智通財経APPによると、東興証券が発表したリサーチレポートによれば、2024年1月から10月まで、全国の対外承包工事の新規契約額は人民元建てで1.26兆元で、前年同期比で16.60%の増加；米ドル建てでは1776.5億ドルで、前年同期比で15.30%の増加。中国の都市化率は2023年末時点でわずか66.16%に達しましたが、先進国との差があります。中国のインフラストラクチャの建設には今も大きな余地があります。しかし、中国の中央企業の建設リーダーがグローバル競争力を高めることで、海外での発展はより大きな発展の可能性をもたらし、特に「一帯一路」共建国は高速成長の段階にあり、中国の「一帯一路」政策の推進と相まって、中国の中央企業の建設リーダーにも海外発展の機会が訪れるでしょう。

Dōng xìng zhèng quàn zhǔ yào guān diǎn rú xià:

中国の海外工事受注新規契約は2024年の増加率が高い水準を維持しており、一帯一路共建国の割合が引き続き上昇しています。

2024年1月から10月まで、全国の対外承包工事新規契約額は人民元建てで1.26兆元で、前年同期比で16.60%の増加；米ドル建てでは1776.5億ドルで、前年同期比で15.30%の増加。2023年1月から12月までの累計新規契約は二年間の前年比の下落を終了し、前年比で4.5%の増加。2024年から対外承包工事業務の新規契約累計額は引き続き前年比増加の傾向を維持しており、1月から7月までの累計新規契約額は前年比で25%の高増加。海外工事の新規契約の中で「一帯一路」共建国の割合も絶えず上昇しています。2024年1月から10月まで「一帯一路」共建国の累計新規契約額は1486.40億ドルで、前年比で15.70%の増加；「一帯一路」共建国の累計新規契約が対外承包工事の新規契約総額に占める割合は2024年以降、常に80%以上を維持しています。

中国の「一帯一路」政策の推進に伴い、一帯一路共建国は海外工事プロジェクトの主要な地域となっており、新規契約額が高成長を維持しているだけでなく、対外承包工事の完成状況も安定した成長を維持しています。2024年1月から10月までの対外承包工事の累計完成額は8842億元で、前年比3.20%の増加；2022年5月以来、累計完成額は安定した成長の傾向を持ち続けています。

中央企業の建設上場会社は海外競争優位性が際立ち、新規注文全体は良好な成長を維持しています。

中国の中央企業の建設業界のリーダーとなる上場企業は、グローバルな競争力を備えています。中央企業の建設リーダーは、中国の「一帯一路構想」の政策実施の主力であるだけでなく、グローバルマーケットでの競争においても強力な市場総合競争優位性を持っています。中国建築は2024年の「フォーチュン」500強ランキングで14位にランクインし、「エンジニアリングニュース記録」における世界最大の250社の建設請負業者の中で1位に位置しています；中国中鉄は39位と2位にランクインしています。中国鉄建は世界500強ランキングで43位にランクインしており；中国交建は63位；中国電建は105位です。

中国鉄建はENRの世界250社の最大請負業者ランキングで3位にランクインし、中国交建はENRの世界最大の国際請負業者の中での中資企業で1位、中国化学はENRの世界250社の建設請負業者の中で16位にランクインしています。中国電建はENRの建設請負業者250強第6位、国際請負業者250強第8位、中材国際はENRの世界最大250社の国際請負業者で43位、中国中冶はENRの建設請負業者250強で5位にランクインしています。

各中央企業の建設リーダーとなる上場企業は、海外での新規契約注文を高成長の勢いで維持しています。

人民元ベースで見ると、2024年前三四半期における中国建築の海外新規契約注文は1584億元で、前年同期比で88.12%の高成長を示しています。中国交建の海外新規契約注文は2651.62億元で、前年同期比で24.66%の成長です。中国電建の新契約注文は1760.03億元で、前年同期比で15.42%の成長を見せています。中材国際の新規海外注文は302.04億元で、6.30%の成長を示しています。中国中冶の新契約注文は607.6億元で、前年同期比で85.20%の成長を示しています。

さらに、海外で新規契約注文が下落した建設中央企業のリーダーとなる上場企業もあります。中国中鉄の新規海外契約注文は1232.3億元で、前年同期比で3.17%下落しました。中国鉄建の海外新規契約注文は1052.94億元で、前年同期比で10.12%の減少であり、中国中鉄と中国鉄建の契約品質の厳格な管理が影響していると予測されます。中国化学の海外新規契約注文は657.17億元で、前年同期比で22.72%下落しており、主に昨年同期の高基準に関連しています。

海外での拡大が中央企業の建設リーダーの更なる成長のスペースを開きます。

中国国内は20年以上の急速な成長を経て、国内のインフラストラクチャレベルが大幅に向上しました。しかし、中国の都市化率は2023年末で66.16%にとどまり、先進国とはまだ一定の差があります。中国のインフラ建設にはまだ大きな余地があります。しかし、中国の中央企業建設リーダーのグローバル競争力が向上するにつれて、海外展開はさらに大きな成長の余地をもたらします。特に「一帯一路共建国家」は急成長の段階にあり、「一帯一路構想」の推進と相まって、中国の中央企業建設リーダーも海外での成長機会を迎えることになるでしょう。

投資提案：2024年12月9日の中央政治局会議で「2025年までに、より積極的な財政政策と適度な緩和的な貨幣政策を実施する」と提案され、「非常規の逆周期調整を強化する」と述べられました。「投資効果を高め、国内需要を全方位に拡大する」ことが求められています。積極的な政策の実施により建設業の需要が改善され、中央企業建設リーダー企業が政策の恩恵をより多く受けることを引き続き期待されており、グローバルな競争力の向上に伴い海外展開が加速期に入り、中国交建を引き続きお薦めします。また、中国交建(601800.SH)、中国建設(601668.SH)、中国化学(601117.SH)、中国能建(601868.SH)、中国中鉄(601390.SH)、中国鉄建(601186.SH)、中国能建、中国中冶(601618.SH)及び中国電建(601669.SH)等の中央企業リーダー企業にも引き続き注目することをお勧めします。

リスク提示：不動産政策の効果が予想よりも低い、地方政府の債務削減効果が予想よりも低い。