近年、ワクチン業界は「価格戦争」などの多重要因の影響を受けており、一般的にかなりのプレッシャーと挑戦に直面しています。

この点は、A株の各ワクチン企業が最新に発表した2024年度の第3四半期報告からも見て取れます：14社の上場ワクチン会社のうち、なんと10社が売上高と利益の両方が減少しました。

このような市場の背景の中で、ワクチン企業がどのように突破口と成長を実現するかが、急務な解決すべき問題となっています。

11月27日、康希ノは投資家公開日イベントを開催し、デボン証券、orientなど約80社の仲介業者や投資家を魅了しました。その中で注目すべき重要な情報点があります：2024年第3四半期、康希ノは単四半期での赤字転換に成功しました。

これは間違いなく非常にポジティブな変化であり、康希ノはすでに答えを示した可能性があります。

1、単四半期での赤字転換、Biopharmaへの成功したステップ。

財務報告によると、前三四半期の康希ノの売上高は5.67億元で、前年同期比で222.88%の増加となりました。その中で第3四半期の売上高は2.64億元で、前年同期比で76.09%の増加、親会社帰属の当期純利益が赤字から黒字に転換し、296.45万元となりました。一方で、同社のキャッシュフロー状況も著しく改善され、前三四半期の営業活動によるキャッシュフローの純額は前年同期比で61.63%改善しました。

これらの積極的な財務指標は、康希諾のビジネス運営の強い勢いとマーケット競争力の向上を十分に反映しています。さらに重要なのは、これは会社がバイオテクノロジーからバイオファーマへの転換を完了したことを示し、将来の発展の可能性を予示しています。

これらの成果の背後には、康希諾の二つのコア能力があります。

一方では、製品の差別化とグローバルな革新性があり、会社に独特な競争優位性をもたらしています。

康希諾は常に革新を重視しており、製品の組み合わせは乳幼児、成人、高齢者など異なる年齢層を幅広くカバーしています。これには、四価流腦结合ワクチン（MCV4）、13価肺炎结合ワクチン、成分百白破ワクチン、重組肺炎球菌たんぱくワクチン（PBPV）、重組脊髓灰質炎ワクチン（VLP-Polio）などが含まれます。適応症、ワクチンの有効性、剤型に関して、市場にある既存の製品とは異なる特徴が示されており、臨床のニーズの空白を効果的に埋めています。

会社の商業化段階における主な製品であるMCV4を例に取ると、このワクチンは中国本土市場には競合製品がなく、その独特な市場地位を示しています。さらに、康希諾はこのワクチンの適用年齢範囲を継続的に拡大しています。11月26日には、マンハイシンの適用範囲が「3ヶ月齢から6歳（83ヶ月齢）児童」に拡張される申請がNMPAの「受理通知書」を取得しました。この進展は、製品ラインの重大な突破を意味するだけでなく、流腦免疫プログラムのアップグレードも予示し、最終市場により多くの選択肢を提供し、販売の成長をさらに促進することが期待されています。

現在のワクチンパイプラインにおいて、会社のPBPVはその高いカバレッジ率と血清型に制限されない利点で際立っています。市場に存在する主流の23価肺炎球菌多糖ワクチン（PPV23）や13価肺炎球菌多糖結合ワクチン（PCV13）と比較して、PBPVワクチンは理論的には98%の各種肺炎球菌株の感染を防ぐことができ、「血清型転換」現象を効果的に防ぐことが可能です。

VLP-PolioはWHOとゲイツ財団からも評価されており、今後脊髄灰質炎を撲滅するための選ばれるべきワクチンの一つと見なされています。成分百白破ワクチンをベースに開発された複合ワクチンは、ワクチンの保護力を向上させ、接種回数を効果的に減少させ、接種の効率を向上させることができます。

一方では、グローバル規模での商業運営能力もあり、会社の革新ワクチンを迅速に販売するために推進しています。

グローバルなイノベーション優位性を持つワクチンラインに基づき、康希诺は既に包括的な商業運営体系を構築した。流行性髄膜炎ワクチンを例に取ると、同社は300名以上の営業スタッフと協力プロモーションチームを通じて、30を超える省市の各レベルの疾病予防管理センターで1万以上の末端衛生サービスセンターをカバーし、市場の深い浸透を迅速に実現している。

財務報告によると、今年の前三半期で、四価流行性髄膜炎結合ワクチン「マンハイシン」と二価流行性髄膜炎結合ワクチン「メイナイシ」の2製品の販売収入は約51.6億元に達し、前年同期比39.07%増加した。このデータは、康希ノが国内市場で強力な販売能力を持っていることを証明するだけでなく、市場での製品の人気をも示している。

さらに、康希ノのグローバルな視野は国内市場に限らず、複数の国と協力意向を締結し、臨床研究を起動した。同時に、同社はマレーシア、メキシコなどの国や地域で徐々に生産及び商業化能力を確立し、製品のグローバルな配置を実現している。

一連の行動は、康希诺のグローバルな商業運営能力の強さを十分に示しており、革新とグローバルな配置を通じて、康希诺生物はグローバルなワクチン供給チェーンの中で欠かせない部分になりつつある。

2、価値の解放を静かに待ち、評価上昇の道は既に開かれている。

それでは、投資家にとって康希诺の将来の本質的価値はどのように見るべきか。

投資回収の観点から、企業の価値を評価することは一つの次元での考慮ではなく、多要素の総合分析プロセスである。これらの要因には評価、当期純利益などが含まれ、彼らの関係は単純な加算ではなく相互に累積するものである。具体的には、見た目が安価な評価を注視するだけでなく、企業が合理的な利益成長を持っているかも考慮する必要がある。

このロジックに従い、まず業績面を見てみよう。今年、康希ノの流行性髄膜炎ワクチンの国内市場での商業化モデルは十分に検証されており、同社の他のワクチン製品に成功したテンプレートを提供している。

この経験は、康希諾のその他のワクチン製品が将来的に順調に承認され市場に投入される場合、グローバルなビジネス運営能力を活かして流行性髄膜炎ワクチンの成功を模倣し、自社の重圧な販売経路を開拓し、会社の収益と利益の安定した成長を促進できる可能性があることを示しています。

しかし、資本市場でのパフォーマンスに反映されると、康希諾の本質的価値は市場で完全には認識されていないようです。

富途牛牛のデータによれば、近年ワクチンセクターが持続的に変動調整している中で、康希諾の評価も歴史的な低位範囲にあり、市盈率と市净率が業種平均を下回っています。これは潜在的なリターンの観点から見ると、康希諾の評価が高い魅力を持ち、相対的に質の高い資産であることを意味します。

ただし、最近康希諾は香港とA市の両市場で株価が回復の兆しを示しており、これは市場が康希諾の将来の可能性を認めた一つの兆候だけでなく、投資家がその価値を再評価し始めたことを意味しており、市場がさらに注目すべき点です。