第3四半期の報告をもとに見ると、AIはテクノロジー業界の巨頭の業績に対する貢献が徐々に顕著になってきており、産業のトレンドを確認し続けています：AIはアプリケーション競争の後半に入っており、商業化が加速しています。例えば、これは海外のAIアプリケーション企業であるApplovinやパランティアテクノロジーズなどが予想を超えた業績成長を示している点に直感的に表れています。
このようなトレンドの中で、資本市場はAIアプリケーションに対する信頼を強化し続けており、それをテクノロジー投資の主軸の一つと見なして、一部の国内外関連企業の株価が急騰しています。
一方で、より広い視野で見ると、AIアプリケーションの分野には豊富な投資機会が潜んでおり、まだ十分に発掘されたり認知されたりしていない企業、あるいは価値の再評価の機会に直面している企業もあります。例えば、AI検索を展開している知乎です。
1、大幅な損失削減+AI検索の急成長は、戦略の正しさと先見性を示しています。
まず、知乎が発表した最新の財務報告は重要なシグナルを発信しています。
財務報告によれば、2024年第3四半期、知乎は収益84.5億元を達成し、純損失は前年同期比96.8%減の900万元に抑えられ、上場以来最大の減損幅であり、最少の純損失を記録しました；粗利率は63.9%に達し、上場以来の最高記録を樹立しました。
これは、知乎の減損プロセスが市場の予想を大幅に上回り、収益能力が加速しており、四半期ごとの収益や長期的な収益成長の目標に向かって進んでいることを意味します。
具体的なビジネスに分解すると、知乎は引き続きマルチエンジン戦略を推進し、その成果を実感しており、課金読書ビジネスは4.59億元の収益を貢献し、収益占比は初めて半数を超え54%に達しました；マーケティングサービスビジネスと専門教育ビジネスの収益はそれぞれ2.57億元と1.05億元であり、専門教育の自営ビジネスは正の成長を維持しています。
同時に、知乎が発表したAI検索製品「知乎直答」は、訪問者数と業種の評価の両方で高成長を維持しています。
これらの2つの手掛かりを組み合わせることで、知乎のAI検索ビジネスの急成長には、粗利率の圧迫や資本支出の大幅増加が伴っていないことがわかります。これは、知乎が高額なコストをかけて大モデルのトレーニングに投資することを選ばず、具体的なアプリケーションの深掘りとユーザーのニーズに合った成長路線を選んだことを示しています。同様に、この路線の正しさと高品質はさらに検証されており、知乎が比較的低コストでAI検索ビジネスを開拓できることを示しており、そのため自社により適したより長期的で健康的な戦略を見出しています。
さらに、今日の視点から見ると、この路線の選択は明らかに非常に先見の明があります。
前述のように、AIは応用の後半戦に突入しており、競争の鍵はモデルの発展からアプリケーションの展開へと移っています。要するに、大モデル自体は直接的に価値を生まないのです。大モデルに基づいて開発されたアプリケーションにこそ価値があり、国内の大モデルの数は非常に多く、業種の弱点はアプリケーションにあり、大モデルではないため、真にAI技術を用いてAIアプリケーションを実現できるテクノロジー企業だけが激しい競争を勝ち抜くことができるのです。
知乎の路線は具体的なアプリケーションに根差し、実質的にはこのような路線を選択し、勝利を目指しています。
さらに、最近の知乎の動向からは、同社が早くから計画を立てていたことがわかります。例えば、知乎の創設者であり、会長兼CEOの周源は1年前に、主に応用に関心を持ち、大モデルの技術が議論、会員、教育などの大きなシーンで向上と革新を果たすことを目指していると述べました。今年、知乎は続けて「発見·AI検索」「知乎直答」を発表し、AI検索機能の正式な製品化を実現しました。
したがって、「知乎直答」は、知乎がAI分野において先見の明を持ち、コンテンツ分野において長期的に蓄積してきた成果であり、勢いが急速に解放されています。
注目すべき点として、まず「知乎直答」が10月下旬に「専門検索」という新機能を導入し、維普や知乎の厳選コンテンツなどの専門的な情報源を取り入れて、より専門的で実用的な深層検索能力の拡張段階に入ったこと；次に、知乎のコミュニティエコシステムはこの四半期も引き続き最適化され、プラットフォームの累積コンテンツ創作量や累積コンテンツクリエイター数は前年同期比で二桁成長を維持し、月間アクティブユーザー数は前四半期比で回復し、8110万に達した。このことは知乎がその発展路線を深めるための支えとなり、今後さらなる成長を期待できる。
2、産業の観点から、知乎のAI応用における利点と可能性を再考する
さらに、産業の視点から詳しく解釈することで、知乎の利点と可能性をよりよく理解できる。
1）AI応用の競争焦点がより深い場面のニーズに移行
直感的に見て、大規模モデルを焼き尽くす戦術はもはや最適解ではなく、場面側には逆に大きな可能性がある。
国内での大規模モデルの競争は熱を帯びており、まさに「百モデル戦争」と呼ばれる状況であり、また大規模モデルの計算能力の半減期は非常に短く、しばしば半年でイテレーションを完了する。しかし、この迅速な計算能力のイテレーションが本当に市場のニーズに合致しているのか、持続的に展開できるのか、答えはあまり確実ではないかもしれない。
ほとんどのユーザーにとって、より関心があるのはAI応用が実際の問題を解決できるかどうか、安定して信頼できる効率的なサービスを提供できるかどうかであり、背後の大規模モデルがどれほど強力であるかではない。実際、ユーザーの特定のコアニーズを満たす次元において、それほど迅速な計算能力のイテレーションは必ずしも必要ではない。例えば、ユーザー体験が最も良好で、結果の精度が最も高いAI質問応答エンジンであるPerplexityが使用するのは、第三者のモデルであり、先進的なモデルに依存して発展を促しているわけではない。
市場参加者にとって、大規模モデルの競争は驚くべき計算コストをもたらすことがよくある。OpenAIを例にとると、以前の報道によれば、今年は50億ドルの損失が見込まれ、そのうち計算コストは70億ドルに達する見通しであり、つまりOpenAIのモデルがいかに進んでいても、ユーザーがいかに多くても、簡単に利益を上げることは困難である。
この競争方法の「コストパフォーマンス」はあまり高くなく、資本力がそれほど強くない企業にとっては、さらに早く退出することもあり、結局は少数のプレイヤーしかこのテーブルに残れないことが運命付けられています。
そして、シーンアプリケーションの側面では、大モデルはまだ深く、速く進んでいなく、特に特定の実際のユーザーのニーズに焦点を当てることで、より多くの発展可能性を持っています。
以前に周源は公開の場で、「私たちは最も根本的なニーズを捉えるべきだ、例えば検索エンジンを使って情報を探し出し、それを深堀りし続け、メディアのアップグレードや技術進歩の機会を捉えて、自らをより良く、より強くする、これが知乎のやっていることです」と述べました。
上記の前提の下で、「知乎直答」を再度見てみると、これは知乎コミュニティのユーザーニーズに十分に基づいており、深いイテレーションを実現しました。検索エンジンの一般的なニーズを満たすものから、専門的な検索ニーズを満たすものへと進化し、より専門的で実用的な深い検索能力の拡張段階に入っています。これも知乎直答が国内初のAI検索と正規論文ライブラリのワンストップソリューションを提供する製品であることを示しています。
つまり、知乎はAIアプリケーションの競争において次のステップに進んでおり、その進み方も非常に確かなものです。
2）知乎はAIアプリケーションに天然のビジネスモデルの利点を持っています。
一方で、知乎はQ&Aからスタートしており、Q&Aは知乎の大モデルアプリケーションの最もコアなビジネスシーンの一つであり、AI検索の「成長」に最適で良質な「土壌」と言えるでしょう。
これは「知乎直答」製品の中で明確に表れています。ユーザーはQ&Aコミュニティの中で、検索、質問、答えを求めるコアなニーズを持ち、コミュニティのコンテンツも回答のコンテンツの一つの供給源であるため、片側は需要、もう片側は供給、中央にはユーザーが「知乎直答」を通じて大モデルに与える正のフィードバックがあり、効率的に機能する閉じたシステムが形成されています。これも、具体的なアプリケーションの発展ルートが通る理由も説明しています。
同時に、これは他のアプリケーション製品にはない特長でもあります。
「パープレキシティ」を基準にしても、知乎の差別化された強みを見ることができます。例えば、「知乎直答」は、知乎のクリエイターのリアルな問答データを元にしており、高い信頼性と参考価値を持っています。これは単にAI自体に依存するのではありません。また、「人を探す」機能もサポートしており、コミュニティのクリエイターとそのコンテンツの流通効果を拡大させ、ただの「答えエンジン」以上の役割を果たしているようです。
周源は以前、知乎が行っているAI検索+コミュニティは全く新しい製品であるべきだと述べています。AI検索は生産性ツールであり、世界を発見する接続器でもあります。
一方で、AI検索はAI時代のスーパーアプリケーションを生み出す可能性が最も高いシーンの一つであり、新しい「インターネットの入り口」を象徴し、知乎のビジネスモデルに秘められたより大きな価値を明らかにします。
簡単に言えば、AI検索はより広範なデータソースから情報を抽出することができ、使用シーンが反転しています——結果が短時間で生成され、ユーザーは興味を持つとさらに追求し、出所に関して再研究することができます。これにより、より低コストでより高い効率でユーザーの問題を解決し、高効率な情報取得に対するユーザーの切実なニーズに応えられる可能性があります。重要な流入口となることが期待されています。
同時に、AI検索には多くの可能性があります。私たちは、これを伝統的な検索エンジンが代表する市場として定義するべきではありません。従来の検索と「使い捨て」とは異なる特徵を見せています。例えば、パープレキシティでは、ユーザーはしばしば内容を読み、質問し、さらに多くの内容を再び読むためにより多くの時間を費やします。
今後の見通しとして、知乎のAI検索ビジネスが継続的に進展するにつれて、天然のビジネスモデルの利点もより良く明らかにされることが期待されています。
3. 結語
上述の手掛かりは最終的に、知乎の価値の再評価を指し示しています。
利益能力が持続的に向上していること、ビジネスモデルの進化、そして新しいビジネスの積極的な進展は、知乎が深い変革を経験していることを明らかにしています。市場は明らかに、これらの側面からの知乎の新しい可能性と価値を再認識する必要があります。
少なくとも、前例のない想像力を持つ知乎が徐々に形成されつつあります。
