智通金融APPによると、開源証券がリサーチレポートを発表し、2024年の内配分政策調整の予測ゲームや切り替え、冷媒関連商品の市場の動向を受け、調整された政策はより合理的で安定したものになると述べている。市場は配分残高の流出についてより合理的な認識を持つようになるだろう。2024年Q4に冷媒の多様な品目が内外貿易で一斉に上昇し、業界の在庫は低位で運営され、2025年の市場が期待される。冷媒市場の持続的な強気を確信し、2025年には利益の持続的な放出、右側トレンドの加速、低在庫下の旺季の補充可能性、政策の合理的な期待など、多重の触媒が共鳴する中で、冷媒業種は利益と評価の二重の向上を迎える主上昇トレンドとなると判断する。

開源証券の主な観点は以下の通りです。

振り返りと現状：利益修復と市場変動が共存し、Q4に冷媒の多様な品目が内外貿易で全面上昇する。

2024年、我が国はHFC冷媒の配分期の初年に入り、年間を通して、状況は「Q1に各品目が全体的に上昇修復→Q2、Q3に構造的分化→Q4に全体的に上昇」となり、「Q1-Q3に内貿市場が外貿をリード→Q4に内外貿が共鳴して上昇」という特徴を示す。この過程で、冷媒業界の基本面の全体的なトレンドは良好だが、現実と予測のミスマッチ、政策の調整、期待の切り替えなどの複合的な影響を受けて、対応する上場企業の株価は大幅な変動を示している。

現在：政策面：2025年の配分政策はすでに実施されている。2024年内配分政策調整の予測ゲームや切り替え、冷媒関連商品の市場の動向を受け、調整された政策はより合理的で安定したものになる。市場は配分残高の流出についてより合理的な認識を持つようになる。基本面：2024年Q4に冷媒の多様な品目が内外貿易で一斉に上昇し、業界の在庫は低位で運営され、2025年の市場が期待される。

展望：グローバルな配分制の下で冷媒には複数の投資機会が存在し、冷媒投資の黄金期を把握する。

短期：現在の冷媒市場は年度生産の終わりに差しかかり、業種全体が配分の徐々な消費終了および供給の緊張状態に入っている。別のデータによると、2024年12月及び2025年1、2月の家庭用エアコンの出荷予定は前年同期比でそれぞれ31.7%、4.1%、31.5%の増加が見込まれており、需要は良好である。冷媒の各品種の板情報は短期的にさらに上昇する可能性がある。業種の景気が持続する中、低在庫状態が2025年の市場の展開に良好な基盤を築いている。

中期：2024年は配分期間の初年であり、冷媒業種の景気はある程度回復するが、国内外の在庫の積み上げ、異なる品種の市場構造の差、基礎化学の景気低迷、政策の調整などの多方面からの影響を受け、業種の景気上昇には依然として大きな圧力が存在する。2024年は冷媒業種の修復と過渡の年であり、問題を解決し、合意を固める年でもある。2025年に入ると、「利益の解放向上+業種供給需給の最適化（低在庫）+繁忙期の補充の可能性+HCFCs削減+政策の理性的な期待」などの要因が触媒となり、冷媒業種で主な上昇波の市場が現れる可能性がある。

長期：産業の変革には多くの課題が残されており、冷媒の売り手市場の構図は長期的に持続する見込みである。代替品の探索や普及には長い周期が必要な中、国内の冷媒業種は価格設定権を持つ売り手市場の商業論理を把握しており、中国の強力な製造業基盤を加えて、グローバルに配分管理が全面的に導入された後、国内のリーダー企業は将来的にグローバルな主導権をさらに獲得することが期待される。冷媒業種は長期間にわたり、利益や評価が支えられる業種であり、予測可能な多段階の投資機会があるとともに、現在は投資の黄金時代である可能性がある。

お薦め標的：浙江巨化（600160.SH）、浙江三美（603379.SH）、昊華科技（600378.SH）など；受益標的：東陽光（600673.SH）、東岳集団（00189）、永和股份（605020.SH）など。

リスク提示：業界政策の変化が予想を超える；需要が予想を下回る；代替品の進展が予想を超えるなど。