財聯社は12月20日に次のように報告しています（編集 潇湘）。現地時間の木曜日（12月19日）、米国財務省は2024年10月の国際資本流動報告（TIC）を発表しました。報告によれば、10月に外国投資家が保有する米国国債の規模は5か月連続の増加を終えました。日本と中国が先頭に立ち、米国のトップ10の「債権者」のうち7つが当月に保有を減少させることを選択しました。同時に、中国の米国国債保有は2009年以来の新しい低水準を更新しました。

米国財務省のデータによると、米国の第2の海外「債権者」である中国は10月も米国国債の保有を減少させ続けました――中国の10月の米国国債市場建玉は前月比で119億ドル減少し、総保有規模は7601億ドルに落ち込みました。これは中国が4か月連続で米国国債を減少させたことになります。

2022年4月以降、中国の米国国債保有は1兆ドルを下回っています。そして今回のさらに保有を減少させたことで、中国の米国国債保有は昨年10月の7696億ドルの低水準を下回り、2009年2月以来の新たな低水準を記録しました。2009年2月、中国の米国国債保有は7442億ドルでした。

中国国家外貨管理局が今月初めに発表したデータによれば、11月末時点での我が国の外貨準備高は32659億ドルで、10月末から48億ドル増加し、増加率は0.15%でした。国家外貨局は、為替レートの影響や資産価格の変動などの要因が総合的に作用し、当月の外貨準備が増加したと述べました。我が国の経済は回復基調を強め、市場の信頼改善が続き、外貨準備高の安定維持に寄与すると見込まれています。

注目すべきは、10月に米国国債の保有をさらに減少させた後すぐに、中国人民銀行は11月に再度Goldの準備を増加させ、月末のGold準備は7296万オンスとなり、前の月から16万オンス増加しました。

中国以外では、10月に日本の米国国債保有は前月比で206億ドル減少し、1.1027兆ドルとなりました。これは日本が過去7か月で6回目の米国国債の保有減少です。

2019年6月に中国を超えて以来、日本はずっと米国債の最大の海外保有国である。過去数ヶ月間、日本は継続的に米国債を大規模に減少させているが、これは明らかに為替市場での円の介入行動と無関係ではない。日本の通貨当局が円を支えるために介入する脅威を示したため、市場参加者はこれまでドル準備としての日本の米国債の保有量を注視していた。

日本当局は4月末と5月にドルを売却し、円を買い入れる介入を行い、7月にも再び介入を行った。その一部の資金は、日本の米国国債投資ポートフォリオの売却から出ている可能性がある。そして、第4四半期に入ると、トランプの勝利と連邦準備制度が利下げ速度を意図的に緩める中で、ドル指数が持続的に上昇しており、円安の圧力は明らかに依然として存在している。

米国債の保有が世界に広がり始めているのか？

全体として、米国財務省の最新のTICレポートでの最大のハイライトは、米国債を減持する波が広がり始めていることに他ならない。9月には米国の前十大海外「債主」の中で中日だけが減持していたのに対し、今回は10月に7つの「債主」が減持を選択した。

その中で、米国第3位の海外「債主」であるイギリスが10月に保有していた米国債の規模は7460億ドルで、単月の保有量は184億ドル減少した。現在、イギリスの米国債保有規模は中国に近づいている。

それに加えて、ケイマン諸島、カナダ、ベルギー、スイスも同月に米国債を減持した。他の前十大「債主」の中では、ルクセンブルク、アイルランド、フランスが増持を選択した。

全体として、10月の外国投資家が持っている米国国債の規模は、9月の8.6729兆ドルから8.5955兆ドルに減少し、5ヶ月の連続増加に終止符を打った。

この勢いの変化は、連邦準備制度の利下げ後に米国債価格が稀に見る連続下落に見舞われたことと無関係ではない。Creative Planningのチーフマーケットストラテジストであるチャーリー・ビレロは、現在、連邦準備制度の初の利下げから3ヶ月が経過したが、10年期国債の利回りは約86ベーシスポイントも急騰したと指摘している。これは以前の利下げサイクルの開始時の動きとは全く異なるものであり、その際は10年期米国債利回りは下がるか、ほとんど変わらなかった。

10月はちょうど米国債の売却圧力が徐々に高まっていく段階でもあった。なぜなら、当時のトレーダーはトランプが米国大統領選挙で勝利し、成長促進政策を策定することを賭けており、同時に新しい関税政策を実施するため、アナリストはこれが米国の物価反発を引き起こし、連邦準備制度の来年の利下げプロセスを妨げる可能性があると述べていた。