特朗普的胜利给制药商带来了损失。自大选前一天以来，诺和诺德、罗氏、诺华制药(NVS.US)、阿斯利康(AZN.US)、葛兰素史克(GSK.US)和赛诺菲(SNY.US)这六大欧洲公司的市值总计损失了860亿美元，相当于其股本价值的6%，而美国主要制药集团的总跌幅仅为2%。业界普遍的恐惧与Kennedy有关，他不信任制药公司，尤其是疫苗。欧洲制药商的消息人士告诉媒体，他们担心他缺乏公共卫生意识和普遍的反科学立场。美国制药商应该也有同样的感受。ヨーロッパの製薬会社が成長する処方箋：米国への転換。
現在、ヨーロッパの製薬グループが直面している最大の脅威は米国から来ています。米国の当選した大統領トランプと彼が指名した保健長官小ケネディ・ロバート・F・ケネディ・ジュニア（RFK）は、「アメリカ第一」民族主義と反製薬業者感情の「毒の組み合わせ」であり、4800億ドルのノボノルディスク（NVO.US）や2300億ドルのロシュなどの観点から見れば、さらに悪化しています。
トランプの勝利は、ヨーロッパの製薬業者に陰を落としています。
トランプの勝利は製薬業者に損失をもたらしました。選挙前日以来、ノボノルディスク、ロシュ、ノバルティス（NVS.US）、アストラゼネカ（AZN.US）、gsk plc（GSK.US）およびサノフィ（SNY.US）のこの六大ヨーロッパ企業の時価総額は合計860億ドル減少し、資本金価値の6%に相当しますが、米国の主要製薬グループの総下落幅はわずか2%です。業界全体の恐怖はケネディに関係しており、彼は特にワクチンを含む製薬会社を信頼していません。ヨーロッパの製薬業者の情報筋がメディアに語ったところによると、彼の公共衛生意識の欠如と普遍的な反科学的立場を懸念しています。米国の製薬業者も同様の感情を抱いているはずです。
しかし、サノフィ、ロシュおよびその地域の競合他社の投資家を悩ませているのは、RFKとトランプのアジェンダが反ヨーロッパ的である可能性です。今年9月、この内閣の指名者は、立法者が医薬品価格を制限すべきだと述べ、製薬グループが米国の患者から大西洋の向こう側よりも高い料金を請求することがないようにしました。彼は1つのコラムの中で、この違いは、ヨーロッパの国の保健当局が製造業者と代表的に交渉する傾向があり、そうすることで低価を維持できるという事実に関係していると述べています。これは米国では起こりません。RFKはノボノルディスクの糖尿病と減量薬オゼンピックを例に挙げ、ドイツでの価格が米国の現行価格の十分の一であることを指摘しました。ヨーロッパ人にとっては、これは敏感な分野であり、大西洋の向こう側の高医薬品価格は、時に医薬品研究を支える助成金を提供し、世界の他の地域への低価格販売を支えているからです。
一方、トランプが課す可能性のある普遍的な輸入関税は製薬グループに打撃を与え、彼らの米国における競争力と利益を深刻に損なう可能性があります。2023年、EUは33%の医薬品を米国に輸出しており、米国は一般的に世界で最も利益の高いマーケットの一つです。製薬業者が提案されている10%から20%の関税のコストを転嫁できない限り、彼らの利益は打撃を受けるでしょう。
解決策：「米国本土化」
矛盾なのは、アメリカのこれらすべての問題を解決するための解決策は根本にあります：ヨーロッパの薬品メーカーがよりアメリカ化する必要があります。一つの選択肢はアメリカの製造業を促進し、関税を回避することです。これは短期間で達成するのは難しいですが、大きなコミットメントをし、新しい場所で運営を開始することでトランプ政権の支持を得るかもしれません。M&A取引も助けになるでしょう。ノボノルディスクの親会社は、今年の2月に165億ドルを投じて契約製薬メーカーカタレント（CTLT.US）を買収することを発表しました。その対象会社のウェブサイトは、北米地域には他の地域よりも多くの連絡先が listed されており、このデンマークの大手は自社にとって便利な関税ヘッジツールを購入したことを意味します。この戦略の唯一の問題は、アメリカのM&Aはアメリカの労働力と同様に安くないことです。メディアは当時、ノボノルディスクの親会社の投資回収率が3%未満になると予測していました。
もう一つの戦略は、ヨーロッパの製薬グループがM&Aを利用して収益構造を根本的に変えることであり、単に生産規模を拡大するだけではありません。例えば、アメリカに焦点を当てた大型の急成長しているバイオテクノロジーグループの一つを買収することで、助けになるでしょう。これは奇妙に聞こえるかもしれませんが、RFKのプランが市場の成長を弱める可能性があるからです。しかし、この考えはヨーロッパの薬品メーカーからアメリカの薬品メーカーへの転換を起動します — 主要な幹部をニューヨークに移し、さらにはそこで上場することが次の自然なステップとなるでしょう。世界で最大かつ最も収益性の高い薬品市場がますます民族主義的になれば、ヨーロッパの大手企業が現地市場に進出するのは理にかなっていると言えます。
リスクに直面している多くの企業は、特にアメリカ市場に傾く理由を持っています。例えば、ノバルティスはヨーロッパ市場の頂点にあり、その本土地域でさらに成長するのは難しいかもしれません。
RFK政策への懸念があるにもかかわらず、アメリカの製薬メーカーの株価は、その最も直接的なヨーロッパの競合他社よりも高いことが多いです。これは投資家がアメリカ市場の成長が続くと考えていることを示しています。例えば、肥満市場において、Visible Alphaのデータによれば、イーライリリー（LLY.US）の市盈率は34倍で、デンマークのノボノルディスクの市盈率は27倍です。同様に、ヨーロッパの製薬メーカーアストラゼネカとノバルティスの予想PERはそれぞれ14倍と13倍である一方、イリノイ州に本社を置くアッヴィ（ABBV.US）の予想PERは15倍です。
現時点ではトランプが関税や医薬品価格にどのような措置をとるかは不明であり、これが世界の他の地域にどのように影響を及ぼすかもより不確実です。しかし、投資家はヨーロッパの製薬グループのパフォーマンスが最も悪化するとの確信を持っているようで、これがますますアメリカ市場に転向させる理由となっています。
