美銀の首選シンボルは華潤置地(01109)と龍湖集団(00960)であり、越秀地産(00123)は中小盤株の首選です。不動産管理の分野では、中国資源ミックス生活(01209)が美銀の首選です。
智通財経APPによると、美銀は供給側政策（例えば、未使用土地の買い戻し）に対してより楽観的な態度を示していますが、最近の不動産販売（高水準から）の疲軟さは、特に貿易の緊張が経済成長に与える影響が不確実な状況下で、より多くの支持的な需要側措置が必要であることを示しています。美銀は2025年GDP成長予測の下で不動産政策がさらに強化される可能性があると考えています。現在、業種は2025年予想の市盈率の7倍で取引されており、歴史的平均水準の1標準偏差以上低いです。大都市の不動産価格の安定を実現できれば、市盈率の拡張の余地があると考えています。
最新の販売トレンドと低い加重平均資本コスト（観察されたベータ値および政策支援に基づく）により、キャッシュフロー割引（DCF）モデルから得られた株価平均が15%引き上げられました。流動性の圧力が緩和されたため、美銀は世茂サービス（00873）の評価を「中立」に引き上げましたが、成長/配当がより制限されているため、美銀は中国海外発展(00688)の評価を「中立」に引き下げました。美銀の首選シンボルは華潤置地(01109)と龍湖集団(00960)であり、越秀地産(00123)は中小盤株の首選です。不動産管理の分野では、中国資源ミックス生活(01209)が美銀の首選です。
政策：安定か刺激か？
美銀は、これまでのところ不動産政策の目標は依然として不動産市場の安定であり刺激ではないようですが、中央政府がいくつかの在庫削減や都市再開発政策の条項を緩和しない限り、地方政府はこれらの不動産政策を実行するための十分なモチベーションを持たないかもしれないと述べています。次の重要な不動産政策の措置は、地方政府特別債券（LGSB）の発行枠の承認（最も早くても2024年12月）になるかもしれません。これにより、未使用土地/在庫の買い戻しに資金を供給します（美銀は5000億元達成を予測しています）。
分化は常態となる
美銀は2025年の全国販売量/販売額の予測をそれぞれ4-6%/8-10%の減少に調整しました（以前は単位数のパーセンテージ減少でした）。美銀は一線都市の不動産価格が2025年下半期に安定する可能性があると考えていますが、二線都市は底を打つまでにより長い時間がかかるかもしれず、低ライン都市の販売量は構造的なチャレンジに直面する可能性があります。今後、地域ごとの分化の表れが常態となる可能性があります。
美銀は一線都市の在庫月数が2024年中期の25ヶ月から2025年末の健康なレベルである12ヶ月に減少すると予想していますが、全国の在庫は20ヶ月以上のままである可能性があります。全国の新築住宅販売量は2026年に最終的に安定すると初めて予測しています。
2024-2026年度の予測を修正
安定性は2027年度の利益に寄与する可能性があります。米銀は2024-2026年度のeps予測を8-11%引き下げ、2024/2025年度の利益が前年同期比で11%/7%減少する見込みです。米銀は国有開発業者の2025年度の契約販売額がほぼ横ばいになると予測しています。販売と現物住宅の利益率（地価の下落による）の安定は、2027年度の利益の反発をもたらす可能性があります（予約の遅れ）。2024-2026年度の利益は依然として低迷する可能性がありますが、米銀は投資家が早めに予約することを予想しています。米銀は、中国海外発展を除いて、中国の不動産管理会社の利益見通しは基本的に変わらないと見ています。米銀は、浜江集団、保利物業服務、越秀地産の収益評価を7（横ばいまたはそれ以上）から8（横ばいまたはそれ以下）に修正しました。
この記事は米銀の報告書から編集されたものです；智通财经の編集者：文文。
