12月19日、中国国際貨運航空股份有限公司(以下「国貨航」と呼ぶ)は申請を開始した。国貨航の上場発行価格は2.30元/株で、初めて公開発行する株式数は13.21億株(オーバーアロットメント選択権行使前)、発行後の会社の総株本に対する比率は約11%に相当する。発行後、募集資金35億元を航空機の導入と予備エンジンの購入、物流能力の向上、情報化とデジタル化の建設等に投入する予定である。
本次募投プロジェクトの実施により、国貨航の総合物流ソリューション能力と品質がさらに向上し、ビジネス規模が拡大し、リスク耐性が向上し、ビジネス構造が改善され、会社の総合力が全面的に向上することに寄与する。
経営業績は継続的に好転しており、価格評価は予想通りである。
国貨航の近年の業績を見ると、会社の利益は持続的に好転している。
招募書には、2024年1-9月における母会社株主に帰属する当期純利益は11億元で、前年同期比71.07%増加した; 非常に異常な損益を除いた母会社株主に帰属する当期純利益は10.93億元で、前年同期比87.26%増加したと記載されている。
会社の経営業績が大幅に向上した理由として、招募書は、航空航空産業が徐々に常態化した運営を復活し、グローバルなサプライチェーンシステムが徐々に安定し、さらに越境eコマースによる航空貨運への旺盛な需要が重なり、航空貨運の運賃および貨郵の周転量も2023年初頭の業界の低点から徐々に回復し、会社の経営業績が大幅に向上したことを挙げている。
これに基づき、国貨航は2024年の予測売上高を202億元とし、前年同期比35.40%増加すると予測している; 予測される母会社帰属当期純利益は約18億元で、前年同期比55.70%増加すると予測している。主な理由は、航空航空産業が徐々に常態化した運営を復活し、グローバルなサプライチェーンシステムが徐々に安定し、越境eコマースによる航空貨運への旺盛な需要が重なることから、航空貨運の運賃および貨郵の周転量も2023年年初の業界の低点から徐々に回復し、会社の経営業績が大幅に向上したことである。
デロイトが国貨航のために算出した2024年全体の業績予測データによると、今回のIPO発行価格に対する上場会社の2024年の年間利益水準のPERは約15-16倍(15.49)であり、同業他社の平均水準および所属業種平均水準を下回り、比較的合理的である。
国貨航の発行価格は2.30元/株で、2024年予測の一株当たりの純資産レベルに対応し、PBは約1.14倍で、比較可能な企業の平均値を下回り、東航物流よりも低いです。今年の9月以降の新株は、発行価格の平均が「四数孰低値」より約3.18%引き下がっています。国貨航の今回の公募価格「四数孰低値」は2.4583元で、最終的な価格は2.30元に設定され、約6.44%引き下げられました。これは最近の平均水準よりもはるかに高いです。
特に、国貨航の今回の発行のPERは25.56倍で、中証指数有限公司が2024年12月16日(T-3日)に発表した「G56航空運輸業」の最近1か月平均静的PERが42.35倍であることを下回ります。
運力の成長が業績の基盤を築き、グローバル市場の競争力を強化します。
中航グループのプラットフォーム資源を活用し、国貨航は自主運営の長距離ワイドボディ全貨物機を所有しており、2022年には独占的な運営モデルを通じて国航股份客機の貨物業務経営権を取得し、国内主要の航空物流サービスプロバイダーの一つとなり、運力規模、航路ネットワーク、貨物および郵便の輸送量などの面で強い優位性を持っています。
招募書によると、国貨航のコアビジネスには航空貨物運送、総合物流ソリューションおよび航空貨物ターミナルが含まれており、自社の長距離ワイドボディ全貨物機および国航股份客機の腹腔にある運力リソースを活用して、国貨航はフランクフルト、アムステルダム、リエージュ、ニューヨーク、シカゴ、ロサンゼルス、東京、大阪、バンコクなど、グローバルな六大陸の国や地域に航路ネットワークを拡大し、顧客に高品質な航空貨物および統合物流サービスを提供できるようになりました。
航空物流サービスに20年以上従事している国貨航は、三つのビジネスセクターに基づいて、完全で成熟した調達、生産運営および販売システムを確立し、会社の安定した発展を効果的に支えることができます。
2024年6月30日現在、国貨航は全貨物機20機を所有しており、そのうち稼働中の全貨物機は13機で、2024年7月から順次3機の全貨物機が稼働し、4機は退役して転売待ちです。本招募意向書署名日現在、発行者は21機の全貨物機を所有しており、17機が稼働中で、4機は退役して転売待ちで、会社の貨物および郵便の輸送量及び貨物および郵便の回転量は国内航空物流企業の中で優位性を持っています。
国貨航は、今後中国の産業アップグレード、越境eコマースの機会、および社会消費アップグレードのチャンスをつかみ続け、顧客のニーズを中心に据え、航空輸送をコアとし、ハブポイント貨物ターミナルを基盤にして、グローバルな空地物流サービスを積極的に拡張し、製品構造や顧客チャネルの最適化などの手段を通じて質の向上と効率の改善を実現し、高端製造業、越境eコマース、コールドチェーンロジスティクスなどの細分市場に積極的に展開し、「調達・運営・販売」能力を兼ね備えた世界一流の全行程航空物流統合サービスプロバイダーを目指します。