Goldman Sachs is bullish on the outlook for commercial real estate (CRE) services stocks, citing a gradual growth in the sector following tough years.
The investment bank recommended CBRE Group Inc. (NYSE:CBRE), Newmark Group Inc. (NASDAQ:NMRK), and Jones Lang LaSalle Inc. (NYSE:JLL) as the sector's top picks for 2025.
CRE Sector Showing Signs of Life
In a note shared with clients Friday, Goldman Sachs analyst Julien Blouin said the CRE services sector has begun to recover in 2024 as property values stabilized and financing conditions improved.
Lower short-term rates, stabilizing long-term rates, and narrowing credit spreads have created a healthier financing environment for real estate transactions.
According to Blouin, origination volumes—the financing of real estate transactions—have "inflected across all major property types and all major lender groups," pointing to an increasingly active market.
Specifically, Newmark Group has risen from outside the top five in 2019 to the third-largest mortgage loan originator, thanks to its growing capital markets business.
On the investment sales front, Blouin said, "Clarity over and stabilization of property values and funding costs, mixed with gradually returning financing availability across the CRE ecosystem, has strengthened the prospects of an investment sales recovery."
He highlights that JLL has gained significant market share in investment sales volumes, while Newmark has bolstered its presence by hiring top professionals from Cushman & Wakefield plc (NYSE:CWK).
Why CBRE, NMRK, And JLL Are Goldman's Top Picks
- CBRE Group: "Consensus underestimates the top-line and bottom-line growth of CBRE's resilient businesses, including double-digit revenue growth across property management, facilities management, and project management," Blouin said. He added that CBRE's diversification makes it a standout in the sector, providing stability during uncertain times.
- Newmark Group Blouin highlighted Newmark's ascent in mortgage origination rankings, stating, "We believe consensus underestimates capital markets revenue recoveries, bolstered by market share gains." NMRK has leveraged its growing capital markets team and has seen strong momentum in debt origination and investment sales.
- Jones Lang LaSalle: According to Blouin, JLL is benefiting from its increased market share in investment sales, which he described as a "meaningful gain." He also indicated that JLL's ability to capitalize on the CRE recovery puts it in a prime position for earnings growth.
Bottom Line: More Room To Run
While CRE services stocks have risen 39% year-to-date—outpacing the S&P 500's 27% gain—Blouin is confident there's more upside ahead.
"We see additional upside for companies that have large capital markets exposures and are gaining market share, have large resilient businesses with high growth and high margins, and companies that have a track record of supplementing their prudent allocation through internal reinvestment, selective M&A, and share repurchases," he said.
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ゴールドマンサックスグループ は、厳しい数年に続くセクターの緩やかな成長を引用して、商業不動産 (CRE) サービス株に対して強気の見通しを示しています。
投資銀行は、2025年のセクターのトップピックとして、CBREグループ (nyse:CBRE)、ニューマークグループ クラスa (NASDAQ:NMRK)、ジョーンズ・ラング・ラサール (nyse:JLL) を推奨しました。
不動産業セクターが復活の兆しを見せています
ゴールドマンサックスのアナリスト、Julien Blouin氏がクライアントと共有したメモによると、CREサービスセクターは2024年に回復を始め、物件価値が安定し、財務状況が改善しました。
短期金利の低下、長期金利の安定、信用スプレッドの縮小が、不動産取引のためのより健全な金融環境を生み出しました。
Blouin氏によると、不動産取引の資金調達であるorigin volumes は、"主要な物件タイプおよび主要な貸し手グループ全体で反転し、ますます活発な市場を示しています"。
特に、ニューマークグループは、成長する資本市場ビジネスのおかげで、2019年にはトップ5位以外から第3位の住宅ローン発行者に上昇しました。
投資販売の面では、Blouin氏は、「物件価値と資金調達コストの明確化および安定化と、CREエコシステム全体で徐々に戻りつつある資金調達の可能性が強化されたことにより、投資販売の回復の見通しが強化されました。"
彼は、JLLが投資売却ボリュームで大きな市場シェアを獲得した一方、NewmarkはCushman&Wakefield plc(NYSE:CWK)からトッププロフェッショナルを採用することで存在感を高めていると強調しています。
CBRE、NMRk、およびJLLがゴールドマンのトップピックである理由
- CBREグループ:「CBREの強靭な事業、物件管理、施設管理、プロジェクト管理を含む二桁の売上高成長を市場予想が過小評価している」とブルアンは述べました。彼は、CBREの多角化がセクターで際立っており、不確実な時期に安定性を提供していると付け加えました。
- Newmark Group:ブルアンは、Newmarkの住宅ローンの順位での上昇を強調し、「我々は市場シェアの拡大によって強化される資本市場売上高の回復を市場予想が過小評価していると考えています。」NMRkは成長する資本市場チームを活用しており、債務起案と投資売却で強い勢いを見せています。
- Jones Lang LaSalle:ブルアンによると、JLLは投資売却での市場シェアの増加から恩恵を受けており、これを「意義深い獲得」と表現しています。また、JLLは不動産業の回復を活用する能力があり、利益成長において優れた立場にあると述べています。
結論:実行する余地がさらにある
不動産サービス株はこれまでに39%上昇しており、S&P500の27%増を上回っていますが、ブルアンは将来の上昇余地を確信しています。
「私たちは、大きな資本市場露出を持ち、市場シェアを拡大し、成長率と高い利益率のある大きな回復力のあるビジネスを持つ企業、慎重な割り当てを内部再投資、選択的なM&A、株式の取得を通じて補完する公算がある企業に追加の上昇余地を見ています」と述べています。
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