智通財経APPの情報によると、浦銀国際が発表したリサーチレポートによれば、グローバルなオンライン音楽業種は急速な成長を続けており、音楽マーケットの重要な成長ドライバーとなっています。業種は比較的安定した競争構造を持ち、プラットフォームによる交渉力の向上が音楽ストリーミングに利益をもたらす余地を生んでおり、浸透率の向上、サブスクリプション料金の値上げ、音楽以外の分野へのコンテンツの拡大が、音楽ストリーミングプラットフォームの今後の長期的な成長を促進します。Spotify（SPOT.US）、テンセントミュージック（01698,TME.US）およびネットイーズ・クラウド音楽（09899）に「買い」評価を初めて付与しました。

浦銀証券の主な視点は以下の通りです。

音楽ストリーミングは活況を呈しています。

音楽ストリーミングマーケットは急速な発展を維持しており、2023年のグローバル市場規模は前年比10％増加し、その中で中国のオンライン音楽市場の成長率は33％に達しました。音楽ストリーミングは音楽マーケットの主要な構成要素となり、2023年には整体録音音楽業界の収入の67％を占め、音楽業界の重要な成長ドライバーとなっています。

競争構造は安定に向かっています。プラットフォームの交渉力は徐々に向上しています。

音楽ストリーミング業種の全体的な競争構造は比較的安定しており、Spotify、YouTube、Apple、Amazonは中国以外の市場の85％以上を占めています。テンセントミュージックとネットイーズ・クラウド音楽は中国市場で90％以上のシェアを占めると予想されています。高額なコンテンツ著作権コストのため、音楽ストリーミングプラットフォームの収益性は規模の経済に依存しており、これが音楽ストリーミング業界に一定の参入障壁を設けています。今後、競争構造は相対的に安定を維持すると予想されます。大手レコード会社の著作権コンテンツがストリーミングプラットフォームでの再生比率が減少する中で、ストリーミングプラットフォームの音楽業界におけるシェアが向上していくことで、今後著作権料の分配比率のさらなる最適化の余地があります。

業種の未来の成長ドライバー

浸透率の向上：業種はすでに高速発展を遂げているが、有料ユーザーの浸透率の観点から見ると、まだ成長のボトルネックには達していない。グローバル音楽サブスクリプションユーザーの浸透率はわずか12.5%であり、成熟市場の50%以上の有料率と比較すると、業種にはまだ大きな長期の成長余地がある。

サブスクリプション料金の値上げ：音楽ストリーミングプラットフォームは着実に値上げを行っており、音楽会員の価格は動画会員の約70%-80%であり、音楽サブスクリプションは通常高いコンテンツの完全性を持ち、音楽はコストパフォーマンスの高いエンターテイメント手段であり、音楽コンテンツの再消費可能な特性もユーザーの粘着性を維持するのに役立つ。

コンテンツの拡大：音楽サブスクリプション以外にも、ストリーミングプラットフォームは広告、ポッドキャスト、オーディオブック、ファン経済、ライブストリーミング、ソーシャルなどの新しいコンテンツの形や収益化の方法を常に模索しており、新しい成長貢献の源を求め続けている。

シンボルの側面から

初回カバレッジSpotify(SPOT.US)：グローバルな展開で新興市場の潜在能力を発掘；長音声の展開は長期的なスペースを開く見込み。"買い"の評価を与え、目標株価は555ドル。

初回カバレッジテンセントミュージック(01698,TME.US)：豊富な著作権の優位性を持ち、テンセントのエコシステムの恩恵を受ける；有料壁の向上がユーザーの有料転換を推進し、SVIPがARPUを押し上げる;"買い"の評価を与え、目標株価は14.5ドル/56香港ドル。

初回カバレッジネットイーズ音楽(09899)：差別化されたポジションで若年層を捉える；商業化にはまだ大きな潜在力がある；"買い"の評価を与え、目標株価は145香港ドル。競争の構図、業績の成長の確実性及び評価レベルを考慮すると、業種の最初の選択はテンセントミュージックである。

投資リスク

ユーザーの成長が鈍化している；著作権使用料のリスク；業種の競争が激化；その他のエンターテイメント形式との競争。