Yonghui Superstoresの急騰により、以前に底値買いをした葉国富は百億の浮き利益を得た。

「助けを求めて」Fat Donglaiに接触した後、Yonghui Superstoresは徐々に資金のさらなる認識を得てきた。12月13日の取引終了時点で、Yonghui Superstoresは7.15元/株となり、市場価値は649億に達した。

Yonghui Superstoresの二次市場でのパフォーマンスを整理すると、この急騰は9月24日から始まり、前日にはミニソーグループホールディングスの創設者である葉国富が63億元という出資でYonghui Superstoresの最大株主の座を獲得したとのことだ。市場では、葉国富が友人のグループに「皆が理解できない方が良い。皆が理解できるなら、私はチャンスがない」と言ったという噂も流れていた。

胖东来のモデルを信じる選択をした葉国富とは異なり、出資9年後に京东と牛奶会社は「損切り」を選んだ。しかし、同様に「深い青」を経験しながらもYonghui Superstoresを信じ続けた林芝腾讯は、この市場環境と共に勝利の光が差し込むかもしれない。

浮利益が百億を超えるミニソーグループホールディングス

一発の大勝負により、葉国富は「株神」の地位を確保した。

12月12日、Yonghui Superstoresは再び龙虎榜に登場した。実際、最近の2ヶ月以上で、Yonghui Superstoresは二次市場でかなりの注目を集めていた。Choiceのデータによると、9月13日から12月13日までの株価の上昇率は216%以上に達した。これにより、63億で一発勝負をした葉国富は一躍有名になった。

9月23日、Yonghui Superstoresとミニソーグループホールディングスはそれぞれ上場取引所および香港取引所に公告し、ミニソーグループホールディングスは合計62.7億元でYonghui Superstoresの株主である牛奶有限公司（略称「牛奶会社」）、北京京东世纪贸易有限公司（略称「京东世贸」）、および宿迁涵邦投資管理有限公司（以下「宿迁涵邦」）が保有する26.68億株の株式を取得する意向であると発表した。この株式は資本金総額の29.4%に相当する。

取引が完了した後、名創優品傘下の広東俊才国際商貿有限公司（以下「俊才国際」といいます。）は永辉超市の第1大株主となります。具体的には、この取引では、牛乳会社、京东世贸、宿迁涵邦がそれぞれ俊才国際に対して、保有する会社の19.13億株、3.67億株、3.88億株を譲渡し、それぞれ会社の資本金総額の21.08%、4.05%、4.27%に相当します。その中で、京东世贸と宿迁涵邦は一致行動者であり、いずれも京东傘下に属します。

今回の買収の取引価格は2.35元/株で、合計金額は62.7億元に達します。9月23日に、永辉超市の終値は2.25元/株で、この買収価格は基本的に会社の株価とほぼ同じです。

名創優品の買収が完了した後、永辉超市の株価は大幅に上昇しました。取引の公告が出された9月23日の永辉超市の終値は2.25元で、現在の2か月以上の間に永辉超市の株価は208%の上昇を記録しました。

名創優品の購入価格で計算すると、株権の引渡しはまだ完了していないものの、永辉超市のこの取引は名創優品に対して128億元の浮利益をもたらしました。

京东「売飛」

「意気揚々」とした葉国富とは異なり、「深く嵌まった」九年間京东は永辉超市を売り飛ばしました。

公にされた情報を整理すると、早くも2015年に京东は43億元を出資し、定増の方法で永辉超市の約10%の株権を取得しました。その後、京东は何度も保有を増やし、持株比率は13.38%に上昇しました。

京东と永辉超市の関係は株権だけでなく、運営の面でもますます密接になっています。2020年の京东「618」期間中、京东超市は永辉超市との全チャネルビジネスの深度な協力を達成したと発表しました。双方は京东の自営の時間単位の購入などの利点を基に、同城の小売ビジネスを共に構築します。

しかし、永辉超市の株価と業績の低迷は、ついに今年JD.COM(京東商城)の「忍耐」を消耗させました。今年3月20日の夜、永辉超市は公告を発表し、宿迁涵邦が集中競売取引を通じて、所持している会社の株式を9075万株を上限に保有することを減らすと発表しました。これは永辉超市を保有して九年目で、JD.COMが初めて減持したことになります。最終的に、JD.COMは9075万株を減持し、約2.31億元を現金化しました。

注目すべきは、JD.COMが依然として永辉超市の株式の2.94%を保有していることで、現在の永辉超市の最新株価で計算すると、この株式の価値は約185億になります。JD.COMが合計で現金化した20.3億元を加えても、最初の出資金額には及びません。

同様に「夜明け前に倒れた」のは牛乳会社でもあり、2014年8月に永辉超市は牛乳会社に対して8.13億株を定向発行し、発行価格は7元/株、定増の総額は56.9億元に達しました。

発行後、牛乳会社は一挙に永辉超市の19.99%の株式を取得し、持株割合は実コントロール人である張軒松、張軒寧に次いで二番目となりました。その後、牛乳会社は永辉超市の2015年の定増に参加し、約12.6億元を出資して2.87億株を認購しました。後に送転などの操作を経て、牛乳会社は合計で約70億元を投資し、永辉超市の19.13億株を保有し、時価総額の21.08%を占め、永辉超市の第一大株主となりました。

今までの十年間、牛乳会社は一株も減持せず、今回のミニソーグループホールディングスとの取引後に約45億元を得て、その清算を完了しました。配当などの要素を考慮しなければ、牛乳会社の永辉超市への投資は35%以上の浮損となります。

注目すべきは、永辉超市の株価が以前低迷していたにも関わらず、林芝腾讯は常に持株を堅持しており、このラウンドでもこの暴騰の恩恵を受ける一人となりました。

永辉超市の公告によると、2017年12月15日に張軒松、張軒寧氏は林芝腾讯と株式譲渡契約を締結し、各々8.81元/株の価格で230586026株、247937080株、合計478523106株の会社の株式をTencentに譲渡することを予定し、2018年2月9日に譲渡が完了しました。

12月13日の終値で計算すると、林芝腾讯はまだ20%以上の浮損がありますが、永辉超市のこのラウンドの動きが続くことができれば、林芝腾讯も「解消」の時を迎えることになるでしょう。

胖東来モデルは救済に成るのか？

葉国富の強気発言や、Yonghui Superstoresの今回の暴騰は、胖東来モデルの助けを受けずに成り立たないものであり、葉国富は「私は胖東来モデルが中国のスーパーマーケットの唯一の出口だと思う」とも言った。

公開資料によると、Yonghui Superstoresは2001年に設立され、2010年に大Aに上場し、2020年にはYonghui Superstoresの売上規模が931.99億元に達した。しかしその後、盒馬鮮生や叮咚買菜といったコミュニティ電商が急成長し、伝統的なスーパーマーケットモデルに位置づけられているYonghui Superstoresは大きな運営の打撃を受け、Yonghui Superstoresは運営が厳しい状況へと陥り続けている。

決算発表のデータによると、2021年、Yonghui Superstoresの売上高は910.6億元で、前年同期比2.29%減、親会社に帰属する当期純利益は-39.44億元であり、2007年以降の財務開示データの中で初めて収入のマイナス成長と利益の損失が発生した。2022年と2023年、同社の営業収入はそれぞれ900.91億、786.42億、当期純利益は-27.63億、-13.29億であった。業績が悪化する中、この輪の市場の起動前にYonghui Superstoresの株価は2元にまで低下していた。

困難な状況のYonghui Superstoresは、「大火」中の胖東来を「狙い」、胖東来はYonghui Superstoresを「支援」することを決定し、起動した店舗はYonghui Superstoresの鄭州瀚海北金店と新郷宝龍広場店である。その後、胖東来はYonghui Superstoresの店舗の調整を継続的に助けている。

Yonghui Superstoresの公式ウェブサイトによると、12月12日時点で全国的に開業した調整店舗は22店舗に達し、その効果は顕著である。11月22日に同時に開業した3つの自主調整店舗の例として、東北初の「胖東来を学ぶ」自主調整店舗として、Yonghui沈阳沈北吾悦広場店は開業3日目で15万人以上の来客を迎え、結算客流は45704人、日平均来客数は15234人で前年比3.63倍増加した。売上高は593.5万元、日平均売上高は約200万元であり、業績は前年比で5.4倍の成長を遂げている。

西安金地広場店は3日間の売上高が前年比で3倍以上の増加を記録した。合肥庐陽万象汇店の日平均売上高は前年比で6.6倍以上、日平均来客数は前年比で4倍以上となり、二つの店舗の客単価はそれぞれ1.7倍と1.6倍の増加を見せた。

Soochowは、Yonghui Superstoresが胖東来などの優れた同業から店舗を調整することを模倣して、すでに良好な成果を得ていると述べ、現在オープンした店舗の調整効果は非常に顕著であり、調整された店舗が再オープンした後は客流量および日平均売上高が調整前に比べて数倍も増加しており、大多数の店舗の試運営での売上高は調整前の5倍以上である。

現在のところ、店舗の調整が安定した後、永辉超市にとってこのような運営パフォーマンスを維持できるかどうかは大きな試練です。