財聯社12月19日報道（記者 王碧微）また一つのチップ会社が「万億クラブ」の扉を開いた。業績が急増し、期待が高まる中、ブロードコム(AVGO.US)は最近、米国で時価総額が万億ドルを突破する9社目の企業となり、「次のエヌビディア(NVDA.US)」の言説が広がった。

エヌビディアが汎用GPUを主に扱うのに対し、ブロードコムはカスタムチップ、つまりASICを主な業務としている。華芯金通半導体キャピタルの創業パートナーである呉全は財聯社の記者に対し、ASICアーキテクチャは通常、人工知能においてGPUやFPGAアーキテクチャよりも高い速度と効率を実現することができると語った。この条件下で、モルガンスタンレーはAI ASIC市場規模が2024年の120億ドルから2027年には300億ドルに成長し、年平均成長率が34%に達すると予測している。

ASICの人気が高まる中、A株市場でも多くの企業がASIC関連に関与し、株価が上昇している。注目すべきは、多くの企業のASICチップ業務がブロードコムのビジネス方向とは大きく異なる点だ。「いずれもASICチップではあるが、ASICチップの範囲は非常に広い。私たちは主にコンシューマエレクトロニクス、スマートホームなどの分野で、ブロードコムの応用方向とは異なる。」と瑞芯微(603893.SH)の証券部の関係者は財聯社の記者に述べた。

ブロードコムの高い期待がASICを活気づける

AIチップアーキテクチャは主にGPU、ASIC、FPGAなどを含み、その中でASICは特定のユーザーの要求や特定の電子システムのニーズに応じて設計・製造される専用集積回路を指す。

ブロードコムのASICに対する高い期待は、最近ASIC関連が市場で注目を集める重要な理由である。

ブロードコムが先週金曜日に発表した業績報告では、ブロードコムのAI関連収益（データセンターイーサネットチップ+AI ASIC）が前年同期比で220%急増し、年間合計で122億ドルに達した。ブロードコムのCEOである陳福陽は決算説明会で、会社の人工知能製品の売上高が次の第1四半期に65%増加し、全体の半導体業界の約10%の成長を大きく上回ると述べた。また、2027年にはASICの需要規模が600億ドルから900億ドルに達すると予測している。

AI産業にとって、エヌビディアのGPUを代表とする汎用GPUが「すべてに対応する」なら、ASICはより「正確な突破」を示します。

「ASICの需要は、主に顧客が特定のAIタスクに対して実行し、計算効率を最適化することができること、同時に不必要な機能を減らし、より良いエネルギー効率を実現するためです。また、比較的良好なコスト管理やカスタマイズの要求も達成できます。」と、TrendForce集邦コンサルティングのアナリスト邱珮雯は財聯社の記者に伝えました。

なぜASICは今このタイミングで需要が爆発するのか、呉全は記者に対して主に二つの理由があると語りました。

まず、AI大モデルがトレーニングから推論に移行していることが原因です。「Googleとブロードコムが提携したTPUを例に取ると、そのアーキテクチャは主に機械学習や深層学習に適しており、機能はトレーニングやレンダリングなどの他の環節よりも推論に重点を置いています。」

バ-clayのリサーチレポートによると、現在、AI推論計算の需要が急速に増加しており、総人工知能計算需要の70％以上を占めると予測されています。推論計算の需要は、トレーニング計算の需要を超えて、後者の4.5倍に達する可能性さえあります。

その二つ目として、呉全は財聯社の記者に、これは下流のプレーヤーがエヌビディアへの依存を脱却したいという願望にも関係していると伝えました。「カスタムチップに対する需要があるのは、基本的に大手のプレーヤーで、ByteDance、Meta、Googleのような彼らは、エヌビディアのチップを長期的に安定供給できるかどうかを心配しています。ASICを選択することで、下流の製品管理が強化され、調達の交渉力が向上します。」

モルガンスタンレーが15日に発表したリサーチレポートでは、ターゲットを絞った最適化とコストの優位性を利用して、ASICはエヌビディアのGPUから徐々により多くの市場シェアを奪う可能性があると考えています。この状況下で、エヌビディアの株価は連続して数回の取引で下落しています。

しかし、12月17日、花旗のアナリストAtif MalikとPapa Syllaはレポートを発表し、エヌビディアを支持し、「この二つのチップは共存する」と再確認し、2028年までにAI加速器の総市場規模（TAM）が3800億ドルに達することを予測しました。その中で、AI GPUは支配的な地位を占め、75％のシェアを占有し、ASICはわずか25％を占めるとされています。

「カスタムチップは使用シーンに対する要求が非常に高く、限られた重要な大口顧客しか持たない。」とあるAI業界の関係者が記者に語った。邱珮雯は記者にさらに、ASICは標準品のように大量生産されず、初期開発コストが高く、開発終了後は通常特定の顧客やアプリケーション向けに実行され、柔軟性が低いと述べた。

国内のASICは急速に成長している。

ブロードコムの期待が高まる中、A株市場は新たな物語を迎え、多くの企業がASICチップを設計していると公表した結果、株価が急騰した。

12月18日の取引終了時点で、ASIC関連株の寒武紀-U(688256.SH)は当日株価が8％以上上昇し、歴史的な最高値を更新した。全志科技(300458.SZ)の株価上昇率は9.24％、瑞芯微、富満微(300671.SZ)の株価上昇率は共に8％以上、山石网科(688030.SH)と芯原股份(688521.SH)の株価は共に5％以上上昇した。

注意すべきは、全てASIC企業であるものの、大部分のASICシンボルが生産しているのはAIチップではなく、SOCなどの方向性であり、このAI ASICの波に利益を受けるのは難しいということだ。

例えば瑞芯微は、特定の機能設計に対応したASICチップを「提供できる」と公言したが、瑞芯微の証券部の担当者は「ブロードコムが大モデル推論訓練用に顧客向けにカスタマイズしたASICとは異なり、当社の製品の下流は主にIoT向けです。本当はこの業界は非常に狭く、各社の差はかなり大きいです。」と記者に語った。さらに、山石网科が自社開発したASICセキュリティーチップや、富満微の下流はより消費関連電子機器、通信機器、IoT関連に重点を置いている。

実際、ASICは半導体業界では非常に一般的な構造である。

光大証券によると、WSTSはASICの種類を専用アナログ回路、専用ロジック回路、デジタル信号プロセッサなどに分類し、2023年のASIC市場規模は2485.7億ドルに達し、前年同期比で3.4％成長し、半導体市場における割合は47.2％に達している。

国産のAIチップメーカーは確かにASICの方向性を選択している企業が多く、例えば寒武紀や云天励飞-U(688343.SH)などのAIチップ会社もASICを進めています。しかし、吴全は記者に対し、これが国産が現在博通と肩を並べる機会を意味するわけではないと述べました。

“CPU、GPU、FPGAなどの汎用分野のチップ設計と比較して、特定の分野のASIC設計はより容易である可能性があり、これが部分的な国産AIチップメーカーを含む様々な設計スタートアップの分野を切り開いています。しかし、市場が小さすぎることや製品の実力が不足しているなどの理由から、国内では高度に専門化されたASICが広く商業化されている例はほとんどありません。”

時価総額が2500億を超える寒武紀を例に挙げると、今年上半期の寒武紀の収益は約6500万元に過ぎませんでした。Q3では単四半期の収益が1.21億元に達し、前三四半期の総収益を大幅に向上させましたが、その中には非経常的損益項目が約5919万元含まれています。

この状況下で、ASICがもたらす他のセグメントがより注目されるかもしれません。

国泰君安は、博通のASIC市場に対する楽観的な期待が、今後2-3年にわたりクラウド企業がAIインフラに対して大規模な投資を継続する決意を示していると考えています。これにより、上流の光モジュール、交換機、PCB、高速ケーブルなどのインダストリーグループが持続的に繁栄するでしょう。

現在、国内の光モジュールのリーダーには光迅科技(002281.SZ)、華工科技(000988.SZ)などがあり、高速交換機のリーダーには锐捷网络(301165.SZ)、紫光股份(000938.SZ)などがあり、高速インターネット領域には中际旭创(300308.SZ)、新易盛(300502.SZ)、立讯精密(002475.SZ)がレイアウトされています。