要約
先週を振り返ると、ドルは反発を終え、上昇を復活させ、5日連続で値上がりした。他の非ドル通貨は様々な程度で下落した。今週を展望すると、2024年末前の最後の中央銀行週間がやってくる——米国連邦準備制度、イギリス、日本銀行がそれぞれ利率の決定を発表する予定である。米国連邦準備制度の2024年最後の利率決定として、市場はすでに25ベーシスポイントの利下げをほぼ100%予想しているが、具体的な声明とパウエルの発言は、2025年の米国連邦準備制度の政策傾向にさらなる手がかりを市場に提供するだろう。
グローバルFXのポイントの概要と要点
市場は今週の利率決定で25ベーシスポイントの一致した予想に達したが、2025年の利下げペースには依然として意見の相違がある。
12月18日に、米国連邦準備制度は2024年最後の利率決定会議を開催する。最新の米国の11月CPIは前年同月比で2.7%上昇し、前月比で0.3%の成長を示し、10月に比べて0.1ポイント拡大した。最新の経済データに基づいて、市場は今回の会議で米国連邦準備制度が利下げを継続するとの予想を持ち、25ベーシスポイントの利下げの確率は98%である。ただし、2025年の米国連邦準備制度の利下げペースについては、多くの声が来年度の利下げ回数に対する期待を低下させたが、依然として大きな意見の相違があり、今回の利率決定会議でさらなる指針が提供されると予想されている。
ユーロは予想通り、年内4回目の25ベーシスポイントの利下げを行ったが、ドラギの発言は市場にとって相対的にタカ派と解釈された。
先週の木曜日、欧州中央銀行は予想通り年内4回目の25ベーシスポイントの利下げを行い、インフレを抑えるために「必要な期間中に十分な政策金利を維持する」とは再び約束しなかった。しかし、ドラギの会議での発言は市場にとって相対的にタカ派と見なされており、彼が言及した「中立金利」（経済を刺激もしないし制限もしない）に関する言葉や、彼が予想する2025年末までの欧州中央銀行の金利範囲（1.75%-2.5%）は、かつての市場予想の2025年の急速な利下げペースとは違いがあったため、ユーロもこれに影響され、木曜日の会議決定後に少し上昇した。
最新の発表されたデータと労働党政府の予算計画の影響を受けて、市場は英国中央銀行の利下げの期待を低下させた。
イギリスのサービス業のインフレは依然として高水準にあり、イギリス中央銀行の金融政策委員会の外部委員であるメーガンの最近のコメントは、イギリス中央銀行のインフレ目標が予定通り（三年後）に達成できるかどうかに対する疑念を警告しています。また、労働党政府の最初の予算に反映されたさらなる政府支出と高い雇用主コストは、インフレ見通しに対するマーケットの不確実性を悪化させ、イギリス中央銀行の利下げ速度が比較的穏やかになるとの期待を高めており、2025年に三度の利下げが行われる見込みです。今週行われる政策会議の発表については、市場は一般的に金利を4.75%で維持するとの予想をしています。
FX先物とオプションの傾向分析
2.1、重要なFX先物契約の動向（図）
2.2、先物市場のポジション分析
米国商品先物委員会が発表した2024-12-10先物市場のポジション保有レポートによれば、先週の各通貨の報告総保有状況は以下の通りです：ユーロのネットロング変更3681手、豪ドルのネットロング変更8278手、ポンドのネットショート変更4579手、円のネットショート変更881手、加ドルのネットロング変更8332手、ニュージーランドドルのネットロング変更1218手、先週の総保有のロングとショートの切り替えがあった通貨は：豪ドルです。さらに、片方向の総保有変動が20%を超えた通貨は：加ドル、ニュージーランドドルです。
2.3、主要通貨ペアの見通し
AUD/USD
先週の振り返りとして、豪ドルは週足で反発の後に下落する動きを示し、長い上ひげを残しました陰線。主に米ドルの利下げ予想の低下によって、米ドルが強い影響を保っています。
最新の11月の雇用データによれば、11月の失業率は10月の4.1%から3.9%に低下し、経済学者の予想である4.2%を大きく下回りました。良好な雇用データはある程度豪ドルを支え、2月の利下げに関する議論が減少しました。というのも、雇用市場が依然として安定していることが確認された数日前、豪州連邦準備銀行は経済に対してより穏やかな評価を行い、インフレが予想通り目標レベルに戻るとますます確信していると述べました。この発言は市場に急速に影響を与え、豪州連邦準備銀行が2月に利下げを行うとの賭けが強まりました。
テクニカル面上、豪ドルは月足の震荡範囲の底部に位置しており、短期的には一定の反発需要が存在します。しかし一方で、過去およそ3ヶ月の連続下落により、豪ドルは米ドルに対して複数のサポートそのため、現在の通貨の動向は非常に弱気であり、反発の高さと持続性は期待できないかもしれません。
2.4、人民元ヘッジの事例
（このセクションでは、外国為替リスクマネジメントとして外貨建てリスクを回避する一連のケーススタディを示します）
多国籍企業の保護的コール戦略：ある多国籍企業Aが米ドル資産のロングポジション（サインした輸出契約で受け取る予定の米ドル）100万ドルを持っていて、現在米ドル対人民元の為替レートが上昇する可能性があると予想しているが、為替レートの下落による損失を心配しているとします。そのため、A社は資産の価値に下限を設定しつつ、資産の価値としての増加の可能性を保持するために、以下の戦略を採用することに決めました。
輸出契約額と一致する100万ドルのプットオプションを買い、現在の米ドル対人民元の為替レートは7.28であり、A社が買ったプットオプションの権利行使価格は7.20、満期日は契約の受取時に合わせた3ヵ月後です。
満期時に、もし為替レートが権利行使価格の7.28を下回った場合、会社は為替変動による損失を被ります。しかし、プットオプションを購入したため、損失は【100万ドル×（7.28-7.20）+オプション料】に制限されます。逆に、満期時に為替レートが7.28を超える場合、会社はその部分の追加の為替利益を通常通り享受できます。すなわち、オプション料を差し引いた純利益は、満期為替レートの上昇に伴って増加します。
将来的に重要な指標に注意する
