会社は今年冷修する4基の1,000トン生産ラインと1基の900トン生産ライン、さらには新たに建設された芜湖生産ラインを市場および会社自身の状況に応じて、将来的に適切な時期に点火して稼働させる計画です。
智通財経APPによると、中泰国際が研究報告を発表し、信義光能(00968)の「中立」評価を維持すると述べています。会社が生産ラインの稼働を調整することは間違いなく短期的な収入に影響しますが、マーケットの供給過剰問題を緩和し、業種の中期的な復活を助けることになります。FY25の目標PERを8.0倍から9.0倍に引き上げ、最近のマクロリスクが徐々に安定してきたことを反映します。それに伴い、目標株価を3.85香港ドルから3.22香港ドルに引き下げます。
中泰国際の主な見解は以下の通りです：
生産能力は一時的に下降し、ガラスの価格は弱めであると予測され、FY24の有効年融解量は前年比で3.1%の下落が見込まれます。
11月末時点で、今年会社は累計で9基の太陽電池用ガラス生産ラインを冷修し、合計日産能力は7,000トン（上半期2,000トン、下半期5,000トン）となっています。その中で上半期に冷修された2基の1,000トン生産ラインは工事が完了しましたが、まだ再点火して稼働しておらず、残りの冷修工事は続行中です。新増設の生産能力では、今年会社は6基の太陽電池用ガラス生産ラインの建設を完了しました。その中で（1）マレーシアの2基の1,200トンは6月と8月に順次点火して稼働し、（2）安徽省芜湖の2基の1,000トンもすでに3月に点火して稼働し、（3）残りの芜湖の2基の1,000トンは当初の計画通りに稼働していません。会社は今年冷修する4基の1,000トン生産ラインと1基の900トン生産ライン、さらには新たに建設された芜湖生産ラインを市場および会社自身の状況に応じて、将来的に適切な時期に点火して稼働させる計画です。
当行はFY24末の日産能力を23,200トンと予測し、FY23末の25,800トンから10.1%下落すると見込んでいます（注：FY23には冷修はありません）。今年の冷修工事の大部分は下半期に行われたため、当行はFY24の有効年融解量は前年比でわずか3.1%の減少で760万トンにとどまると予想しています。いくつかの生産ラインが稼働することを考慮し、当行はFY25-26の有効年融解量がそれぞれ前年比で15.5%および3.0%回復し、878万トンおよび904万トンに達することを見込んでいます。
太陽電池用ガラスの価格は弱めです。
下半期の太陽電池用ガラスの価格下落が継続しています。12月11日現在、太陽電池用ガラス（3.2mmコーティング）のマーケット平均価格は19.25元人民币/平米で、年初の26.5元及び9月末の21.25元に対してそれぞれ27.4%及び9.4%下落しています。それにもかかわらず、最近の原材料である純炭酸ナトリウム及び燃料のHenry Hub Natural Gas価格の下落により、ガラスの値下げが会社の利益に及ぼす影響を軽減する助けとなっています。
利益予想の引き下げ
これを総合すると、同行はそれぞれFY24-26の株主当期純利益予測を16.9%、24.4%、28.2%引き下げ、29.8億、32.4億、35.8億香港ドルとしています。FY24年の利益は前年同期比28.9%の減少ですが、FY25-26年はそれぞれ前年同期比8.9%及び10.5%の反発を見せる見込みです。
