智通財経APPによると、銀行家たちは、米国の転換社債市場が2025年にパンデミック時の高値を試す可能性があると述べており、その際には金利がウォール街の多くの人々の予想を上回ると予測しています。また、暗号資産関連の戦略がすぐには消えない兆候も見られます。

統計データによると、今年、米国企業が発行した株式連動証券は810億ドルに達し、2023年と比べて46%増加し、十年以上での第三位の高水準となりました。シティの株式関連資本市場責任者Richard Duffield氏は、来年この数字は700億から900億ドルの間になると予想しています。

Duffield氏はインタビューで、「私たちは短期的にゼロ金利の環境に戻ることはありません」と述べました。金利が現在の水準近辺で維持されると予想されており、企業は通常の債券よりもコストが低い転換債を通じて資金調達を続けることが引き続き魅力的です。

多くの企業は買い手の強い需要を利用して新しい転換社債を発行しましたが、需要は依然として途切れることがありません。

瑞穗の米国株式資本市場責任者Josh Weismer氏は、「2020年と2021年の間に発行された転換債は2000億ドルを超えました。その多くの取引はリファイナンスが必要です」と述べました。

暗号資産が推進力となる

暗号資産取引は2024年の転換社債発行活動の主要な推進力となっています。今年の最大の単一株式リンク取引はボーイング(BA.US)の57.5億ドルの強制転換優先株発行であり、これはその資産負債表を支える巨額取引の一部ですが、マイクロストラテジー(MSTR.US)は今年62億ドルを転換社債を通じて調達し、他のいくつかの企業がビットコイン購入のための証券発行を模倣するよう促しています。

暗号資産分野のいくつかの発行者は取引の価格設定が非常に魅力的であり、一部は買い手にクーポンを提供することを拒否しています。シティのダフィールドは、より良い条件は株式市場のボラティリティの増加と大多数のベンチマークが歴史的高値付近にあるという単純な事実によるものだと述べています。

転換社債はしばしばアービトラージに集中するヘッジファンドを引き付けます。特に暗号資産企業は、基金が債券を購入し株式を空売りすることで、シンボル株のボラティリティに賭けています。株式のボラティリティが高ければ高いほど、取引の利益も大きくなります。

彼は言いました。「今年に入ってボラティリティは減少傾向にありますが、過去2か月で再び上昇しました。暗号資産企業から見られる無利息債券はこの業種のボラティリティが非常に高い結果です。」

ただし、Acasta Partnersのポートフォリオマネージャーであるマイケル・ガンナーは、「暗号資産価格の下落は暗号資産の債券発行を抑制する可能性があると考えています。」と述べています。

ダフィールドはまた、医療保健とテクノロジー分野での転換社債発行活動が増えると予測しています。

より積極的なM&A環境は、より多くの転換可能な株式の販売の扉を開く可能性があり、強制的な転換可能株式の発行はこのような買収の一部になると予想されています。この構造は、伝統的な債務を使用しながらこのメカニズムを使用することで、異なる会社に引き付けることができ、異なる潜在的な買い手グループを惹きつけることができます。

JPモルガンチェースの株式リンク資本市場グローバル責任者であるSantosh Sreenivasanは次のように述べています。「転換社債とは異なり、発行者に株式クレジットを提供し、収益ファンドを引き寄せます。2025年にはこの分野で繁忙を続けると予想しています。」

しかし、転換社債市場が全面的に繁栄するとは限りません。Sreenivasanは彼の同僚たちほど楽観的ではなく、2025年には転換社債が500億ドル以上の収益をもたらすと考えています。

一部の人々にとって、1月に米国の次期大統領トランプがホワイトハウスに戻る際の政策の潜在的な影響が疑問です。バンクオブアメリカのグローバル転換社債および優先株戦略責任者であるMichael Youngworthは来年に楽観的な見通しを持ち、トランプの選挙公約である規制緩和と減税に期待を寄せています。彼は、最大の下向きリスクはこれらの政策が成功裏に実施されない可能性があることだと述べています。

Youngworthは「政策がどうなるかは誰にも分からない。したがって、2025年の結果分布の尾部は特に広く、予測が難しくなります。」と述べました。