金吾財訊 | 中信証券は、12月の政治局会議が消費を促進する方向性を明確にし、中国の消費者が高端ベンチマーク/サービスの消費の核心的原動力がより富の効果に起因していることを考慮に入れたため、不動産が徐々に底を打ち、安定を実現するという基礎的な仮定に基づいて、同行は一線都市の消費増加率が最初に反発すると予測している。横から見れば、同行はマカオが25周年を迎える際、ギャンブルが「順周期+高端消費」の様相を持ち、内需復活の先行指標となる可能性があると強気で見ている。業種の観点から見ると、2024年1月から11月の累積GGRデータは2019年同期の77%に復活し、年間の予想を超えている。また、収入構造の変化とコストコントロールの恩恵を受け、現在のギャンブル運営者の利益は良好に復活しており、業種の24Q3調整EBITDAは2019年同期の84%に回復している。
今後について、同行は春節の繁忙期が終了し、業種の競争は高い水準を維持し続けるが、全体として安定に向かうと考えている。内需政策の全方位的な刺激を受けて、マカオのギャンブルセクターの景気はさらに向上する見込みである。評価の観点から見ると、最近の経済、ビザ、休暇などの多重な強気政策によって株価が上昇した後、現在のマカオのギャンブル業界全体のEV/EBITDA評価は9xに上昇しているが、依然として業種の歴史的平均評価中枢の1-2標準偏差より低い。シンボルに落とし込むと、短期的には利益の高い株を優先的に選ぶことをお勧めする。
