金吾財信 | 海通国際証券は、速腾聚創(02498)が前三四半期に115億3500万元の売上高を達成し、前年比+91.5%;粗利益1.7億元、前年比+375.4%、粗利率15.0%、前年比+8.93pcts;親会社純損失3.51億元、前年比損益削減69%、純利益率-31%、前年比+169.49pcts。そのうち3Q24の売上高は40億8000万元を達成し、前/期比+54.7%/11.4%;粗利益0.71億元、前/期比+210.2%/31.7%、粗利率17.5%、前/期比+8.75/2.69pcts;親会社純損失0.82億元、前/期比77.4%/-40.2%、純利益率-20.2%、前/期比+117.7/17.37pcts。
該行は、3Q24の出荷増加率は稍弱くなっていますが、粗利率が急速に改喫しています。該行は、端から端技術が視覚ソリューションパフォーマンスを著しく向上させたとしても、長期的に見て激光レーダーの安全性の価値が減少していないと考えています。コスト探索に一定水準に到達した後でも、標準機能の潜在能力を持っていると判断しています。さらに、経営陣の開示によると、3Q24の段階で同社のsiasun robot&automation分野のパートナー企業数はすでに2600社を超えており、新商品開発が量産段階に入る見込みであり、25年に同社のsiasun robot&automation分野の出荷台数が10万台を超える可能性があります。機械人業界はまだ浸透段階にあり、全体的な粗利率の向上を引き起こす可能性があります。
該行は、企業の2024-26Eの売上高がそれぞれ172.7/328/460億元、EPSがそれぞれ-1.00/-0.52/0.00元であると予測しています(元の予測は214.5/370/580億元、EPSがそれぞれ-1.05/-0.52/0.18元であった)。比較可能な企業の評価に基づき、該行は2025年の3倍PSを据え置いた上で、目標株価を23.46香港ドルに設定しています(前回の目標株価:26.78香港ドル、2025年の3倍PSに対応し、12%引き下げられています;HK$1=Rmb0.9301)。