智通财经APPが得た情報によると、欧州連合は年末までに全面的に施行される暗号資産規制が非常に重要な安定コイン、すなわちTetherが発行するUSDTの市場を継続的に再構築していることが明らかにされており、これによりこの規模の大きな安定コインUSDTがグローバルな投資者に対する魅力を弱める可能性がある。USDTが欧州市場から撤退するタイミングは、暗号資産の「最強の支持者」であるドナルド・トランプが来年1月にホワイトハウスに復帰し、正式に米国大統領に就任する時期と重なり、投資機関は安定コインの中心勢力であるTetherと全体の安定コインがトランプの復帰がもたらす新たな「暗号資産投資の波」を完璧に逃すかもしれないことを懸念している。

報道によれば、欧州連合で運営されているいくつかの大手暗号資産取引所は、Tether Holdings Ltd.が発行した支配的な安定コインUSDTを上場廃止し、欧州連合の厳格な暗号資産市場制度に従っている。この動きはこの種類のツールの市場に連鎖的反応を引き起こし、新しい安定コイン発行者は空白を埋めることを求めており、投資者は欧州連合の規制圧力により最近大幅に価値が下がったユーロを用いて暗号資産の売買を行っている。

2022年に安定コインTerraUSDが引き起こしたあの悪名高い「安定コイン崩壊事件」が市場の感情を大きく打撃して以来、安定コイン市場の全体の市場価値はゆっくりと回復曲線に入り、最近急速に成長し、新たな高みに達した。DeFiLlamaの統計によれば、11月時点で、グローバルな安定コインの時価総額は今年46%増加し、総市値は1900億ドルを超え、Terra時代が記録した歴史最高を突破し、歴史的な新高値に達した。

安定コインの中心勢力であるUSDTが欧州から撤退することは、上述の「マイルストーンの瞬間」に安定コインの総時価総額が到達するのに重なり、USDTの欧州市場からの撤退は投資者の全体の安定コイン市場への投資心理を大きく打撃する可能性がある。Tetherは世界で最大規模の安定コインUSDTを発行しており、この暗号資産の流通規模は約1500億ドルに達し、安定コイン市場総量の約70%を占めている。同社は、大宗商品取引を含むより多くの新分野への参入を通じて安定コインUSDTの使用範囲を拡大することを目指している。最近、この会社は中東での最初の原油取引に資金提供を行うことを発表した。

安定した通貨の絶対的な支配地位——テザーのUSDTの規模は、暗号資産システム内の他の安定貨幣をはるかに超えています

安定貨幣（Stablecoins）は暗号資産の一種で、通常は米ドルと一致する価格を長期間維持することを目的としています。最近の主な用途は、トレーダーが他の暗号資産に資金を移すための手段として利用されてきました。しかし、暗号資産の発展を大きく支援するトランプがホワイトハウスに戻ることで、安定貨幣がグローバルなビジネスや貿易システムでより重要な役割を果たす可能性があると、多くの投資家が楽観的に考えています。特に、クロスボーダー決済の安定した決済手段としての役割が期待されています。

安定貨幣は「トランプ登壇の瞬間」がもたらす暗号資産ブームを完璧に逃す可能性があります

欧州連合の最新の声明によれば、EUの暗号資産に関する最新の規制は、規制当局が暗号資産の流動状況をより深く理解し、マネーロンダリングなどの犯罪行為を防ぐのを助けることを目的としています。ブロックチェーン証拠専門家は、マネーロンダリングなどの犯罪行為にはUSDTがしばしば使用されると述べています。しかし、暗号資産業界の幹部たちは、MiCA（暗号資産市場規制法案）がEUの目標を達成できないまま、市場から安定貨幣、さらには暗号資産市場全体の流動性を奪う結果になる可能性が高いと警告しています。それはEUがデジタル資産の投資家を惹きつける力を弱めることにつながります。

「どの程度までそうするのか理解はできますが、これはEUの顧客自身にとってかなり排他性と制限が強いと言えます。なぜなら、[USDT]が現在最も流動性の高い安定貨幣だからです。」スタンダードチャータード銀行が支援する暗号取引企業Zodia Markets Holdings Ltd.のCEOウスマン・アハマドが述べました。

いくつかの暗号資産投資機関にとって、最大規模の安定貨幣USDTと全体の安定貨幣は、トランプのホワイトハウス復帰がもたらす新たな「暗号资产の投資ブーム」を逃すかもしれません。安定貨幣市場は短期間では11月に「テラ時代の時価総額ピーク」を超えるような熱狂的なシーンを再現できないかもしれません。

ウォール街はトランプが正式に就任した後の新たな投資熱に期待を寄せ始めました。投資機関バーンスタイン（Bernstein）のアナリストチームは最近、予測レポートを発表し、トランプが正式に就任した後、暗号資産の発展への支持を強化する可能性が高いと述べました。2025年末までにビットコインの価格は20万ドルに達すると予測しています。「私たちは、ビットコインが今後10年間で最終的に金を置き換え、新時代の主要な『価値貯蔵資産』となり、投資機関のマルチアセット・アロケーションの永続的な一部となり、企業の財務管理の標準となると予測しています。」

バーンスタインとスタンダードチャータード銀行の最新のビットコイン価格予測は一致しており、ビットコインが今年10万ドルに必ず達するという正確な予測をしていたスタンダードチャータード銀行のデジタル資産研究のグローバル責任者ジョフ・ケンドリックは、最近2025年末にビットコインの価格が20万ドルに達すると述べました。

ステーブルコインは通常、米ドルやユーロなどの主要な資産に基本的に連動しており、これにより暗号資産トレーダーがポジションを出入りしたり、プラットフォーム間で資金を移動させるための重要なツールとなっています。国境を越えた資金移動を求める企業や、ブロックチェーン技術を使用して債券などの伝統的な資産を取引・決済したい投資家にとって、ステーブルコインはさらに有用になっています。

この成長に伴い、ヨーロッパはステーブルコインが違法な目的に使用されることをますます懸念しています。今月初め、イギリス警察は、オリガルヒ、ストリートギャング、スパイに数十億ドルを移転させていたロシアのネットワークを閉鎖したと発表しました。イギリス国家犯罪局は、これらのネットワークがUSDTを利用していると述べました。

Tetherは当時、「ステーブルコインの違法使用に対して厳しく非難し、違法行為に対して全力で取り組む」と述べました。

MiCAの護欄

資産クラスの規制を強化する努力の一環として、MiCAはすべての集中取引所に上場されているステーブルコインは、電子通貨ライセンスを保持するエンティティによって発行される必要があると求めています。発行者は、自身のトークンの3分の2を独立したヨーロッパの銀行に保管し、支払い目的でのすべての取引を監視する必要があります。

Circle Internet Financial Ltd.、Tetherの主要な競争相手は、7月にこのような許可を取得しました。Tetherは現在、許可を取得していませんが、将来的にそうする可能性を排除していません。TetherがEUの許可を取得する場合を除いて、規制された取引所は12月30日までにUSDTの上場取引資格をキャンセルしなければなりません。

Tetherの経営陣は、その電子通貨ライセンスの計画についてコメントを控えています。

ブロックチェーン分析会社TRM Labsの上級政策顧問Isabella Chaseは、MiCAの護欄が整備されても、ヨーロッパ各地の地方当局は依然として自らの暗号資産またはステーブルコイン取引監視ツールのアップグレードに投資する必要があると述べています。不正取引を追跡し防止するためには、短期的には実現しにくいです。「可視性はMiCAからではなく、彼らが使用するツールから生じます」と彼女は述べました。

TRM Labsが3月に発表した報告によると、2023年にはUSDTがテロ資金供与などの犯罪行為で最も頻繁に使用されるステーブルコインであることが明らかになりました。この報告は特に、Tronブロックチェーン上でUSDTを使用することが犯罪者の最も好まれた方法であると指摘しています。報告発表から数か月後、TetherはTronおよびTRM Labsと提携し、USDTの不正使用を撲滅するための「金融犯罪部門」を設立することを発表しました。

ワシントンからの友人たち

その一方で、競争の圧力は急速に高まっています。米国証券取引委員会は長年にわたり、大規模および小規模の暗号企業に対して取り締まりを行ってきましたが、現在、選出された大統領が数字資産の支持者数名を重要なポジションに任命しました。その中には米国証券取引委員会の委員長も含まれています。Cantor Fitzgerald LPの最高経営責任者であるホワード・ルートニックが率いる資産管理会社は、Tetherが保有している約850億ドルの米国債を直接保管しています。彼はトランプが選んだ米国商務省の長官です。

「懂王」として知られるトランプは11月初めに選挙に勝利し、暗号資産市場に熱狂的な感情を引き起こしました。ビットコイン価格は史上初めて10万ドルの大台を突破し、多くの規模が小さく、投機的なトークンも目を眩ませるような上昇を見せました。投資家たちはトランプが正式に政権を握った際に米国がより緩和的な規制を実施すると見込んで市場に押し寄せています。トランプ自身は数字資産を全面的に受け入れ、米国を「暗号通貨の中心地」および「ビットコインの超大国」にする意向を示しています。

このような背景の中で、リスクはヨーロッパが「暗号資産の死水」となる可能性があるということです。現在、ヨーロッパ大陸全体の暗号資産取引量に関する信頼できるデータは存在しませんが、状況は楽観的ではないことを示す兆候があります。たとえば、PitchBookのデータによれば、2024年にヨーロッパの暗号資産スタートアップへのリスク投資は4年ぶりの低水準に達する可能性があります。これに対し、北米地域では2022年の連邦準備制度の利上げサイクルが暗号資産に打撃を与えた以来、明確な回復の兆しが見られています。

しかし、希望を持たせる兆しもいくつかあります。欧州中央銀行が木曜日に発表した報告によると、2022年以来、ユーロ圏の暗号資産保有は2倍以上に増加し、9%に達しました。ただし、欧州中央銀行は、2022年以降の調査方法が更新されたため、この成長は歪められる可能性があると警告し、現在の採用率は「相対的に低い」とされています。

グローバルな暗号資産のリスク投資取引——ヨーロッパにおける暗号資産会社への資金調達規模は2020年以来の最低水準に達しました。

少なくとも短期的には、ヨーロッパのさまざまな暗号資産取引プラットフォームからTetherを排除することは、長年Tetherに依存していた取引業者の暗号資産取引の流動性を大幅に低下させる可能性があります。グローバルに見ても、利用可能なUSDTの「取引ペアの数」は、第二の安定通貨であるCircleのUSDCを大きく上回ります。

「多くの暗号資産はTetherのUSDTとペアで取引されています。」暗号資産管理会社3iQ Corp.のCEOであるPascal St-Jeanが述べています。「したがって、投資家がUSDTの取引ペアから他の安定通貨の取引ペアに切り替える必要がある場合、同じ資産を購入するために、そのプロセスには一定のコストと予期しない取引の干渉が伴います。」USDTは暗号資産市場における主要な安定通貨であり、多くの暗号資産がUSDTを取引ペアとして使用しています。

ヨーロッパ地域のCEOであるErald Ghoosによれば、暗号資産取引所OKXでは、暗号資産トレーダーたちが他の安定通貨に依存するのではなく、法定通貨取引ペアを使用するように移行しており、安定通貨の流動性には非常に不利です。OKXは4月にEUがUSDTを上場廃止にした際、これについて驚きを隠せませんでした。