現在、国内の医療需要は持続的に拡大しており、マクロ経済は徐々に回復する見込みです。地政学的な緊張の中、国は自主的で制御可能な支援の強化が期待されています。
智通财经APPの情報によると、国信証券はリサーチレポートを発表し、支払い側では経済回復と政策の後押しのもと、商業健康保険、財政支出、個人支出の比率が今後数年で上昇する見込みであると述べています。革新的な医薬品、革新的な医療器械、医療機器、高品質な医療サービスは、多様な支払いシステムによる購買力の向上の恩恵を受けることが期待されます。政策面では、医療サービスの価格改革が2025年の医療保険改革の重点となり、DRG/DIP2.0政策の大枠の下での医療保険改革の最後の環となります。2025年を展望すると、革新的な医薬品、革新的な器械、医療機器などの細分野への優先的な投資を推奨し、AI医療やM&Aなどのテーマ投資の機会にも注目することが提案されています。
国信証券の主な観点は以下のようになります:
需要側：医療業界の需要は安定した成長を見せており、需要のアップグレードの傾向があります。2019年から2023年にかけて、我国の衛生総費用は65196億元から90578億元に増加し、CAGRは8.6％で、名目GDPの複合成長率を上回っています。2019年から2023年にかけて国内医療機関の診療量の複合成長率は5.4％です。価格の観点から見ると、全体的な控費の圧力や集団購入、技術の進展などにより既存製品の価格体系が崩壊する一方で、診療構造の変化や革新的な製品の相対的に高い価格により、パンデミック後の医療保健分野の価格水準は全体として安定しており、価格は微増し、国内の医療需要が持続的にアップグレードされる大きなトレンドを示しています。
供給側：業界は比較的激しい供給側構造改革を経ており、2025年には新たな成長周期に入る期待があります。2019年以降、業界の損失比率は年々増加しており、今年は30％以上で安定しています。医療業界は依然としてマクロ経済、地政学、医療保険の控費政策、パンデミックの影響、業界の規範化整備などの外部要因の影響を受け続けています。この業界のクリアランス期間において、主要な企業は強いレジリエンスを示し、市場シェアをさらに拡大しています。業界が底を打って上昇した後には、より強い競争力を発揮するでしょう。
支払い側：多様な支払いシステムは、衛生総費用のGDPに占める比率を持続的に向上させることが期待されています。医療保険支出は衛生総費用の25-30％のレベルを維持する見込みで、経済回復と政策の後押しのもと、商業健康保険、財政支出、個人支出の比率が今後数年で増加し、革新的な医薬品、革新的な医療器械、医療機器、高品質な医療サービスは、多様な支払いシステムによる購買力の向上の恩恵を受けることが期待されます。
政策側：医薬品および器械の集団購入はほぼ完了し、サービス側の改革が最後の環となります。医療サービスの価格改革は2025年の医療保険改革の重点であり、DRG/DIP2.0政策の大枠の下での医療保険改革の最後の環です。医療業界の規範化整備は業界環境を浄化し、健全で規範的な発展を促します。設備更新政策は2024年の下方修正が予想より遅れていますが、財政政策の支援の下で迅速に実現する見込みです。革新的な医薬品、革新的な器械は医療保険の転換と商業保険の増加支援の下で、国内の医薬品産業のアップグレードの主要な脈絡となります。
国信証券は、2025年を展望すると、現在国内の医療需要が持続的に拡大しており、マクロ経済も徐々に回復する見込みであると考えています。地政学的な影響の下で、国家は自己管理可能なサポートを強化することが期待され、革新的な医薬品、革新的な器械、医療機器などの細分化された業界に優先的に配分することをお薦めします。また、AI医療や合併・買収などによるテーマ投資機会にも注目することを推奨します。
お薦めシンボル：
A株：迈瑞医疗(300760.SZ)、無錫薬明康徳(603259.SH)、aier eye hospital group(300015.SZ)、聯影医疗(688271.SH)、深圳新产业生物医学工程(300832.SZ)、china resources sanjiu medical & pharmaceutical(000999.SZ)、xiamen amoytop biotech(688278.SH)、智翔金泰-U(688443.SH)、美好医疗(301363.SZ)、sonoscape medical corp.(300633.SZ)、eyebright medical technology (beijing) co., ltd.(688050.SH)、amoy diagnostics(300685.SZ)、澳华内镜(688212.SH)、薬康生物(688046.SH)。
H株：科倫博泰生物-B(06990)、康方生物科技(09926)、ハチメドチャイナ(00013)、康諾亞-B(02162)、愛康医療控股有限公司(01789)。
リスク提示：研究開発失敗のリスク、商業化が期待に及ばないリスク、地政学的リスク、政策が予想を上回るリスク。
