株価の“ローラーコースター”が、“米国株茶葉第一株”である福建省紅集団(ORIS.US)で危険な演出を行っています。

12月5日、福建省紅の株価は高開高走し、午後に急激な上昇で160%以上の値上がりとなり、その後終盤には急速に上昇し、終値で福建省紅は599.25%急騰し、56.01米ドルで取引代金は約7183万米ドル、売買代金は323.303%の売買代金となり、資金の活発度は非常に驚異的です。

特筆すべきは、当日福建省紅の90%のチップが5.8-13.1米ドルに集中しており、70%のチップが6.2-9.7米ドルの間に集中していることです。そのうち平均成本とサポート均は8.9米ドルです。レジスタンスその結果、株価は56.01米ドルとなり、利益率は100％に達する。このことから、直近数日の多額の投資資金が利益を上げたとしても、同時にその株は明らかにリスクゾーンに位置していることが分かる。

やはり、予想通りである。翌日の12月6日、福建省紅（闽东红）の株価は70％を超える下げ幅で始まり、その後相場中に暴落し、一時は95％以上下落し、取引終了時点で株価は93.54％下落し、3.62米ドルで取引され、売買代金は9734.43百万米ドルに達し、売買回転率は1370.42％と高い水準であり、時価総額は0.8億米ドルとなった。

（情報提供元：futu）

一般的に、時価総額が小さく、株式が極端に集中し、基本的な状況が悪い株は、主力資金によって操作されやすく、株価の変動に影響を与える。現在、福建省紅集団の時価総額は1億米ドル未満であり、典型的な「小市場時価株」と言えるが、最近の急騰と急落からも、主力資金による操作の疑いが大きいことが明らかである。

それでは、基本面を通して、福建省紅集団の株価急騰を支えることができるでしょうか？過去2年間の経営業績を踏まえて、疑問が解消される可能性がある。

白茶の二重属性に注目し、時価が過去105倍に達したこともある

実際には、futuの株価が急騰したり持続的に下落したりする傾向は偶然ではなく、上場初日に50％以上上昇した動きは多くの中国株の上場パフォーマンスを超えています。

2023年10月17日、futu com(京東商城)の上場初日に株価は50％急騰し、出来高は165.52万株に達しました。その後の2日間、株価はさらに上昇し、2023年10月21日の終値までにfutuの株価は8.74ドルに上昇し、公開価格の4ドルから118.5％上昇しました。

資本が加算された背景を探ると、Zhītōng financeアプリは、それがfutu com(京東商城)が白茶市場を狙ったことと関係がある可能性があることを発見しました。

futu com(京東商城)は、国内の総合的な製茶製品サプライヤーであり、2014年3月以降、茶葉の生産と販売を行っており、これまでに茶業界で9年以上に渡り積極的に活動しています。現在、futu茶はビジネスの垂直統合を完了し、茶葉の栽培、加工、中国の茶業者および最終消費者への茶製品販売を含んでいます。

製品カテゴリーから見ると、futu com(京东商城)の主力製品には生茶（白茶と紅茶）および精製白茶と紅茶が含まれます。その中で、初製白茶はfutu com(京东商城)の主力製品となっており、2021年から2023年までの間、白茶生産は企業の総収入の80％以上を占め、初級精製紅茶はそれぞれ総収入の15％前後を占めています。

白茶は中国茶の重要な部類であり、近年、清新で繊細で、甘くて芳醇な特性を持つ白茶は、茶圏で新たな人気を獲得しています。京東大データ研究所によると、「95後」の新しい消費集団も白茶を好む傾向があります。2023年には、全国の白茶生産量が10.02万トンに達し、過去10年間で生産量は538.22％増加し、中国の6大茶の生産量増加率でトップを維持しています。

生産量データの急増の背後には、国内の白茶需要の急増があります。中投レポートによると、中国本土の白茶の国内販売額は2017年から2021年までに急激に増加し、約4億ドルから約13億ドルに増加し、複合年成長率は約32.8％に達し、2026年までに約24億ドルに増加すると推定され、2021年から2026年までの複合年成長率は約11.9％と予想されています。

また、湖北、貴州など他の白茶栽培地域と比べ、福建の白茶生産地域は価格プレミアムが高いことにも注意が必要です。福建省が主産地である白茶は、2021年に、福建、貴州、湖北で生産された白茶の割合はそれぞれ中国本土の白茶総生産量の67.2％、12.3％、5.9％を占めています。福建県内では、福鼎が主に白茶を生産し、2021年の福建総生産量の約48％を占めています。

成長属性とプレミアム属性の二重効果により、2024年12月5日の閉場時点で、福建省東紅のper ttmは105倍にまで上昇し、米国株市場のお茶株「新勢」に昇格しました。

業績が低迷し、成長株かバブルかが現れていますか？

基本面に焦点を当て、過去2年間の業績を考慮すると、業界の好況は福建省東紅の業績向上をしっかりと後押ししていないことが明らかです。

IPO prospectusのデータによれば、2022年から2023年までの売上はそれぞれ2430万米ドルと2410万米ドルで、前年比0.8%減少しました。同時期の当期純利益はそれぞれ1150.1万米ドルと1185.3万米ドルで、前年比2.97%減少しました。

さらに詳しく見ると、売上の低下は白茶の価格下落と関連している可能性があります。数量を見ると、2022年から2023年までの加工白茶の販売量はそれぞれ47.19万キロと48.86万キロであり、同時期の1キロ当たり平均販売価格はそれぞれ43米ドルと41米ドルでした。販売は増加しましたが、価格の下落による収入の減少を埋め合わせることはできませんでした。

このような業績低迷の中、福建省東紅は積極的に生産能力を拡大することを選択しました。

一つは、会社が茶園を買収し、生産量を増やす計画があります。過去2年間、会社はそれぞれ1326万米ドル（9176万元人民元）と1426万米ドル（9230万元人民元）の購入注文を受け取りましたが、すべての注文を受け入れることができず、これによって会社の業績成長空間が制限されました。余分な資本を得て茶園を購入し、アップグレードして補充することは、生産量、販売量、収入、利益を向上させるための効果的で効率的な戦略になるでしょう。ただし、茶園の買収による減価償却費と経費も大幅に増加することになります。

二つ目は、新しい製造工場を建設し、4本の自動化生産ラインを購入する計画があります。会社は、青荣茶工業区に新しい生産工場を設立して製造設備を拡大することを計画しており、この工場の初期段階では、白茶と精製茶の初段階の加工と製品の保管が行われます。会社は青荣茶工業区管理委員会と意向書に署名し、入札価格は約500万米ドル（約3,370万元人民元）と見込まれています。

主力組のビジネスの発展トレンドを考慮すると、フジアン東紅は積極的に生産能力を拡大し、業界の発展機会を利用することは間違いないが、実情は利害が交錯している。特にリスクはかなり大きいです。

一方、業界の競争はすでに激しいため、生産能力の拡張は市場供給が需要を上回る可能性があり、価格競争を引き起こし、利益空間を縮小させ、フジアン東紅の2022-2023年の業績低下は、競争による白茶価格の低下に関連しています。

もう一方、それは一定の財務リスクをもたらすだろう。生産能力の拡充には多額の資金投入が必要であり、資金調達が順調でないか、資金の流入が遅れると、企業の資金繋がりが緊張します。さらに、有債で生産能力を拡充すると資産負債率が上昇し、償還圧力と財務コストが増加します。

また、この会社の過去2年間の運営活動からの純現金フローはそれぞれ約1357.8百万元、1263.6百万元であり、前年同期比で若干縮小しており、会社の業績の低下傾向と同じです。同期に、会社の売掛金はそれぞれ約85.9百万元、93.6百万元で、前年同期比で微増9%です。大々的な拡張と生産能力の強化の時点で、明らかに一定の資金圧力も欠けていません。

これによって、フジアン東紅は白茶事業を通じて突破口を見出し、茶株で「新貴」となってきましたが、会社の基本的な面はまだ弱いです。数倍の評価を支えることは難しく、さらに会社の市場総額が小さいという特質を踏まえると、この株価の「ジェットコースター」は再び資金による操作のゲームかもしれない。