フランス・パリ銀行が木曜日に発表した2025年展望レポートによれば、米国債の利回りは上昇すると予想され、強いドルの下でユーロに対して等価に達する見込みである。この銀行は、トランプ政権の関税措置が発効することで、米国のインフレ率が来年の中頃から回復し、米国連邦準備制度は2025年通年で静観する見通しを示している。
この銀行の米州マクロ戦略責任者カルバン・ツェ氏は、顧客に対し来年は米国債を引き続き低めに配分することをお薦めしている。彼らは、経済がソフトランディングした後にインフレが2025年の中頃から加速し、10年期国債利回りが年末には4.65%に達するとの予測を立てている。ツェ氏は、来年はインフレがより高く、米国連邦準備制度もよりタカ派になると見込んでいる。
ツェ氏は、米国とドイツの2年期国債の利差が、遠期金利が現在示している水準よりも0.45ポイント拡大すると予測している。この銀行は、米国2年期国債利回りがドイツの短期利回りに対してさらに上昇するため、ユーロとドルの通貨ペアは2025年に等価の水準に落ちると予想している。
米国連邦準備制度は2025年の間、利率を4.25%から4.5%に維持する見込みであり、欧州中央銀行は利率を2%まで25ベーシスポイントずつ引き下げ続けると予想されている。
インフレが上昇し、米国連邦準備制度が政策を緩和しないという組み合わせの中で、フランス・パリ銀行が顧客にお薦めする取引戦略は、5年期米国インフレ連動債を買い、ドルを買うことである。
顧客は、来年の米国債の利回りが上昇するか低下するかについて意見が分かれている。ツェ氏は、「多数の顧客は強いドルの取引に大体は同意している」と述べており、米国インフレ連動債の保有にはそれほど熱心ではない。
投資家は、米国債の期限プレミアムに注目する必要がある。これは、投資家がインフレ上昇や債券供給増加のリスクをヘッジするために要求するより高い利回りのことである。
この銀行は、長期債を保有することがユーロ圏にはより適していると述べており、10年期ドイツ国債の利回りが第一四半期に2%を下回り、来年の年末には2.25%になると予想している。
首席米国経済学者James Egelhofは、米国が来週タカ派の利下げを25ベーシスポイント行った後、2025年には利下げしないと予想しており、「米国は中立レベルについて不確実であり、経済を刺激もしなければ制限もしない政策環境だ」と述べています。