金吾財訊 | ゴールドマンサックスグループがリサーチレポートを発表し、中国鉄塔(00788)が11月21日に株式併合（10株を1株に併合）及び資本減少を計画していると指摘しました。この提案は特別株主総会の承認を待っているため、私たちの見積もりには反映されていません。この行は、提案された資本減少が長期的な配当支払いの見通しに対して有利であると述べています。現行の規定により、中国鉄塔は当期純利益の10%を法定準備金として留保し、準備金残高が会社の登録資本の50%に達するまで続ける必要があります。これは、準備金要件を満たす前に、当期純利益の90%が配当として分配できることを意味します。資本減少に伴い法定準備金の基数が低下することで、中国鉄塔はこの閾値により早く達する可能性があり、より高い配当比率を許可する可能性があります。
この行は、2025年の収入が安定して約4%増加すること、当期純利益が12%増加すること、1株あたりの配当が人民元0.049元（前年同期比15%増、または分配可能利益の79%を占める）になると予測しています。この行は、売掛金の老朽化に伴う課題に直面しているにもかかわらず、中国鉄塔のキャッシュフロー状況は、2025-26E期間中に徐々に増加する配当比率をカバーできることを意味すると述べています。
この行は、価格の低下に伴う通信塔の一部収入成長の鈍化を反映するため、会社の予測を微調整し、DCFモデルを2025年に移動させたことにより、目標株価を1.15香港ドルから1.16香港ドルに引き上げました。さらに、提案された株式併合/資本減少計画が実施される場合、これは分配可能利益基盤を拡大し、長期的な配当見通しに対して積極的な影響を与えるでしょう。『中立』の評価を維持します。
