3QFY25（2024年9月至11月）滔搏全渠道收入同比下降中单位数，环比上季度的低双位数下滑有所收窄。中金が研究報告を発表し、滔搏国際（06110）を「業種を上回る」と評価を維持し、FY25/26年のEPS予測を0.22/0.28元のままとし、目標株価を3.1港元のままとし、FY25/26年の市盈率に対してそれぞれ14/10倍を示しています。会社は3QFY25（2024年9月から11月）の運営パフォーマンスを発表しました：小売及び卸売業務の総売上高は前年同期比で中間値下落し、直営店の毛販売面積は8月末より2.1%減少しました。
中金の主な見解は以下の通りです：
四半期の売上高成長率の減少幅は前四半期に比べて縮小し、在庫を主要要素として運営を指導しています。
3QFY25（2024年9月から11月）における滔搏国際の全チャネル収入は前年同期比で中間値の減少となり、前四半期の低い二桁数の減少から改善が見られました。
チャネル別に見ると、季内の小売チャネルの流れは加盟チャネルよりも若干良好であり、チャネルの最適化はまだ進行中です。直営店の毛販売面積は前年同期比で4.4%減少し、8月末より2.1%減少しました。11月末時点で滔搏国際の直営店数は前年同期比で高い単位数減少し、直営店の平均面積は前年同期比で依然として増加しています。オンラインの流れは引き続き急速に成長しており、会社はオンラインのダブル11ショッピングフェスティバルなどのプロモーションイベントのリズムに合わせて早めに販売機会を効果的に捉え、3QFY25のオンラインでは二桁の前年同期比の成長を記録しました。直営のオンライン収入は直営収入の40%を占めています。
在庫と割引に関して、会社は「FY25年度末の在庫が前年比で改善すること」を主要目標としてシーズン内の運営を指導し、3QFY25のシーズン内で在庫を制御するために小売割引を適切に緩和しました。同時に、オンラインの占める割合が増加したことから、会社のシーズン内小売割引は前年比で深刻化しました。11月末時点で、滔搏の在庫消化の進捗は予想通りで、3QFY25末の在庫販売比率は4-5の正常範囲内で維持されています。品目別に見ると、シーズン内の専門スポーツ品目の成長率は大衆スポーツ品目よりも速く、スポーツレジャー品目は成長圧力が相対的に大きいです。
ブロックトレードブランドNikeは現在積極的に調整中です。
滔搏の主力ブランドの一つであるNikeは、現在製品の面で積極的な調整を行っています。当行は、ブランドがランニングやアウトドアなどの専門的なスポーツ分野で革新を遂げると予想しています。滔搏はNike中国の優れた戦略的パートナーとして、Nikeと共にブランドマーケティングや販売の中国での実行について議論しています。今後を展望すると、当行はNikeブランドが徐々に調整期を抜け出し、滔搏の収益成長に弾力性をもたらすことを期待しています。
リスク：業種競争が激化し、エンドリテール環境が予想以下です。
