智通财经APPによると、バンコサンタンデール（SAN.US）はヨーロッパで最も活発な銀行リスク及び資産売却者の一つであり、プライベートクレジットの巨人であるアポログローバルマネジメント（APO.US）やブラックストーン（BX.US）などの投資家との競争が激化しているため、同銀行は来年に向けてより低いハードルを設定している。

銀行のリスク移転取引は人気を集めている

バンコサンタンデールのグローバル資産管理部門責任者であるセルト・ガメス氏は、銀行資産への強い需要が「素晴らしい展望」を生み出しており、これによりスペイン最大の銀行は今年、600億ユーロ（630億ドル）のリスク加重資産をバランスシートから移転できる可能性があると述べた。ガメス氏は、2025年までにこの数字は400億ユーロに減少する可能性があると述べている。

バンコサンタンデールはリスク加重資産を大幅に削減している

バンコサンタンデールの最高財務責任者ホセ・ガルシア・カンテラ氏は、今月初めのアナリスト会議で、より低い目標がより持続可能になるだろうと述べた。

Gamezのグローバル資産管理部門は、資産負債表調整計画の核であり、この計画はバンコサンタンデールを巨大な銀行資産およびクレジットリスクの販売者に変えました。バンコサンタンデールは、重要なリスク移転（SRT）ツールを大量に使用しており、このツールは銀行が資産負債表上の一部リスクを外部の投資家に移転することを許可し、新しいビジネスのためにより多くの資本を解放します。

情報筋によると、SRTは通常二桁のリターンをもたらし、いわゆる盲目ローンプール（blind loan pools）との関連が増えています。SRTは通常双方向で、秘密性が高いため、関連するデータは公開されず、取引条件も厳重に保護されています。SRTを購入する投資家は、これらのローンの背後にいる借り手の身元さえ知りません。

これらの取引はバンコサンタンデールにとって重要であり、その資本レベルは長年にわたり多くの競合企業を下回っています。

モルガンスタンレーのアナリストであるAlvaro SerranoとGiulia Aurora Miottoは先月、バンコサンタンデールが資本レベルを引き上げる能力がその株価の「最大の問題」であったと述べました。しかし、彼らはバンコサンタンデールの見通しがSRTを使用した一因で改善したとしています。

関係者によると、資産負債表調整計画の一環として、バンコサンタンデールは現在1.5億ユーロ（約1.58億ドル）の抵当ローンをKKR（KKR.US）に売却しようとしています。報告によると、バンコサンタンデールはモルガンスタンレー（MS.US）に9億ユーロの類似ローンを販売することに近づいているとも伝えられています。

バンコサンタンデールは、同社が発行した一部のローンを引き受ける大手クレジット投資会社とも提携していますが、これらの会社は預金を受け入れないため、同じ程度の規制には直面しません。

SRT取引の見通しは不確実性に直面しています。

最近、ブラックストーンとアポログローバルマネジメントはそれぞれバンコサンタンデールのインフラローンに10億ドルと3.7億ドルを投資しました。最大の問題は、投資家の需要の熱気がどれほど続くかです。

多くのその他の銀行が資本を管理するためにSRTの使用を強化しており、供給量の増加が最終的に発行銀行に対して投資家により高い金利を提供させる可能性があります。ヨーロッパの最高銀行規制機関であるヨーロッパ中央銀行は承認スピードを加速する意向を示しており、これが発行をさらに刺激する可能性があります。

スタンダード＆プアーズグローバルレーティングは11月の報告書で、「バーゼルの最終的な決定」として知られる新しい銀行資本規則が来年施行されることを意味し、銀行は資本減免を得るためにより多くのリスク資産を売却しなければならないかもしれないと述べています。スタンダード＆プアーズグローバルレーティングは、SRTの価格設定が「今年これまでの発行者にとって有利でない可能性がある」と述べています。

もう一つの潜在的な不利な要因は、規制の監視が強化されていることで、国際通貨基金は最近、SRTが「負のフィードバックループ」を生じる可能性があると警告しました。一部の規制機関は、銀行と非銀行の投資家との間の貸付やリスクに関する接続に注目しており、特にこれらの取引が他の銀行のクレジットで資金提供されている場合に注視しています。

ヨーロッパ中央銀行の銀行業務監視責任者であるクラウディア・ブッフは今週初めに次のように述べました。「私たちは通常、証券化がリスクを金融システム内でそのリスクをよりよく受け入れる場所に移転するための有用なツールであると考えていますが、銀行のバランスシートに溢れ出す影響がないようにする必要があります。」