プレミアム率は95％に達し、復星旅遊（01992）は協定により私有化を計画しており、軽資産モデルへの安定した移行に注力し、持続可能な成長と株主の最大利益を実現します。

智通财经APPによると、最近復星旅遊は私有化の公告を発表し、協定による形で会社の株式を買い戻す計画を立てており、買い戻しの価格は7.80香港ドルで、上場停止前（つまり最終取引日）の終値に対するプレミアム率は95％に達します。私有化計画が発効した後、計画されたすべての株式は取消され、復星旅文は連交所に対して株式の上場地位の撤回を申請します。

実際、近年香港株は低迷しており、ますます多くの香港株会社が私有化を選択しています。主な理由は流動性が不足しているため、投資家は時価総額プレミアムを得ることが難しく、会社の時価総額は長期にわたり過小評価されており、その本質的価値を真に反映できず、会社に正の価値をもたらすことができません。私有化による上場廃止を選択することで、一方では投資家に高いプレミアムで退出する機会を与え、他方ではビジネスの発展にもっとエネルギーを注ぎ、株主の利益を最大化します。

過去5年間（2019-2023）の間、香港証券取引所で毎年私有化上場廃止の会社数は比較的安定しており、毎年平均約57社で、2023年は53社、2024年内には退市が40社以上完了しました。私有化上場廃止の上場シンボルの中で、一般的に良好なプレミアム率があり、最終取引日と比較して、例えば今年1月の魏橋紡織はプレミアム率104.7％、2月の中国中薬はプレミアム率34％です。

復星旅遊の95％のプレミアム率は高水準にあり、持株期間を延ばすと、同社の取消価格は30日、60日、90日のプレミアム率がそれぞれ倍増しており、2024年6月および2023年12月のプレミアム率はそれぞれ2.48倍および2.9倍です。また、会社が私有化提案の公告を発表してから、最終的に私有化上場廃止を完了するまでの大半は3-6ヶ月かかるため、高いプレミアム率の確実性は場外の投資家に投資機会をもたらします。12月11日、同社の再上場日に株価は80.25％上昇し、出来高が増加し、終値は7.21香港ドルでした。

復星旅遊にとって、今回の私有化は長期的な発展戦略に基づいて行われた重要な決定であり、私有化によって会社はより大きな戦略的柔軟性を持ち、上場企業が資本市場で短期的な市場変動や投資家の感情の影響を受けるのを回避できます。また、これにより会社はより柔軟に資源配分を行い、軽資産モデルの移行をより良く実現し、持続可能な成長エンジンの構築に注力でき、長期価値の実現を促進します。

この会社は2023年初めに軽資産戦略を初めて提唱して以来、重から軽への転換において顕著な進展を遂げており、今年はコアブランドの軽資産プロジェクトの実施をますます加速させている。

Club Medを見ると、グローバル各地域のリゾートの配置は基本的に軽資産モデルを採用しており、2024年6月時点で、67ヶ所のリゾートのうち、賃貸および管理モデルが56ヶ所を占め、比率は85%に達している。また、中国のClub Medも全て軽資産モデルである。さらに、観光地ブランドも徐々に軽資産戦略を実施しており、例えば太倉アルプス国際リゾートの二期プロジェクトは資金が50億元を超え、太倉市政府のプラットフォームが資金を出し、グループが運営管理を行うことで、この会社の冬季スポーツ戦略と軽資産戦略の実施の新たな里程標となった。10月、海南スーパーメディテラニアンプロジェクトが正式に起動し、プロジェクトの計画には文化演芸センター、高級ホテル、水晶ラグーン、ファッショナブルなスポーツ、サーフィンやダイビングなどの多様な製品業態が含まれており、復星旅遊の計画は軽資産モデルで参加する。

現在、グローバルな観光業は消費関連の需要の不確実性の増加、企業の運営コストの上昇、地政学的リスクの高まりなどの複数の課題に直面しており、国内の不動産の恩恵がほぼ消失した中で、観光業界は本質に戻る大背景の中、ブランド力、製品力、IP運営などの軽資産能力が観光企業の基盤となる。変化する市場環境により良く対処するために、この会社はより積極的かつ柔軟に戦略を調整し、長期的な持続可能な発展を実現する必要がある。

私有化資金は主に自身の内部Cash / Money Marketリソースまたはフランスのオリエンタル銀行、フランスの外貿銀行香港支店及びドイツ銀行香港支店によって手配された対外債務融資を通じて調達されます。会社の経営陣は、私有化が完了した後、既存ビジネスの正常な運営を維持し、グループ全体の運営に重大な調整を行う計画はないと述べています。私有化によって、会社の運営はより柔軟かつ効率的になり、会社がコア競争力の向上と将来のビジネス機会の把握により集中するのを助けるでしょう。

さらに、上場地位が取り消された場合、復星旅遊文化は株式上場のコンプライアンスに関連するコストと支出を節約することができる。実際、この会社の収益能力は堅調に向上しており、Club MedのEBITDA利益率は20%以上の水準に回復している。また、アトランティスは利益の弾力性を保ち、その他のプロジェクトも寄与しており、私募化後は焦点を絞り、高級化および軽資産によって利益率がさらに向上することが期待されている。

私募化発表前、多くの投資銀行は強気の姿勢を持っており、発表後、リヨンはその「大市場を上回る」評価を維持し、目標株価を引き上げた。

総じて、復星旅遊文化の今回の私募化は特例ではなく、現在の香港株の流動性が不足している窘状を反映している。長期的に改善されない場合、優良企業が私募化を通じて株主価値を向上させる方法を選択することで、私募化の熱潮が起こるだろう。この会社は高プレミアムの私募化を行い、二次市場の投資者の利益を考慮し、市場価値のプレミアムを得ながら、私募化後も運営に影響を与えず、軽資産戦略および収益能力の向上にさらに集中できる。

グローバルおよび中国の観光業界は好ましい発展を遂げており、復星旅遊文化は総合観光のリーディングカンパニーとして、今回の私募化上場廃止はよりやむを得ない選択である。しかし、上場廃止後もこの会社は投資機関や産業資本の注目を受けており、将来的には資本市場の視界に戻る希望がある。