グローバルな大規模なaiデータセンターのイーサネット交換機チップと、aiハードウェア分野の最も核心的な供給力であるASICカスタムaiチップの一つであるブロードコム(AVGO.US)は、2023年には人工知能投資ブームの中心市場焦点となり、aiチップの主要な勢力である英伟达(NVDA.US)に次ぐ投資熱だけである。しかし、最近の株価はXLKやphlx半導体指数に水を差し、ブロードコムの株価は10月9日の歴史最高値から15%以上下落していますが、これには何か罠があるのでしょうか？

2024年10月以降、全世界のaiブームの最大の勝者の一つであるブロードコムの株価は最近、米国株市場の人気テクノロジー株のETFであるテクノロジー業界ETF(XLK.US)や、米国の半導体銘柄基準であるphlx半導体指数(SOX)に遅れています。

ウォールストリートのアナリストたちは、この背後にあるロジックは主に、投資家たちが人気のある半導体株からaiハードウェアのインフラに焦点を当て、満遍なく資金を再配置し、過度に市場が沸騰した半導体株からは遠ざけ、過去に例を見ないほどのaiブームの恩恵を受けられるsaasソフトウェア株、特に既に実益を上げているソフトウェア株、例えばApplovin(APP.US)やスノーフレーク(SNOW.US)、サービスナウ(NOW.US)などに投資していることを理由としています。

PEG評価面では、全体の米国のテクノロジーセクターの中央値が1.89に対し、ブロードコムの将来調整後PEG比率は1.69であり、この比率は資産価値相対的に魅力的であることを示しています。さらに、超大規模なデータセンターがai gpuやカスタムaiチップを含むaiハードウェアのキャピタル支出を生むと見込まれるものの、市場はまだ英伟达が90%以上の主導地位を占めていると価格設定しており、ブロードコムのようなカスタムaiチップのリーダーが英伟达の覇権地位に挑戦し、将来的には50%以上の成長率で自社のaiチップ市場シェアを拡大するだろうと未だに完全な価格設定はされていない。

ブロードコム——カスタマイズされたaiチップ分野の最も強力な力、ウォールストリートは200ドルまでの強気

あるウォールストリートの投資機関は、ブロードコムが9月に発表した業績報告書の後、投資家に市場の将来の見通しに関する懸念には気にしないように促しており、ブロードコムは英伟达やタイワンセミコンダクターマニュファクチャリングのように、多くのビジネスが人工知能と密接に関連しているわけではない。ブロードコムは9月初めに公表された2024年10月4日までの第3四半期業績報告では、ai関連のチップ需要は急増しており、アナログチップや産業端などai以外の領域は引き続き「最も暗い時期」であるため、aiの寄与がなければ同社の業績は非常に悲惨であることが示唆されている。

半導体のリーダーであるブロードコムのパフォーマンスはS&P 500指数（SPX）（SPY）とわずかに同期しており、ウォール街はブロードコムの平均目標株価が200ドルに達すると予測しています。これは将来12か月での潜在的な上昇余地が23%に達することを意味します。グローバルのビッグデータセンターにおけるブロードコムのイーサネットスイッチチップへの強力な需要、チップ間通信およびチップ間データ高速転送分野での絶対的なテクノロジーリーダーシップにより、ブロードコムは近年、カスタムAIチップ分野で最も重要なプレーヤーの1つです。例えば、Googleの独自開発サーバーAIチップであるTPU AIアクセラレーションチップに関しては、ブロードコムが中心的な役割を果たしており、Googleチームと共同でTPU AIアクセラレーションチップおよびAIトレーニング/推論アクセラレーションライブラリの開発に関与しています。

ブロードコムのイーサネットスイッチチップは、データセンターやサーバークラスター機器で主に使用され、データフローの効率的かつ高速な処理および転送を担当しています。ブロードコムのチップはAIハードウェアインフラの構築に不可欠です。なぜならこれらはデータがGPUプロセッサ、ストレージシステム、ネットワーク間で高速に転送されることを保証できるからです。特にChatGPTなどの生成AIにとって、大量のデータ入力とリアルタイム処理能力が必要なアプリケーション（例：Dall-Eテキスト生成、Soraビデオ生成大規模モデルなど）にとって非常に重要です。さらに、ブロードコムは現在、AI領域のASICカスタムチップ分野で最も重要なプレーヤーの1つとなっており、Googleがブロードコムとの協力を選択し、AIカスタムチップをデザインおよび開発しています。

ブロードコムは、チップ間通信に関する重要な知的財産の提供に加えて、Googleの新しいAIデータセンターの製造、テスト、封装などのプロセスを担当しており、Googleが新しいAIデータセンターを拡大するのを支援しています。

イーサネットスイッチチップおよびAIに密接に関連するASICカスタムAIチップの強力な需要は、ブロードコムの2023会計年度および2024会計年度の強力な収益データで明らかです。特にカスタムAIチップはブロードコムにとってますます重要な収益源となっており、市場情報によると、テック巨人であるMicrosoftやMetaなどが、将来、さらなる高性能ASICを長期間協力して開発するために、ブロードコムを選択しています。

そのため、最近の株価の弱さにも関わらず、多くのアナリストは投資家に対してブロードコムの株価や業績展望に関して悲観的な見方をする必要はないと考えています。TipRanksのウォール街のアナリスト評価および目標株価によると、ブロードコムの今後12か月の平均目標株価は200ドルに達し、「買い」という共通評価が付いています。売り評価はありません。最近、Cantor Fitzgeraldはブロードコムの目標株価を200ドルから225ドルに引き上げ、瑞穂はブロードコムの目標株価を190ドルから220ドルに大幅に引き上げました。これに対し、先週末の金曜日にはブロードコムの株価が162.08ドルで終了しました。

カスタムAIチップであるNVIDIA AI GPUの最強の競合相手になるブロードコムの市場期待は高く、より強力な人工知能業績の展望が期待されています。

ブロードコムは12月12日に第4四半期の業績を発表します。前四半期の業績見通しが失望を招いたことから、投資家はこの半導体業界のリーダーであるブロードコムのAI関連収益見通しを注意深く見ることが予想されます。ブロードコムのCEOであるHock Tanは、2024年9月の前回の電話会議で楽観的な姿勢を示し、主要な超大規模クラウドコンピューティング企業（Microsoft、Amazon AWS、Googleなど）がAIインフラ資本支出におけるカスタムAIチップの需要が急増していることを強調しました。

英伟达が販売しているデータセンターAI GPUと称されるものは、ChatGPTなどの世界的に人気のある生成型AIツールの中核インフラストラクチャのハードウェアですが、AIブームに博通も関連するAIハードウェアコンポーネントおよびソフトウェアを提供することで全面的に恩恵を受けています。博通が提供するイーサネットスイッチチップやGoogleなどと連携して開発したAI領域のASICカスタムチップは、特にChatGPTなどの生成型AIアプリケーションの構築を求める企業、コスト効率を追求しAI計算リソースを拡大する必要が急務の企業、さらにGoogleや MicrosoftなどのテクノロジージャイアントのAIデータセンターの計算力構築にとって極めて重要です。

博通の最近の第三四半期決算発表で見られるように、この動向は持続しています。そのため、大規模クラウドコンピューティング企業はAIチップへの投資をさらに拡大し、急速に進展するAI競争での競争優位を維持しようとしています。ウォールストリートのモルガンスタンレーは、大規模クラウドコンピューティング企業のAI資本支出が2025年に3000億ドルに急増する可能性があると述べています。最近の英伟达の業績発表会でも、HopperアーキテクチャからBlackwellアーキテクチャ AI GPUへの移行による需要の「狂乱」が強調されました。

したがって、博通が最新に提供したガイダンスは、2024会計年度に関して発表した120億ドルの人工知能収益の見通しを上回る可能性があるでしょうか？ウォールストリートのアナリストたちは、博通のCEOであるTan氏および彼のリーダーシップチームを信頼する十分な理由があると考えています。10万以上のAI GPUを備えた大規模人工知能クラスタが焦点となる中、AI GPUおよびカスタムAI ASICチップなどのAIハードウェアインフラは、ますます人工知能の覇権競争での“賭け”となっています。そのため、構築中の数十万のAI GPUクラスタを見ると、この評価は誤解を招かないと言えます。ただし、人工知能分野のリーダー企業や大規模クラウドコンピューティング企業は、人工知能計算リソースおよび拡張コストの課題にますます大きな圧力を感じています。

最近の多くのメディア報道によると、大型言語モデルに焦点を当てたテクノロジーカンパニーは、先端の大規模言語モデルを改善することに焦点を当てていますが、人工知能の性能拡張が減速しているため、企業はAI推論とコスト効果により注力する可能性が高いです。データ轟炸に適したマトリックス計算および広範な高負荷推論作業を行うAIカスタムチップは、自身の大型モデルやクラウドコンピューティングアーキテクチャに合うため、コストと高効率な計算力を兼ね備えており、また英伟达のBlackwellおよびHopperアーキテクチャAI GPU(S200/B200/H100/H200)の需給不均衡によるAI計算力リソースの深刻な不足を和らげます。

人工知能企業や大規模クラウドコンピューティング企業が新興の人工知能クラスタへの投資力を再評価する中、博通のAIチップのカスタマイズ分野での専門知識が次の成長段階をリードすると予想されています。カスタマイズAIチップの設計と製造には一定の規模が必要であるため、博通のチップ間接続分野における専門知識や長期にわたるカスタムチップデザイン分野への焦点が鍵となるでしょう。カスタムAIチップへの需要は大幅に増加する見込みです。

博通はまた、英伟达のCUDAエコシステムに対するAIトレーニング/推論プログラミングアクセラレーションライブラリエコシステムの独占を打破するのにGoogleなどのパートナーと連携しています。博通は通常、パートナーと共同で、そのAIチップ向けに特化したソフトウェア開発キット(SDK)やソフトウェアハードウェア共同アクセラレーションライブラリを構築しています。これらのSDKやアクセラレーションライブラリは、博通の独自AIハードウェアのパフォーマンスを最適化するために設計されており、英伟达が提供するCUDAプラットフォームをベースとしたcuDNN、TensorRTなどのライブラリと同様、AIトレーニングおよび推論を加速化するために使用されます。

博通のCEOであるHock Tanは9月において、カスタマイズAIチップが人工知能収入の3分の2を占めていると述べました。さらに、博通は中国を含む3つの大規模データセンター運営企業と強固なカスタマイズAIチップおよびイーサネットスイッチチップ提供の協力関係を築いています。中国からのテクノロジージャイアントたちが直面している地政学的な逆風は、本国で最も価値のあるテクノロジー企業の中に博通との協力を促進し、英伟达の人工知能チップ入手の難度が増し、入手経路が複雑になっているからです。

OpenAIの規模拡大により、博通とのカスタマイズAIチップ開発に取り組むことが実現可能なビジネスとなり、運営効率の向上とコスト削減に寄与する可能性があります。したがって、数多くのアナリストは、博通のカスタマイズAIチップが今後5年間で大規模データセンターのAIワークロードにおいてより顕著な地位を占めるという評価は不合理ではないと述べています。英伟达が引き続き6割以上のシェアを占める可能性があるものの、博通のカスタマイズAIチップ市場規模は年平均50%の成長率を示すでしょう。アマゾンAWSが自社とクラウドコンピューティング顧客と共同でカスタマイズAIチップの使用経験を示しているように、大規模データセンター運営企業がコスト競争力を向上させ、計算力リソースを大規模拡張する中で、カスタマイズAIチップビジネスは成長の可能性と長期的持続可能性を持っています。

博通はイーサネットチップ分野での市場リーダーですが、エヌビディアがイーサネットおよびInfiniBandネットワーク製品の採用を支援するために、よりコスト効果の高い"AIハードウェアシステムバンドル"の開発を模索しているため、さらなる厳しい課題に直面する可能性があります。それでも、博通の経営陣はこの半導体大手が「業界標準」を維持できると信じており、博通の高いイーサネット製品の市場シェアはその拡張性と効率性を示しています。したがって、エヌビディアと博通の競争はますます激しくなると予想されますが、博通の利点は、異なるエンド市場に焦点を当てた多角化ビジネス部門によって単一の業務の予想外の弱さを緩和できることです。