智通财经APPは、China Merchantsが発表したリサーチレポートを受けて、養殖業の景気伝導を注視し、遺伝子組み換えの変革に取り組むと報告しています。母豚の生産能力の回復は遅れており、2025年の供給増加は限定的です。上場している豚企業の資産負債表は引き続き修復される可能性があり、優良企業への投資タイミングを見極める必要があります。2025年を展望すると、農林牧渔セクターの投資機会は養殖インダストリーグループの景気伝導と生物学的育種の産業化加速の2つの側面に主に焦点を当てると予測されています。その中で、生豚と黄羽鶏は景気を維持できると見込まれています。2024年には、生物学的育種の産業化が積極的に進むことで、業界の規模拡大と構造再編が促され、コア品種の優位性を持つトップ種企業の市場占有率は加速的に向上する見込みです。

笠萌証券の主な観点は以下のとおりです。

生豚養殖：2025年の豚価格は比較的安定すると予想され、資産負債表は引き続き修復される見込みです。

豚価の上昇の影響を受けて、産業側の現金流は一定程度修復されていますが、前期の高速な資本支出により、業界の資産負債率は依然として歴史的に高い水準にあります。また、将来的な豚価に対する慎重な予測に基づき、母豚の生産能力の回復速度は全体的に遅れており、2025年の供給増加は限定的です。さらに、飼料コストが引き続き下落する中、2025年には優良な豚企業が一定の利益を維持できると予測され、資産負債表は引き続き修復される可能性があります。

家禽養殖：白肉鶏の種禽の景気は持続する見通しで、黄羽鶏の利益が期待されます。

2024年の白羽鶏種禽及び黄羽鶏養殖全体は、比較的良好な利益を維持しています。2024年は白羽鶏の祖代種鶏の更新量が多くなると見込まれますが、良質な種鶏の供給は厳しい状況です。また、米国の導入がいつ正常に戻るのかには大きな不確実性があります。2025年には鶏苗価格が良好な景気を維持すると予想されています。さらに、2024年の前10ヶ月のダイニングの総額成長速度から推測すると、ダイニング部門の成長傾向は明確で、鶏肉の需要に対してもポジティブな影響を与える可能性があります。肉鳥の価格が予想以上のパフォーマンスを示すことも想定されます。現在、黄羽鶏のコストが大幅に低下し、引き続き改善されています。2025年には羽ごとの利益が期待されます。

栽培：種業の振興が引き続き進められ、生物学的育種のレイアウトの良機を捉える。

新シーズンの国内玉米供給は不足が生じる可能性があり、玉米価格の回復に強気である。2024年の年初以来、穀物価格は若干下落しているが、年間の玉米平均価格は依然として売買平均単価を上回る見込みで、旺季の種子需要は回復する可能性がある。2024年の国内玉米種子コストは下落し、西北地域では玉米種子のコストが1ムーあたり200〜400元減少する見込みで、四半期から旺季の利益率は復活する可能性がある。また、2024年は種業振興行動の「三年で基礎を築き、五年で成果を見込む」重要な節目の年であり、遺伝子組み換えの商業化が積極的に進められ、業種の規模拡大や構造再編が期待される。重点的にお薦めするのは、研究開発型のリーダー的種子企業である。

後周期：リーダー企業が逆境でシェアを増加させ、後周期の好景気伝導に注目する。

飼料の面では、前期の生産能力の去化の影響を受け、2024年の飼料需要は相対的に圧力がかかり、リーダー飼料企業の競争優位性が際立ち、市場占有率が逆境の中で向上する。主要な水産物価格は回復傾向を維持し、生豚の在庫は着実に復活する見込みで、水産物飼料および豚飼料の需要は徐々に回復することが期待される。動物保護の面では、母豚の生産能力の回復速度は全体的に遅れており、業種のコストラインを上回る価格での運行が市場予想よりも良いことが期待され、動物保護業界の好景気は回復傾向を持続する可能性がある。

投資提案：養殖の好景気伝導に注目し、遺伝子組み換えの変革にレイアウトする。

2025年を展望すると、農林牧漁のセクター投資機会は主に二つの側面に焦点を当てる可能性がある：

1) 養殖インダストリーグループの景気伝導。母豚の生産能力の復活速度は遅く、黄羽鶏の親等の在庫は低位にとどまる見込みで、生豚／黄羽鶏は景気を維持することが期待されており、後の周期的需要は徐々に修復される可能性がある。タイミングを見計らって、牧原股份 (002714.SZ)、温氏股份 (300498.SZ) などに投資することをお薦めする；黄羽鶏セクターでは立华股份 (300761.SZ) を重点的にお薦めする；後の周期においては海大集团 (002311.SZ)、科前生物 (688526.SH) などをお薦めする。

2) 生物学的育種の産業化が加速している。2024年には生物学的育種の産業化が積極的に進行する見込みで、業種の規模拡大や構造再編を促すことが期待される。コア品種の優位性を持つリーダー的種企業の市場シェアは加速的に向上する見込みで、重点的にお薦めするのは隆平高科 (000998.SZ)、大北农 (002385.SZ)、登海种业 (002041.SZ) である。

リスク提示：農産物価格の変動が予想を超え、上場企業の販売量やコストが予想に及ばず、遺伝子組み換え/非パンデミックワクチンの商業化が予想に及ばず、突発的で制御不能な疫病や重大な食品安全事件など。