12月9日の米国プレマーケットにおいて、モモやタントンの親会社であり米国に上場しているハローグループ(MOMO.US)が2024年第3四半期の決算発表を行った。この決算発表では、ハローグループは当期の収益や当期純利益の財務データが減少し、月間アクティブユーザー数や有料ユーザーの運営データも減少したことを示した。

二次市場から見ると、11月26日、ハローグループの株価は取引中に範囲の底値6.32ドルに達してから反発し、12月6日の取引終了時には株価が6.77ドルに回復し、底値から7.12%上昇した。

このような結果の決算発表は、以前であればウォール街のショートを引き起こし、この反発行情を断ち切るかもしれなかった。しかし、決算発表の後、ハローグループの株価は12月9日に跳ね上がり、以前の上昇行情を継続しつつ、強気の買い形態を示した。12月6日から13日まで、ハローグループの株価は珍しい「六連陽」を記録し、株価が最高7.85ドルまで引き上げられ、前期高値8.19ドルまでわずかに届かなかった。

業績が継続して下落しているのに、なぜ「六連陽」なのか。

実は業績データの増分を見れば、ハローグループの2023年第3四半期のパフォーマンスはあまり良くなかった。決算発表によれば、第3四半期のハローグループの純収益は26.75億元（約3.81億ドル）で、前年同期比12.1%減少した。米国一般会計基準に基づかない場合、ハローグループに帰属する当期純利益は4.93億元（約7030万ドル）で前年同期比8.58%減少した。

2024年の最初の三四半期で、会社の累積収益は79.26億元で、前年同期の89.99億元に比べて11.92%減少した。同期の累積純利益は8.52億元で、前年同期の14.99億元に比べて43.15%減少した。

第3四半期の分部業績を見ると、会社の当期のライブサービス収益は12.86億元で、バーチャルギフトサービス収益と会員サブスクリプションサービス収益を含む付加価値サービス収益は13.56億元（モバイルマーケティング収益は3070万元である）。会社のコアアプリの収益に基づくと、モモの当期の純収益は24.62億元であり、探探の純収益は2.12億元である。モバイルマーケティングサービスが前年同期と同水準であるのを除き、ライブサービスから付加価値サービスが貢献する収益は前年同期比で減少した。

インターネット企業として、収益と利益の同時減少は、そのプラットフォームユーザーの段階的変化を直観的に反映しています。

ハローグループが公開した2023年第3四半期の運営データによると、今年9月時点で探探の月間アクティブユーザー数は1200万です。一方で、今年第3四半期の時点で、陌陌の有料ユーザー数は690万、探探の有料ユーザー数は90万です。前年同期と比較すると、今年9月時点で探探の月間アクティブユーザー数は前年同期の1570万から370万減少しました。また、今年第3四半期では、陌陌の有料ユーザー数も前年同期の780万から100万減少し、減少率は11.54%に達しました。探探の有料ユーザー数は前年同期の140万から50万減少し、減少率は35.71%に達しました。

インターネット企業の成長ロジックから見ると、会社の業績成長の本質は、保有するプラットフォームユーザーの時間が長いことと、付与転換率が高いことにありますが、アクティブユーザーと有料ユーザーの同時減少は、ハローグループ傘下のプラットフォーム競争力がさらに低下していることを示しており、会社の収益予測も引き続き下降すると予想されます。

この点は、会社の決算発表の収入予測にも言及されています。2024年第4四半期、会社は総純収入が25.6億元から26.6億元の間になり、前年比で14.7%から11.4%の減少を見込んでいます。

実際、ハローグループの収益成長予想について、ウォール街は2020年から安定して下方修正を始めており、二次市場に反映されることは、2020年には会社の株価が累計で56.84%下落し、2021年には累計で33.00%下落しました。二年間の大幅な下落を経て、ハローグループは2022年に上場以来の最低価格である3.29ドルまで株価が下落しました。しかし、2022年から2024年にかけて、会社の株価は下落を止め明らかに、株価は基本的に6-7ドルの間で変動し、間接的に市場がハローグループの収益下落の弱気を十分に織り込んだことを示しています。現時点で会社が依然として利益を上げているため、市場の目はより投資者の収益に向けられている可能性があります。

この反発はまだどれくらい続くのでしょうか。

もし投資者の利益から出発すれば、今回のハローグループの株価反発を理解するのは難しくありません。投資者の利益の観点から見ると、ハローグループの年次配当はその年次純利益に連動しているため、会社の純利益が減少すれば、配当も相応に減少します。しかし、もし会社が純利益の減少速度を緩めることができれば、投資者の配当も先の予測の上で間接的に引き上げられることになります。

ハローグループが2024年第2四半期の業績で行った予測によれば、会社の第3四半期の純収入は25.8億から26.8億元の間になるとされています。アナリストの平均予測は26.8億元です。現在、ハローグループの第3四半期実際収入は以前の予測の上限範囲に近く、その対となる純利益の表現は機関投資家の予測をはるかに上回っています。これは、ハローグループが第3四半期においてコスト削減と効率向上の施策が市場の予想よりも良いことを示しています。

財報によれば、コストとキャッシュフローの状況について、会社の当期コストと支出は228.6億元で、前年同期比で7.1%減少しています。これは主に当期ハローグループが陌陌Appと探探Appで提供しているライブサービスの配信者との収入分配の減少に基づいています。また、陌陌Appのバーチャルギフトサービスにおけるバーチャルギフトの受け取り手との収入分配の減少、さらに当期の会社の給与費用とオプション報酬費用の減少によるものです。

さらに、ハローグループの経営陣がQ3決算発表で開示したデータによると、会社は過去12ヶ月間に15億ドル以上の株式を自社買い戻し、約1億ドルのキャッシュ配当を支払ったとのことです。また、過去数四半期の間に、ハローグループの買い戻し額は四半期ごとに3000万ドルから6000万ドルまで変動しています。ヒストリカルデータによれば、2019年から2023年にかけて同社の当期純利益は大きく変動しましたが、ハローグループは相対的に安定した配当を維持し続けており、これらの行動は持株株主にとって明らかな強気を意味し、市場の信頼を高める重要な措置でもあります。

さらに、ハローグループのQ3四半期決算発表の計算によれば、現在の会社のキャッシュは1株あたり約8.7ドルで、現在の株価を著しく上回っています。これが二次市場で多くの資金が底を狙っている理由でもあります。

二次市場の動向を見ると、実際にはQ3決算発表の前から資金が静かに入ってきていることがわかります。11月26日に会社の株価が6.32ドルの区間低点に達した後の2日間で、ハローグループの出来高が連続して増加し、11月29日の出来高は159.61万株に達しました。この出来高は11月の中で前回の下落前の6日間に次いで多い数字です。また、この時点で市場建玉分布図は平均価格を中心に単峰が密集し、持ち株がさらに狭まり、今後の上昇に対する抵抗が軽減され、主力資金が決算発表後に迅速に上昇することができました。

しかし、主力資金が迅速に株価を引き上げた結果、全体の利益率が急速に高まっています。智通财经APPが観察したところによれば、12月5日、9日、および13日の時点で、ハローグループの利益を上げている持ち株の比率はそれぞれ35.47%、82.30%、98.28%であり、この時点でハローグループは市場建玉分布図において「双峰形態」が現れ始め、双峰の谷は6.94ドルの売買平均単価の位置よりも上にあります。株価が下から上に双峰の谷のエリアに来ると、下方の利益圧力が大量に生じることになります。

さらに、12月9日以降、会社の出来高は基本的に日ごとに減少しており、資金が続けて上昇させる意欲が低いことを反映しています。全体的に見れば、ハローグループの株価は短期的に価格変動や下落の確率が上昇し続ける可能性が高いと言えます。