金吾財訊 | East Money Information証券の発研指によると、同程芸龍(00780)は下層市場OTA業種の先頭に立っており、パンデミック後には売上高と利益が急成長しています。2024年第3四半期までに、同社のLodging予約ビジネスは約320万軒の国内外のホテル及び非標準Lodgingをカバーし、730社以上の航空会社及び運営代理店が約45万路線をカバーしており、車の路線は約18万条、フェリー路線は800条以上、そして国内の観光地入場券サービスを提供しています。2023/24年第1-3四半期に、同社は売上高を119億元及び131億元を達成し、前年同期比それぞれ+80.7%及び+49.7%を記録しました。そのうち約80%が交通及びLodgingのコアOTAビジネスです。調整後の当期純利益はそれぞれ22.0億元及び21.3億元で、前年同期比各+240.3%及び+24.3%であり、2024年第1-3四半期の調整後の当期純利益率は季節的に改善し18.2%に達します。
同行は、旅行消費が持続的に回復しており、OTA業種の競争構造が安定していて、浸透率にはまだ大きな向上の余地があると指摘しています。①日本及び他国のサービス型消費のトレンドを参考にすると、中国のレジャー休暇支出の比率は引き続き上昇が見込まれます。2024年の国内の祝日出行者数は2019年同期を超えており、2025年の祝日の延長はさらなる刺激を見込まれます。②オンライン旅行の浸透率はパンデミック後に持続的に上昇しており、現在の状況は他のオンライン業種と比較すると、ネットショッピング（浸透率82%）、デリバリー（50%）、オンラインカーヘイリング（46%）などに対し、オンライン旅行の浸透率は依然として低い（45%）状況です。③OTA市場は高度に集中しており、競争構造は安定しています。2021年のOTA市場CR5は約93%（+5.8ポイント）で、異なるプラットフォームのポジショニングに明確な差があり、ユーザーの重複度は比較的低いです。
同行は、2024-2026年の同社の売上高はそれぞれ176億元、204億元、228億元で、前年同期比の増加率はそれぞれ47.6%、16.0%、12.0%になると予測しています。総合的なベンチマーク化率は約5%です。調整後の当期純利益は、それぞれ26.9億元、32.4億元、38.0億元で、前年同期比の成長率は各々22.3%、20.3%、17.3%であり、現価格に対するPEはそれぞれ16倍、13倍、11倍となります。グローバルOTAリーダー及び国内の携程グループの評価水準を参考にし、2025年には17倍のPEを与え、それに基づく目標株価は25.44香港ドルで、27%の上昇余地が見込まれています。初のカバレッジとして「買い」評価が付与されます。