中金は、中国光大緑色環保の2024-2025年の親会社の当期純利益をそれぞれ-20億香港ドル/4億香港ドルと予測しています。
智通财经アプリによると、中金は研究レポートを発表し、中国光大緑色環保（01257）に「中立」の格付けを付け、2024-2025年の親会社の当期純利益をそれぞれ-20億香港ドル/4億香港ドル、EPSをそれぞれ-0.1元/0.02元、目標株価0.85香港ドルと予測しています。会社の転換は効果を上げていますが、危廃棄物の減価圧力が依然として存在し、バイオマス発電の収益水準を持続的に向上させる必要があります。
中金の主な見解は以下の通りです。
運営の転換はすでに成果を示し、2023年の運営収入比率は80％を超えています。
会社の主要事業はバイオマス総合利用、危廃物処理、新エネルギー発電であり、生産能力は安徽省地域に集中しています。バイオマス発電業界は「十三五」期間に高速な成長期を経験し、2020年以降の国家補助金の削減により収益の期待が下がりました。また、危廃物処理業界は生産能力のクリーンナップにより価格と量が圧力を受け、そのため、会社は建設中のプロジェクトの収益率予測が低いものに積極的に対応しています。これにより、建設収入の低下により収益が損なわれ、2023年は危廃物プロジェクトの減損の影響で損失が出ました。しかし、近年のモデル転換の結果、2023年までに会社のバイオマス利用セクターの運営収入比率がセクター全体の収入比率の84％に上昇し、過去5年間で50ポイント上昇し、危廃物処理は96％に上昇し、過去5年間で42ポイント上昇し、転換は効果を上げています。
危廃物の収益圧力は依然として存在しますが、会社は積極的にバイオマス発電、危廃物との連携による熱供給や蒸気供給などの収益チャネルを拡大しています。
危廃物業界の供給側は分散しており、持続的なクリーンナップが進行中ですが、1H24時点で廃棄量は改善しています。しかしながら、価格の回復には時間がかかるとしています。現在の主要事業の収益の見通しが弱まることを考慮し、会社は熱供給や蒸気供給のような収益チャネルを積極的に拡大しており、「ゼロカーボンエリア+バーチャル発電所」などのモデルを取り入れています。バイオマス利用蒸気供給は2020-2023年のCAGRで21％に達し、危廃物処理蒸気供給は2023年に前年比で82倍増加し、1H24でゼロカーボンエリアプロジェクトを3つ拡大しています。
フリーキャッシュフローは現在進行中であり、通年の配当水準に戻る可能性があります。
圧力による収益率の予測が低い建設中プロジェクトを通じて、資本支出を削減し、企業の2023年のフリーキャッシュフローは15億香港ドルに回復します。2024年上半期までに、企業はバイオマス利用プロジェクトが1つしかない上、3つの危険廃棄物処理プロジェクトが建設中であり、さらに、上半期にバイオマス発電補助金153億元を受け取り、前年同期を上回っています。したがって、2024年上半期のフリーキャッシュフローは6.7億香港ドルに正味化しました。この銀行は、資本支出が減少し、電力価格の補助金が徐々に正常に戻ると、企業のフリーキャッシュフローが徐々に充実し、通年の配当水準に回帰すると考えています。
この銀行と市場の最大の違いは何でしょうか？この銀行は、企業が多角的な収益チャネルを通じてプロジェクトの収益力を強化することに対して楽観的ですが、固形廃棄物処理の収益水準については依然として慎重です。
潜在的な触媒：風力発電補助金の支給；財政力を持つ地方政府の金融政策、環境保護の評価の修正。
リスク
風力発電補助金の回収が予想を下回り、新エネルギー電力価格の補助金の削減、危険廃棄物の減損が予想を超え、農林バイオマス燃料のコスト管理が不十分です。
