックは変わりません。下降段階では、重大なネガティブな事件が周期の運行を加速させることがありますが、これには古い産能の加速的排出も伴い、次の復活の開始を近づけます。

経済のグローバル化の背景で、各地域のインデックスの動きは原油の動きと非常に近く同様ですが、逆グローバル化の進展に伴い、各地域の動きに分離が見られます。一般的に、ドル回帰の周期がグローバル経済に与える影響は非常に大きいため、米連邦準備制度が利下げ周期を開始することは、しばしば石化周期の底部を意味します。

中国の新しいエチレン生産能力はグローバルコストの優位性を占める見込みです。

2020年以来、国内のエチレン生産能力は第二の高速成長期に入りました。国際的な老朽化した生産能力と比較して、我国の主な新増設/アップグレードされたエチレン生産能力は多方面での利点を備えており、包括的に：より低い運営コスト（技術進歩、産業4.0）、より低い原材料コスト（大規模な精製クラック、重油クラックなど）、新しい設備による短いメンテナンス期間により、国内の新設エチレン生産能力の平均キャッシュコストは徐々にコスト曲線の左端に偏移しています。

試算によれば、2027年には、ブレント原油価格が65ドル/バレルの場合、我国の平均新設/改造エチレン生産能力のキャッシュコストは約688ドル/トンとなり、すでにコスト曲線の左部に位置しています。その中で、一部のエタンクラッキング生産能力のコストは世界最低範囲に達し、MTOエチレン生産能力のコスト優位性は主に設備が所在する地域の石炭価格と設備のスケール優位性に依存しています。

米連邦準備制度が利下げ周期を開始するに伴い、現在の石化周期は基本的に底に達し、能力の入れ替えと油価探査の段階に入りました。将来的には、グローバルな需要が改善すると、来年の下半期には回復段階に入ると期待されます。

総合的に見て、ブレント原油価格は短期的には65ドル/バレルで支えられ、短期的な地政学的紛争は依然として油価に一定の支えを提供するでしょう；原油は長期的には需要面の影響を大きく受け、不労所得をさらに利下げすれば原油の調整リスクは増大します；来年はブレントが55-80ドル/バレルで変動することが予想されます。短期内に国内の精製産業は成品油価格調整メカニズムの時間差から恩恵を受けるでしょう。下流側では、長繊維生産能力と在庫周期はほぼ底に達しており、ポリオレフィンは依然として生産能力と需要の不一致問題が存在し、全体的な反発は依然として外需の修復に依存しています。

投資提案：

国内の優れた石油·ガス資源を持ち、上下流が統合され、リスク耐性が強い関連リーダー企業に注目することをお勧めします。例えば、petrochina（601857.SH）、china petroleum & chemical corporation（600028.SH）などです。

輸入エタンからエチレンを製造する多くの利点に強い壁を持つ関連シンボルである衛星化学（002648.SZ）。

COTC産業の発展と転型、収率が高くコストが低い恒力石化（600346.SH）。

スケールのある煤からオレフィンを生産する優位性を持つ宝丰エネルギー(600989.SH)；

新素材ビジネスに積極的に展開し、エチレンの需要と利益を開拓するjiangsu eastern shenghong(000301.SZ)、恒力石化(600346.SH)、及び荣盛石化(002493.SZ)など；

前期は超下落しており、低PEとPBの特性を持ち、今後は海外の長繊維需要の回復から恩恵を受ける可能性がある、桐昆股份(601233.SH)や新凤鸣(603225.SH)など。

リスクの提示：生産能力の実現が予想よりも下回るリスク；原材料価格の変動リスク；地政学的な問題のリスク；下流の需要が予想よりも下回るリスク。