智通財経アプリによると、国金証券がリサーチレポートを発表し、今週の医薬品セクターのパフォーマンスはA株市場の中位水準にあり、年初からのパフォーマンスは依然として全業種の中で比較的弱い水準にあります。2024年の医薬品は引き続き底探しのプレッシャーを感じていますが、長期的な需要は安定しており、政策、資金、基本面の反転傾向が存在し、2025年には医薬品市場は超過収益を獲得する可能性があり、医薬品セクターのコア投資機会は主に以下の3つの論理を中心に展開されるでしょう：1)革新的な海外展開；2)需要の回復；3)政策の反転を予期し、革新薬とジェネリック薬のセクターでの高い景気の投資機会に注目しています。

国金証券の主な観点は以下のとおりです。

医薬品セクターの中核となる投資機会は、以下の3つの主要な論理に基づいて展開されるでしょう：1)革新的な海外展開；2)需要の回復；3)政策の反転を予期しています。

これらの要因の中で、政策の好転が最初に来ており、医薬品市場政策は引き続き好転し、業界全体の期待が楽観的になる可能性があります。革新的医薬品の分野では、革新的な薬物市場では進展が続いており、2025年の医薬品セクターで最も注目される分野になるでしょう。特に、第一線の投資対象の臨床データの読み取りと上場販売の進展、および二次創新医薬品の期待差の変動の機会に注目することをお勧めします。2025年上半期には業績成長率が底を打って上昇する可能性があります。ただし、この業績成長率の改善は時間がかかります。現時点での業界コミュニケーションと過去のベース数を考慮すると、2024Q4と2025Q1に対しては依然として慎重に楽観的な見通しを維持すべきです。2025年第1四半期前後には重要な時期となるでしょう。

革新医薬品：過去1週間で、国がイノベーションを支援する様々な措置を継続しており、国家衛生委員会は「医薬品分野の科学技術革新」に関するニュース発表会を開催し、革新的な戦略と措置を再度明確に推進しています。同時に、業界全体では成果が挙がっており、わずか1週間で、国内製新薬または新適応症が6種類承認またはNDA（上市申請）がNMPA（国家医薬品監督局）に受理されました。

医療サービスおよび消費医療：複数の政策が推進し、セクターの景気が向上することを期待しています。医療保険基金予算制度の確立により、医薬品や医療消耗材の費用資金循環がさらに規制される見込みであり、また医療機関の先払い圧力を緩和し、医療機関の長期的な持続可能な発展を支援します。中国医療保険公式アカウントが、「医療保険+商業保険」の一括清算を推進する考え方を発表し、商業保険は政府医療保険の有力な補完として、医療保険支払い側の圧力を軽減する可能性があります。

生物学的製剤：2024年、アメリカ肝臓学会で新薬のデータが相次いで報告され、AHB-137服用12週で62％の患者が表面抗原を排出達成；TCR-T細胞療法SCG101は、1回の注入で迅速にHBsAgを排除；福建コーサンター製薬GST-HG141は低ウイルス血症に対する第2相臨床試験で優れた結果を示す；ペグインをTDFと併用するとHBsAgを30％以上除去でき、中止後24週間の効果維持率は90％を超える。領域内の薬物研究進捗を引き続き注視することをお勧めします。

医療器械：2024年、国家アプローチ第2号文書を公開し、周辺領域には国内製品の機会があります。海外でシンコール・インクが欧州CGM販売契約を締結し、CGM製品の革新的な能力と海外チャネルのリーディング企業に期待しています。

漢方薬：henan lingrui pharmaceuticalが公告を発表し、約7.82億ドルの自己資金を使って銀谷医薬の100%の株式を取得する意向です。最近、セクター内の一部企業は、企業の買収やBDパイプラインなどの手段を通じて積極的に革新の方向に進出しています。現金流が良好で、外部開発の基盤を持つ中薬会社の産業協力プロジェクトや新規パイプラインの推進状況に注目することをお勧めします。

医薬品上流：12月5日、財政部は公式ウェブサイトで「政府調達分野における国内製品の標準および実施ポリシーに関する通知」を公開しました。この通知は意見募集稿であり、国内製品の標準の定義を明確にし、政府調達における国内製品への支援方法を明確にしています。すなわち、入札プロセスで国内製品または国内製品がパッケージ化されたプロジェクトの割合が80%に達すると、国内製品に20%の価格割引が適用されます。『生物安全法案』に障害がありますが、グローバル競争優位性を持つCXO業界リーダーに期待しています。

投資提言

2025年、医薬品セクターの最大の投資機会は、イノベーティブ医薬品とジェネリック医薬品のセクターに重点を置いた投資機会；そして医療器械、漢方薬、薬局、消費医療サービスなどの分野で底堅い株式の投資機会があります。

重点シンボル

科伦博泰生物-B(06990)、シャーマン生物(688278.SH)、ヒューマンウェルヘルスケア(600079.SH)、益豊薬局(603939.SH)、コーネルメディカル(301087.SZ)など。

リスク注意事項：為替リスク、国内外の政策リスク、投融資サイクルの波動リスク、M&Aの予想外の統合リスクなど。