ブロードコムのFY4Q業績は予想を上回り、2027年にはAIのSAMが600-900億ドルに達し、FY24のAI収入は122億ドルで、今後数年間で急成長する見込みである。

推論需要の増加により、CSPメーカーの自社開発ASIC需要が旺盛であり、高級PCBの需要が引き続き押し上げられている。

Marvellは3QFY25の業績を発表し、その中でデータセンターセクターの業績が予想を上回り、AI ASICの実現進展が加速する見込みを示している。非エヌビディアの増加はAIサーバーセクターの際立った変化の最大の原動力となる可能性がある。PCBはAIサーバー回路の重要な担い手として、大きな利益を得る見込みである：

AI ASICチップの成長率はさらに速い。

過去数年間、AIサーバーは主にエヌビディアの汎用GPUを使用しており、ASICチップの出荷量は比較的少なく、基数も相対的に少なかったが、CSPが自社開発チップの大規模ネットワーク化と研究開発方案の成熟をますます重視するようになり、来年はAI ASICチップの急成長の年になる可能性があり、その成長率は汎用GPUを大きく上回る見込みであり、際立った変化が期待される。

ASIC単芯PCBの価値はさらに高くなる可能性がある。現在、汎用GPUはシステムハードウェアアーキテクチャ設計において新たな試みを開始しており、PCBはAIサーバーにおける高速通信の担い手としての機能的価値の一部が他のインダストリーグループに分割されてしまい（例えばCopperケーブル）、単芯PCBの価値が今後のイテレーションで大幅に増加することは難しい。しかし、AI ASICの現在のデザインは以前の高速通信の主流ソリューションを踏襲しており、PCBが高速バンド幅を担うことから、単芯PCBの価値はより高くなる。

格局は相対的に安定しています。AI ASICがちょうど増産の時期に入っており、この段階で量産の良率や信頼性を安定させることが鍵となるため、この段階ではPCB供給の格局が相対的に安定し、個別の企業に与える業績弾性が大きく発揮されることが期待されます。

GB300 PCB更新

智通財経APPによると、サプライチェーンの情報が示すところによれば、GB300は2025年第2四半期にリリースされる際に2つの重要な変更が行われる可能性が高いです。1) NvidiaはそのBlackwellチップをGrace CPU、NVLink、およびNV Switchから分離することになります。これは、x86 CPUやPCIeスイッチ（例：ブロードコム）が新しいGB300設計に採用できることを意味しています。Nvidiaは依然としてリファレンスデザインを提供しますが、CSP/ODMはより多くのカスタマイズが可能です。2) GB300の設計では、信頼性とメンテナンスの容易さを高めるためにSocketが使用され、これもPCB設計に影響を与えます。現在、GB300のコンピュートトレイには2つの独立したPCBがあると予想しており、Socket領域にはHDIが採用され、UBBには通孔板PCBが使用される予定です。

PCB設計の変更

9月以降、市場はすでにスイッチトレイにおいてPCBがHDIやオーバーパスに取って代わることを十分に認識しています。GB300に入ると、Compute trayのPCB価値量が増加すると予想されます。1) Socket領域で使用される追加のHDI（M4+M7の混合、現在のCompute trayに類似）および2) UBBが少なくともM7グレードの材料の通孔板PCBを使用すること。M8グレードCCLが採用されるかどうかを注意深く見守ることをお勧めします（まだ議論中）。もし採用されれば、M8 CCLの価格はM7 CCLのほぼ2倍になり、Compute trayはGB200 PCB価値量の半分を占めるため、追加で40-50%の価値量が増加する可能性があります。

PCB関連テーマ香港株：

建滔積層板(01888)：開源証券は、同社は覆銅板業界のリーダーであり、2024年に銅価格が上昇するのに伴い、下流需要が徐々に回復し、覆銅板には弾力的な価格調整の余地があると指摘しています。サプライチェーンの垂直統合と規模の経済によるコストのメリットが重なり、2024年の収益と利益が再び成長軌道に戻ることが期待されます。

建滔集団(00148)：建滔集団の2023年報告書によると、同集団がAI計算力に関連する低誘電率/低熱膨張係数の製品はすでに製品開発が完了しており、国産材料の比率が高く、現在は顧客と包括的なテストを行い、グループのPCBと業種の需要に合わせて市場に積極的に推進しています。