天風証券は中煙国際の2024/25/26年度の親会社帰属当期純利益を78.7/91.0/110.0億香港ドルと予測しています。
智通財経APPによると、天風証券は研究レポートを発表し、中煙国際(06055)の「買い」評価を維持し、会社は中煙グループを背景に持ち、障壁優位性が顕著で、現在中煙の唯一の海外資本運用および国際ビジネス拡大プラットフォームであり、希少性を持ち、中国のタバコ業種の発展と変革の直接的な受益者となることが期待されています。2024/25/26年度の親会社帰属当期純利益は78.7/91.0/110.0億香港ドルと予測され、会社は中煙システムの唯一の国際ビジネスプラットフォームです。会社は前向きな利益予告を発表し、2024年の全体で会社の所有者が占有する利益の前年比の増加幅は30%以上になる見込みです。
天風証券の主要な視点は以下の通りです：
1.統合的な収益力を持続的に向上させ、5大ビジネスセクターの粗利は全て成長を実現
タバコ葉の輸入ビジネス：2024年度に到着するタバコ葉の中で、粗利率の高いブラジル産タバコ葉の占有率が上昇し、さらにタバコ葉の販売単価が上昇したため、タバコ葉製品の輸入ビジネスの粗利が増加しました。
タバコ葉の輸出ビジネス：会社は販売可能な商品を積極的に組織し、価格戦略を最適化することにより、粗利率を効果的に向上させ、タバコ葉製品の輸出ビジネスの粗利が大幅に増加しました。
タバコの輸出ビジネス：会社は事業構造を持続的に最適化し、自営ビジネスの占有率を引き上げ、タバコの輸出ビジネスの粗利レベルを大幅に上昇させました。
新型タバコ製品の輸出ビジネス：会社は事業モデルを持続的に最適化し、粗利率を継続的に向上させ、新型タバコ製品の輸出ビジネスの粗利が増加しました。
ブラジルの運営ビジネス：2024年度の販売単価が高い完成品タバコの販売比率が大幅に増加し、またブラジルのタバコ葉製品の販売単価も上昇したため、ブラジルの運営ビジネスの粗利が大幅に増加しました。
この行は、同社が中国タバコ総公司に指定された国際ビジネス拡大プラットフォームおよび関連貿易業務の独占運営主体であると考えており、同社の各ビジネスセクターは引き続き安定して良好な高品質成長を実現する見込みです。同時に会社はサプライチェーンの縦の統合を実現し、ビジネスの収益性と交渉力をさらに向上させており、今後関連するインダストリーグループの統合の機会を探る可能性があります。
2. 会社の運営モデルの優位性が明確に浮かび上がり、希少性が高いです。
希少な優位性：中煙国際は関連するタバコ国際ビジネスの独占運営権を有しています。中国タバコ総会社の60号文に基づき、中煙国際は中国タバコ総会社に指定された国際ビジネス発展プラットフォーム及び関連貿易ビジネスの独占運営主体です。この行は、この「独占的地位」は非常に珍しいと考えており、将来的には中煙が海外拡大および株式買収の統合事業から引き続き利益を得る可能性があると見ています。
運営モデルの優位性：キャッシュフローが健全で、交渉力が強い。会社は中煙グループのバックアップを受けており、近年は収益が安定的に増加しています。また、現行の価格政策により、各ビジネスの粗利率は変動が小さく、リスクに対する耐性が高いです。ビジネスモデルとライセンスの優位性が決定的に交渉力を強めており、キャッシュフローも良好です。将来的には、海外のタバコブランドや流通チャネルの買収により競争力を向上させる可能性があります。
