中央财经大学中国精算科技实验室主任陈辉表示，“偿二代二期”落地后，险企普遍面临较大的补充资本需求，在股东增资遇阻、利率处于低位及存在大量置换旧债需求的环境下，保险公司发债的积极性提高。①中国人寿は、2019年に発行した350億元の資本補充債券を、3月22日に完全に償還しました。 ②保険会社は、低金利で新たに発行された資本補充債を、高利息の資本補充債に置き換える可能性があります。 ③調達した資金は、関連する1級資本を補充し、事業の持続的で安定的な発展を支援するために使用されます。
財連社12月3日讯（记者 夏淑媛） 12月3日、国家金融監督管理総局は中国人寿保険股份有限公司（以下「中国人寿」とする）の資本補充債券発行に関する批復を発表し、同社が全国銀行間債券マーケットで10年期限のコール可能な資本補充債券を発行することを同意し、発行規模は350億元（含む）を超えない。
財連社の記者による統計によれば、今年に入ってから、中国人寿、利安人寿、新華保険などを含む11の保険会社が、資本補充のために資本補充債券や永続債券を発行し、累計発債規模は956億元に達している。
中央财经大学中国精算テクノロジー実験室の主任である陳輝氏は、「償二代二期」の導入後、保険会社は一般的に大規模な資本補充の需要に直面しており、株主の増資が困難で、金利が低位にあり、旧債の大量置換需要が存在する環境下で、保険会社の発債意欲が高まっていると述べている。
注目すべきは、依然として相当数の中小保険会社が低評価により公開市場で発債することが難しく、資金調達能力が大幅に制限されていることであり、業界の専門家は業種の動的なソルベンシー基準の調整を提案し、業界の発展段階に適したものとすることを確保している。
中国人寿は350億元を超えない資本補充債の発行を承認され、資金調達は附属の第一級資本の補充に使用される予定である。
5年ぶりに、中国人寿は350億元を超えない資本補充債券の発行を許可されました。
12月3日、国家金融監督管理総局は中国人寿の資本補充債券の発行に関する批復を発表し、同社が全国銀行間債券マーケットで10年期限のコール可能な資本補充債券を発行することを同意し、発行規模は350億元を超えない。
財経社の記者が整理した情報によると、中国人寿は2023年11月22日に、市況に応じて、国内で合計350億元の資本増強債を一括または分割して発行することを公告しました。これらの国内資本増強債で調達される資金は、会社の子会社の第1次元資本を補充し、ビジネスの持続的な安定した発展を支援するために使用される予定です。
注目すべきは、新しい債券の追加発行が承認される前に、中国人寿が2019年に発行した350億元の資本補強債を2024年3月22日に全額償還したことです。
ある私募基金の債券取引員が財聯社の記者に対して、これは保険会社が発行借入コストを引き下げることを考慮している可能性があると述べ、これらの保険会社が低金利の新発資本補充債で高金利の資本補充債を置き換えるつもりであることも排除できないと語った。
彼によれば、償却第2世代二期計画の実施後、多くの保険会社の支払い能力率が低下し、異なる程度の資本補充圧力に直面しています。単に償還するだけで新しい債券を追加発行しない場合、これは現在多くの企業が資本を補充する必要がある大きなトレンドとは逆行しているように思われます。
中国人寿から見ると、最近の資本市場の揺れ動きにより、会社の一部の投資資産が一定の減損損失に直面しており、投資収益率が低下し、会社の支払能力管理にも一定の圧力をもたらしている。
データによると、2024年6月30日時点で、中国人寿のコア支払い能力率は151.90％、総合支払い能力率は205.23％であり、2021年第4四半期末のコア支払い能力率253.7％から10.18ポイント、総合支払い能力率262.41％から57.18ポイント低下しています。
保険業では年内に発行された債券の規模がほぼ千億となり、依然として低評価により資金調達が制限されている保険会社もある。
資本補充の多様な戦略の中で、債券の発行は現在の保険会社の資金調達において重要な手段となっている。
Windのデータによれば、今年以来、中国人寿、利安人寿、新华保险、平安産险、太保寿险、中英人寿、泰康人寿、中銀三星人寿など11の保険会社が資本補充債券または永続債券を発行することで資本補充を行い、累計発行額は956億元に達しました。
その中で、太保寿险、泰康人寿、中英人寿はそれぞれ80億元、90億元、30億元の規模の永続債を発行しましたが、他の保険機関が発行したのはすべて資本補充債券です。
発行債券の規模が上昇する一方で、今年発行された資本補充債券の利率はすべて「2」の字頭で、最高発行利率は2.9%、最低発行利率は2.15%で、前年比で減少しています。
その中で、「24太保寿险永続債01」は発行票面利率が2.38%で、これは太保寿险が2023年末に発行した120億元の債券の3.5%の票面利率と明確な対比をなしています。
「24利安人寿資本補充債03」は、発行票面利率が2.59%です。利安人寿は今年、資本補充債券を累計で3期発行し、総額は30億元に達し、3つの債券の票面利率はそれぞれ2.75%、2.78%、2.59%で、すべて下落している状況です。
保険会社の発行債券の票面利率全体が下落している理由について、上海対外経済貿易大学の保険学科主任である郭振華教授は財聯社の記者に対し、保険会社の債券票面利率の価格設定は市場利率を基準としており、市場利率が下がると保険会社の債券の利率も下がると述べており、その下降傾向は主に市場の無リスク利率の変動傾向に連動しています。また、発行利率が下がることは、保険会社の資金調達コストも低下していることを意味します。
注目すべきは、保険会社がライセンスを持つ機関で、債券のデフォルト率は高くないものの、中低評価の保険会社が評定上流に食い込むのは容易ではなく、これが資金調達の難しさを増大させる要因にもなっています。
業界の専門家は言います。「現在、公的市場で債券を発行できる保険会社は比較的資質が良いです。評価が低いために公的市場での債券発行が難しい多くの会社もあり、非公開のチャンネルでのみ資金調達を行い、業界が将来的に動的に支払能力基準を調整し、業界の発展段階に適応できることを望んでいます。」
