最近、一連の消費を刺激する政策の発表後、消費関連セクターが大きな上昇を迎えました。その中で、Xi'an Catering、特海国際、海底撈、九毛九が数日前に異なる程度の上昇を見せましたが、今日の大型株の下落の背景の中、Xi'an Cateringを除いて、A株のダイニング関連株は全体的に下落しました。香港株の海底撈と九毛九も下落しました。

2023年8月にIPOのペースが段階的に引き締められて以来、老娘舅餐飲、德州扒雞などのダイニング関連企業は次々にA株のIPOを中止しましたが、依然として会社は続々と香港株や米国株上場に挑戦しています。

今年5月、海底撈の海外業務主体の特海国際がナスダックで二重上場した後、最近また火鍋チェーンが米国に上場しました。

格隆汇の情報によると、12月6日、香港のチェーン店のThe Great Restaurant Development Holdings Limited（略称「一品鶏煲火鍋」）が米国証券取引委員会（SEC）に公開招募書類を提出し、ナスダックへのIPOを目指しています。

一品鶏煲火鍋は初めて200万株の普通株を公開発行する計画で、そのうち160万株は新株、40万株は株主が売却する旧株となり、発行価格は4ドルから6ドルの間、銘柄コードは「HPOT」です。

特色鶏肉火鍋を提供する専門チェーンとして、一品鶏煲火鍋は香港に7店舗を持ち、2023年の売上高は2048万ドル（約1.49億元人民币）を超えました。しかし、香港のダイニングサービス業は高度に分散しており、業種の競争が激しく、一品鶏煲火鍋の市場占有率はそれほど高くありません。同時に食材価格や労働コストの上昇に伴い、会社はコストの圧力に直面しており、2024年上半期には粗利率と業績が共に下落する見込みです。

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7つの火鍋店が1つのIPOを支え、今年上半期の業績は下落しました。

一品鶏鍋は様々な特色の鶏肉火鍋を専門に運営しており、会社の歴史は2011年にまで遡ります。その際、香港の新界荃湾に最初のレストランを開設しました。

現在、会社は香港に7つのレストランを持ち、そのうち3つは新界、3つは九龍半島、もう1つは香港島にあります。

画像は目論見書からの引用です。

一品鶏鍋の収入は主に香港のレストラン運営から得られ、顧客に食品や飲料を提供しています。また、会社は出前サービスも行っています。

会社は通常、深圳の龍崗区で育てられた鶏を使用しており、それらは通常体型が大きく、肉質が豊かで皮下脂肪が多いため、看板の鶏ソースで調理される鶏肉は一層柔らかく美味しくなります。

以前、一品鶏鍋は特色鶏肉火鍋の中で新鮮な鶏肉を使用していましたが、香港政府が2016年に中国本土からの鶏肉の輸入を禁止して以来、会社は冷凍鶏肉ではなく氷鮮鶏を採用しています。氷鮮鶏は中国本土で屠殺及び加工された後、供給業者が2日以内にレストランに届けます。また、会社の各レストランには数個の海鮮タンクがあり、顧客にロブスターや魚などの新鮮な海鮮を提供できるようになっています。

会社の特色の鶏肉火鍋、画像は株式発行書からのもの

2020年から、会社は食品工場で5種類の鶏肉弁当を生産し、レストランやオンライン食品配達プラットフォームを通じて販売を開始しました。その後、会社はXO唐辛子ソースや乾物スナック製品の販売も始め、ビジネスを拡大しました。

業績の面では、2022年、2023年、2024年上半期の一品鶏煲火鍋の売上高はそれぞれ約1300.87万ドル、2048.34万ドル、833.56万ドルで、対応する純利益はそれぞれ約47.51万ドル、341.32万ドル、44.09万ドルでした。このうち、2024年上半期の業績は前年同期比で減少しました。

会社の運営データ、画像は株式発行書からのもの

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食材と労働力のコストの上昇により、粗利率が大幅に下滑しました

火鍋店を開く前に、高額な起動資金が必要です。家賃、水道光熱費、装修、設備や原材料の購入、従業員の雇用などにお金がかかります。また、土地が高価な香港では、家賃や人件費も安くはありません。

一品鶏煲火鍋の招股書によれば、火鍋店を開設する際の平均価格は50万香港ドルから150万香港ドルの間であり、火鍋店の投資回収期間は通常1年から2年です。

より良い発展を得るために、レストランはコスト効果が高く、人流量の多い立地を慎重に選択する必要があります。そのため、初期の店舗選定、交渉、最終的な商業契約の確定にはかなりの時間と労力がかかります。

同時に、レストランにとって優秀なシェフやサービススタッフを引き留めるために競争力のある給与と労働条件を提供することも重要です。しかし、そのためにはコストを抑えるのが難しく、特に香港の厳しい労働市場と料理人の人材不足の背景ではなおさらです。

統計によると、2023年の香港の飲食サービス業従業員の平均月給は約1.65万香港ドルであり、飲食サービス市場の回復と観光業の反発に伴い、2028年までには約1.94万香港ドルに達すると予測されています。2024年から2028年の間での年平均成長率は3.5%です。

データ出典：香港政府統計局、フロスト＆サリバン社の報告；画像出典：招股書

さらに、食材コストもダイニング業界の主要なコストの一つです。食材の価格変動はレストランの利益に直接影響します。

招股書によると、2019年から2023年にかけて、香港の家禽、牛肉、豚肉、野菜の価格は上昇傾向にあり、特にパンデミック期間中のグローバル物流管理と食品供給チェーンへの影響により、食品生産コストが著しく増加しました。2024年から2028年にかけて、牛肉、豚肉、家禽、野菜の価格は引き続き成長すると予想されています。

インフレ率の上昇が食品価格と労働コストに影響を及ぼしたため、一品鶏煲火鍋の粗利率は2023年上半期の約26.7％から2024年上半期の約16.1％に大幅に低下しました。

画像は招股書からの引用です

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2023年には香港の火鍋マーケットの約2.1％を占めています

香港のダイニング業界は、フルサービスのレストラン、レジャーレストラン、ファストフード店などのタイプに分かれています。

その中で、フルサービスレストランは、より高品質の食事とテーブルサービスを提供し、より広々とした快適なダイニング環境を持っています。このようなレストランは、通常香港の高級ショッピングセンター、ホテル、ビジネス街に位置し、顧客の平均消費は通常は1人1食あたり200香港ドル以上です。一品鶏煲火鍋がある火鍋レストランは、フルサービスレストランの一つのサブセグメントとなっています。

レジャー向けのレストランには、香港式茶餐廳、カフェ、茶房などがあり、リラックスした dining の雰囲気の中で食事を提供し、いくつかのテーブルサービスを提供します。1人あたりの消費は約100香港ドルです。

ファーストフード店は一般的に装飾がシンプルで、テーブルサービスもあまりありません。ファーストフード店のターゲット顧客は通常、消費能力が低く、顧客が食事をする時間も短いため、1人あたり1回の食事で約50香港ドルになります。

パンデミックの間、社交距離の制限と観光業の衰退により、香港のダイニング業界は大きな打撃を受け、火鍋店の市場規模も減少しました。

2019年から2020年にかけて、香港の火鍋市場規模は71億香港ドルから34億香港ドルに下落し、その後数年でいくぶん回復し、2023年に売上高は74億香港ドルに達し、2027年には収入が96億香港ドルに達すると予想され、2024年から2028年の間の年平均成長率は約5%です。

出典：フロスト＆サリバンレポート、会社の招股説明書

競争環境に関して、香港のダイニングサービス業は高度に分散しており、多くの参加者とさまざまな美食があります。政府統計処のデータによると、2023年には約14,000店のダイニング施設があり、そのうち約90%は従業員数が50人未満の中小型機関です。

火鍋は現在最も人気のある美食の一つですが、香港の火鍋店市場は競争が激しく、多くのレストランが、立地、食品品質、サービス品質、価格、食事体験などの面で競争を展開し、同じ顧客群を争っています。食客が多くの選択肢を持っているとき、レストランが自身の競争上の優位性を確立することは非常に難しいです。

特に近年、多くの国内チェーンダイニング企業が次々と香港でビジネスを拡大しており、海底撈国際、朝天門火鍋、四季椰林、湊湊などを含んでいます。香港のダイニング市場はさらに賑やかになっています。

収入に基づくと、2023年の香港のトップ10火鍋店ブランドは全体の火鍋店市場の約46.7%を占めており、その中で、一品鶏煲火鍋は火鍋店市場の2.1%及び特色火鍋店市場の5.7%の市場シェアを占め、すべてのチェーン火鍋レストランの中で第8位、チェーン特色火鍋レストランの中で第6位にランクされています。

画像は招股書からの引用です。

運営規模から見ると、香港の地元火鍋チェーンレストランとして、一品鶏煲火鍋の市場シェアは高くはなく、稲香グループ、海港飲食、牛大人などの仲間よりも低く、以前にナスダックに上場した特海国際と比べても一定の差があります。

決算発表のデータによると、特海国際は2024年の9月末時点で121店舗の自営海底撈国際レストランを持ち、4大陸の13カ国に分布しており、今年の上半期に約3.71億ドルの売上高を実現しました。