智通财经APPの報道によると、近日、MetalsFocusは、今年の平均金価格が前年同期比で23%上昇すると予想しており、中東地域の金飾品消費量は前年同期比で8%減少するとしています。価格の変動が激しく、価格が力強く上昇している中で、消費量の減少幅は限定的であることに注意が必要です。ただし、2025年に対する懸念は依然として存在しています。

MetalsFocusは、2022年に中東の金飾品需要がパンデミック前の2019年比で10%回復した後、昨年の中東の金飾品消費量は前年同期比で約9%減少し、2019年とほぼ同水準であると指摘しています。昨年の米ドル建て金価格は2019年比で39%上昇しましたが、飾りの消費量はパンデミックの影響を受けた2020年の水準よりも依然として50%高く、消費者の需要が依然として堅調であることを示しています。

金価格の上昇の影響に加え、インドは輸入関税を削減しました（今年の7月に15%から6%に）。この措置は市場が予期していなかった時期と規模で実施されました。インドの金産業の感情を喚起しましたが、インドの大量の移民や観光客の流入がある中東市場の飾りの供給チェーンにも影響を与えました。対照的に、インドの飾り会社は、2025会計年度（2025年4月まで）の収入が15-20%増加すると予測しており、二次都市に重点を置いて店舗ネットワークを5-10%拡大する計画です。一方で、中東の需要は2025年にさらに減少すると見込まれています。

湾岸協力会議（GCC）諸国の観点から見た販売税。現在、クウェートとカタールはゼロ税率を実施しており、オマーンとアラブ首長国連邦は税率が5%、バーレーンは10%、サウジアラビアは2020年7月1日から15%を実施しています（2017年に最初に実施された5%から引き上げられました）。新型コロナウイルスの影響を軽減するためです。多くの消費税は旅行者に返金可能ですが（サウジアラビアは除く、サウジアラビアは現在までのところ、消費税還付メカニズムを実施していません）、これがこれらの国に住む外国人に利益をもたらさず、地元の需要に影響を与えています。実際、地域の24年第3四半期の業績は、小売消費と飾り製造がいずれも二桁の減少を示しています。インドの減税の影響に加え、金価格の大幅な上昇も飾りの売上を制限しています。

したがって、金価格が高水準であるか変動する可能性があること、及び地域の環境の不確実性に対する懸念が続いていることを考慮すると、中東地区の金市場の参加者は今後数週間と2025年に対して慎重かつ悲観的な姿勢を持っています。

これらの懸念は、トルコで既に現れており、地方地域ではさらなる変化も見られました。8四半期連続で前年同期比成長を記録した後、トルコの飾り消費は第二四半期と第三四半期に大幅に減少しました。これを理解するために、結果をもたらす要因を簡単に振り返る价值があります。2021年末の経済政策の実施（高金利による高インフレ）、その後のリラの急速な減価とインフレの上昇により、金の輸入量が379トンに急増しました（当時の記録の中で三番目に高い値です）。トルコの輸入規模に対して、2022年の飾り加工量は見積もりで163トン、2023年は156トンで、世界で三番目に大きな金飾り製造国となっています。

トルコの黄金の輸出入

2024年9月末時点、データ出典：TCMB、S&P Global

その後、トルコ当局は2023年5月の議会および大統領選挙前に黄金需要を減少させる一連の措置を講じ、プレミアムを低下させることを目指しました。以前、プレミアムは1オンスあたり150ドルに急上昇しました（その後、4月末と5月に100ドル前後で安定しました）。5月末時点で、現地のインフレ率は64%に達し、中央銀行の政策金利は8.5%でした。選挙後、政府はインフレ率を低下させるための新経済政策を発表しました。しかし、この政策が効果的でないと見なされたため、数か月後に黄金需要が回復し、2023年8月8日に月あたり12トンの金塊輸入割り当て制度が実施され、トルコの貿易赤字を低下させる手助けをしました。

トルコ政府は2023年12月に、規制政策の変更がプレミアムを大幅に押し上げ、12月の1オンスあたり40ドルから2024年3月の200ドルに急増したと発表しました。3月の選挙前の時期に、政策金利も50%に大幅に引き上げられました。リラの大幅な下落の予想（2023年5月の選挙後に類似）から徐々に消退し、投資家は黄金から固定収益資産に移行し、現地のマーケットでのプレミアムは減少し始めました。

これにより、小売の投資需要が影響を受け、22kブレスレットやネックレスの黄金の消費が投資的特性を持つため、黄金のジュエリー消費が減少しました。同時に、借入コストが高いため、非必需品の支出も減少しました。

これを考慮すると、リラの黄金価格は今年以来（この記事作成時点）50%以上上昇しましたが、現地のプレミアムは60ドル前後に留まっています。したがって、ネガティブな感情が強まり、購買力の減少がトルコの黄金ジュエリー消費に困難をもたらし、2022年の水準に戻る可能性があり、中東の黄金総需要はパンデミック前の水準を下回る可能性があります。

中東の黄金ジュエリー消費量