shanghai dzh limitedは5日間で4回のストップ高を達成したばかりで、第二大株主のxiangcai co.,ltdは減持計画を急いで発表しました。
12月6日の取引開始時、大智慧は突然ストップ安となり、株価は11.66元/株、時価総額は1日で約26.07億元減少しました。
ニュースとして、10月5日の夜、大智慧の第二大株主であるxiangcai co.,ltdは、大智慧株式の減持を集中入札、大口取引、及び協定移転などの方法で行うことを発表しました。取引価格は大智慧の二次市場取引価格に基づき、9元/株以下としないとされています。
減持する株式の数量について、xiangcai co.,ltdは、大智慧が保有する株式の数量を超えないとしています。言い換えれば、xiangcai co.,ltdの減持数量は保有する数量以下であり、全てを売却する可能性もあります。
データによると、現在、xiangcai co.,ltdは2.54億株の大智慧株式を保有しており、資本金総額の12.66%を占めており、大智慧の第二大株主であり、大智慧の実質的な支配者である張長虹に次ぐ存在です。
さらに、大智慧の減持の理由について、xiangcai co.,ltdは、今回の取引が会社の資産使用効率と流動性を向上させるために有利であるとしながらも、今回の減持によって生じる損益を正確に予測することは難しく、今後の財務状況と経営成果への影響には不確実性があると述べました。
「全体売却」減持を欲する
xiangcai co.,ltdと大智慧の間の絡みは長い間続いています。
早くも2009年に、大智慧上場前夜に、湘財股份の実質的な支配者である黄伟が所有する新湖中宝株式会社（以下「新湖中宝」といいます）が大智慧の株式を突撃的に取得しました。2011年に大智慧が成功裏に上場した際、新湖中宝はすでにその9.26%の株式を保有していました。制限されていた株式が解除された後、新湖中宝は徐々に保有株を減らし、2013年末には大智慧の5%以上の株主でなくなりました。
2015年、大智慧は黄伟が所有する湘財証券を買収し、券商ライセンスを取得する計画を立てました。しかし、大智慧は情報開示の違反により証券監視委員会の調査を受け、再編計画はすでに証券監視委員会の承認を得ていたものの、湘財証券の借壳計画はやむを得ず中止されました。
大智慧の再編失敗後、黄伟は大智慧への戦略を諦めませんでした。2017年、黄伟が所有する浙江新湖グループ株式会社（以下「新湖グループ」といいます）は17.2億元を投じて、大智慧の実質的支配者である張長虹から4億株の株式を取得し、大智慧の第二大株主となりました。
2020年になると、黄伟の「新湖系」は左手から右手への取り引きを演じ、傘下の湘財股份は現金で関係会社である新湖グループから大智慧の2.98億株を取得し、大智慧の総株本の約15%を占めました。この取引の総額は約26.74億元で、1株あたりの転送価格は8.97元/株でした。この買収を通じて、湘財股份は新湖グループに代わり、大智慧の第二大株主になりました。
しかし、大智慧への投資は湘財股份に一定の困難をもたらしました。2021年、大智慧の株価は年間で累計29.00%下落し、2022年はその下降傾向が続き、年間累計下落幅は21.98%に達しました。一方で、大智慧の業績の「ジェットコースター」のような波動は、持分法を用いて投資収益を算出する湘財股份の当期純利益にも激しい変動をもたらしました。
湘財股份が公開した2024年上半期報告書によると、報告期間中、同社は営業総収入10.93億元を達成し、前年同期比で15.19%減少しました。親会社帰属の当期純利益は7332.95万元で、前年同期比で46.30%減少しました。
これに対し、湘財股份は報告期間中、持分法に基づき、大智慧の投資収益を-1952万元と確認したと説明しました。一方、前年同期は、同社が持分法に基づいて確認した投資収益は4144万元でした。この変動により、同社の本報告期間に対する連結企業の投資収益は前年同期比で6096万元減少しました。
同時に、同業の同花順や東方财富と比較して、大智慧の業績は明らかに遅れをとっています。2024年上半期において、同花順は売上高13.89億元を達成し、東方财富は売上高49.45億元を達成しましたが、大智慧はわずか3.35億元でした。また、同時期の同花順の当期純利益率は26.13%、東方财富の当期純利益率は82.02%、大智慧の当期純利益率は-41.14%でした。
しかし、最近、金融テクノロジーの概念株としての大智慧の株価は急上昇し、5日間で4回のストップ高を獲得しました。12月5日時点で、大智慧はストップ高で取引を終え、株価は12.96元/株で、今年の上昇率は75.61%に達しています。
この状況を受け、湘財股份は果断に撤退しました。12月5日の夜、湘財股份は公告を発表し、会社の資産使用効率と流動性を向上させるために、集中競売、大宗取引および契約譲渡などを通じて保有する大智慧の株式を保有することを計画しており、取引価格は9元/株を下回らないとしています。
公告の中で、湘財股份は、権益法に基づいて計算を行っているため、2024年9月30日時点で、大智慧株式の帳簿価格は約7.74元/株であると述べました。したがって、同社が保有する2.54億株の大智慧株式をすべて9元/株で減持した場合、湘財股份は3.20億元の資本利得を認識します。
湘財証券は大智慧を“辺縁化”するのか？
実際、現在、湘財股份が大智慧を“清算”して減持することは、単に利益を確保する以上の意味があります。
湘財股份が大智慧に初めて投資した際、明確に「大智慧の直接持株を通じて、リソース統合能力を強化し、傘下の会社間のビジネス協調効果を十分に発揮することを目的としている」と表明しました。この戦略的意図は明確です。
産業チェーンの観点から見ると、大智慧と湘財股份傘下の重要子会社である湘財証券は、産業チェーンの上下流の位置にあり、協調的な応用を実現するための基礎条件を備えています。湘財股份の公告によれば、早くも2014年に湘財証券は大智慧との深い協力を開始し、新しい世代のインターネット証券プラットフォームの構築に取り組んでいます。特に2014年と2015年のこの二つの重要な協力段階において、湘財証券は大智慧に対してそれぞれ1698万元と8648万元のソフトウェア費用を支払いました。
さらに、湘財股份は、仲介業務が湘財証券と大智慧の協力において最も早く、協調の度合いが最も深い分野であると指摘しています。協力期間中、湘財証券は大智慧のオンラインプラットフォームの核広告リソースを利用し、規制政策を満たす条件の下で、ネットワークスペースを借りて、ユーザー群の拡大を目指し、証券のオンライン口座開設、オンライン金融商品販売などの一連のサービスを提供する計画を立てています。
大智慧への出資の初年度である2020年、湘財股份の年次報告書によると、湘財証券の仲介ビジネスの収入は8.69億元に達し、前年同期比で40.21%の増加を記録し、会社の総売上高に占める割合は55.07%に達しました。その中で、手数料およびコミッションの純収入は6.81億元で、仲介ビジネスの総収入の78.41%を占めています。
しかし、株式市場の取引活発度が低下し、投資者のリスク嗜好が減少する中で、仲介業務の競争がますます激化し、市場シェアは圧縮され続けています。このような背景の中で、湘財証券と大智慧の協力の重点である仲介業務の手数料純収入も大幅な減少に直面し、湘財証券の戦略的重心も変化しています。
2022年、湘財証券の仲介業務収入は7.64億元に大幅に減少し、2021年の9.37億元に対して明らかな減少を見せました。その後、湘財証券の仲介業務状況は改善されず、2023年には仲介業務収入がさらに6.79億元に減少し、前年同期比で11.13%の減少を見せました。そして、2024年上半期には仲介業務の営業収入はわずか3.06億元であり、前年同期比で16.08%の減少を見せています。
仲介業務の継続的な減少とは対照的に、湘財証券の自己運営ビジネスは逆風の中で成長を見せています。2023年、湘財証券の自己運営業務収入は3.66億元に達し、驚異的な1552.25%の増加を記録しました。2024年上半期には、自己運営業務収入は2.43億元で、前年同期比で31.88%の上昇を見せ、営業利益は1.85億元で前年同期比で33.45%の上昇を見せています。
また、金融テクノロジーの分野において、湘財証券は新たな協力パートナーを見つけました。8月14日の夜、湘財証券は公式のWeChatアカウントで発表し、湘財股份、湘財証券と益盟股份が戦略的協力協定を締結し、双方共同開発の「湘財智盈」投資アドバイザリー製品を発表しました。
総じて見れば、仲介業務の持続的な疲弊と自己運営業務およびその他の新興業務の成長機会に直面する中で、大智慧は湘財証券のビジネス戦略における地位がますます周辺的になっているようです。
「新湖系」の地図が縮小しています。
湘財股份が大智慧の株式を売却する計画は、近年「新湖系」の資金繰りが直面している圧力を反映している可能性もあります。
伝えられるところによれば、巅峰期の「新湖系」はその巨大な資本の配置で有名であり、新湖中宝、湘財股份の二つの上場企業をしっかりと支配し、中信銀行、盛京銀行、陽光保険など多くのファイナンシャルインスティテューションズにも出資しています。その資本の地図は証券、先物、保険、銀行など金融領域の複数にわたっています。
しかし、不動産業界が持続的に冷え込み、金融業界全体の収益力が低下する中で、「新湖系」のかつての栄光は徐々に薄れてきており、資金繰りが前例のないプレッシャーを受け始めています。この困難に対処するために、「新湖系」は一連の対策を講じなければならず、傘下の優良資産を何度も売却し、債務の相殺とキャッシュフローの回復を図ろうとしています。
2023年2月以降、「新湖系」は保有している新湖中宝の株式を継続的に転売しています。2023年2月、新湖グループは22.70億元の価格で衢州国資に新湖中宝の10.00%の株式を譲渡しました。2024年1月、「新湖系」は再び30.06億元の対価で衢州国資に新湖中宝の18.43%の株式を譲渡しました。
二回の株式譲渡が完了した後、「新湖系」は累計で52.76億元の資金を回収しました。一方、衢州国資の持株比率は合計で28.54%に増加し、新湖グループ及びその一致行動者の持株比率28.39%を超えました。
8月22日に、「新湖系」の新湖中宝が新たな所有者となったことを公式に発表しました。新湖中宝は発表で、会社は正式に衢州信安発展股份有限公司に改名され、関連する工商登記手続きの変更が完了したことを通知し、衢州国資によって正式に「接管」されました。
さらに、「新湖系」は湘財股份の株権も静かに変化しています。今年の7月、湘財股份は発表を行い、会社の第三大株主である浙江財商実業控股有限公司の実行パートナーが新湖控股有限公司から浙江国資傘下の浙江浙商特資科技有限公司に変わることを発表しました。この変更が完了した後、「新湖系」は湘財股份の株式比率が59.40%から41.91%に大幅に下降し、一方浙江国資の持株比率は17.49%に上昇する予定です。
注目すべきは、「新湖系」が湘財証券の株式を急いで譲渡している理由は、主に浙商資産に対する巨額の負債の相殺を目的としていることです。公告によると、以前新湖側と浙商資産は債権性質の協力プロジェクトを行いましたが、2024年6月末時点で新湖側は浙商資産及び浙北資産に合計32.94億元の債務をまだ負っているということです。したがって、両者は元々の債権性質の協力を株式性質の協力に変更することで、「新湖系」の資金プレッシャーを緩和することを決定しました。
