智通财经APPの情報によると、招商证券が発表したリサーチレポートによれば、24Q4のバスの状況は前三四半期と同様で、旅客輸送は前年同期比でほぼ横ばいを維持する見込みです。24Q4のトラックの状況はQ3に対して減少幅が縮小する見込です。25年に向けて、内需が安定化して修復されることに伴い、旅客輸送は前年同期比で微増を実現する見込みで、貨物輸送は前年同期比で横ばいまたは微増を実現する見込みです。高速道路は業績の安定性が高く、配当利回りが高くて安定している特徴があります。25年の利下げ予想のもと、高速道路はコアな配当資産として強い配置価値があります。重点シンボルの推薦：粤高速A(000429.SZ)、宁沪高速(600377.SH)、皖通高速(600012.SH)および招商公路(001965.SZ)。

笠萌証券の主な観点は以下のとおりです。

2024年の高速セクターは、CSI300に対して明らかな超過収益を示しています。

年初から現在まで、申万高速道路指数は26.8%上昇し、CSI300に対して12.5ポイントの収益リードを達成しています。過去の累計上昇率を見れば、過去10年間(2014/1/2-2024/12/18)高速道路セクター全体は上昇傾向を示し、累計で116%上昇しました。この期間のCSI300指数の累計上昇率は68.9%で、高速セクターは著しくアウトパフォームしています。

今年に入り、高速道路セクターはCSI300に対して超過収益を上げたフェーズは主にQ1、Q2、Q3（最後の1週間を除く）にありました。Q1(2024/1/2-2024/3/29)は高速道路セクターが6.2%上昇し、CSI300に対する超過収益は1.7ポイントでした。Q2(2024/4/1-2024/6/28)は高速道路セクターが0.7%下落し、CSI300に対する超過収益は3ポイントでした。Q3は最後の1週間を除き(2024/7/1-2024/9/20)、高速道路セクターが4.6%下落し、CSI300に対する超過収益は3.4ポイントでした。主に市場のスタイル要因に受けて、2024年初めの大型株は悲観的で、高配当資産に対する市場の好みが高まり、Q2に入ってからは市場のスタイルに引きずられて、大型株は一般的に下落し、保険資金は高配当資産に対する関心がさらに高まりました。

24年の高速業種全体の旅客輸送は基本的に横ばいで、貨物輸送は弱めとなっており、25年には旅客と貨物の両方が改善される見込みです。

業種に関して、前三四半期は雨雪天候や高基準の影響を受けて、高速業界の旅客輸送量は全体的に前年同期比で横ばいだった。マクロ経済が弱含みの影響を受けて、高速貨物輸送量は前年同期比で微減した。企業面では、改修や路網構造の変化などの影響を受け、一部企業の通行料収入が減少した。2024年Q1-3では、宁沪高速の通行料収入は前年同期比で0.4%増加し、皖通高速の通行料収入は前年同期比で7.6%減少した。これは主に宣広の改修拡大の影響によるものであり、深高速の通行料収入（控股路産）は前年同期比で約8.5%減少しており、主に益常プロジェクトの出表によるものである。赣粤高速の通行料収入は前年同期比で0.5%増加した。

招商証券は、2024年第4四半期のバスの状況は前三四半期と同様で、旅客輸送は前年同期比で基本的に横ばいを維持すると予想している。また、2024年第4四半期のトラックの状況は第3四半期に比べて減少幅が縮小する見込みである。2025年を展望すると、内需が安定して回復するのに伴い、旅客輸送は前年同期比でごくわずかに増加する見込みで、貨物輸送は前年同期比で横ばいまたはわずかに増加する見込みである。

投資提案：絶対的な収益は依然として配置の機会があり、一方では来年は利下げ周期と確定している。もう一方では、相対的な収益は市場のスタイルの影響を受け、評価上昇には不確実性があるため、絶対的な収益の配置を強化することをお薦めする。高速セクターにおいて、来年は内需が安定して回復するのに伴い、旅客輸送は前年同期比で微増する見込みであり、貨物輸送は前年同期比で横ばいまたは微増する見込みで、基礎的な改善の余地がある。

重点シンボルの面では、現在おすすめするのは粤高速A（000429.SZ）で、主業の運営は安定しており、広珠東の分流の影響は予想よりも低い。また、会社の配当は70%の比率を維持しており、最新の終値に基づくと2024年の配当利回りは4.1%に達する。宁沪高速（600377.SH）もおすすめで、主業の運営は安定しており、絶対値配当が安定した収益をもたらし、最新の終値に基づくと2024年のA株配当利回りは3.2%に相当する。皖通高速（600012.SH）もおすすめで、宣広の改修拡大が終盤に入っており、1月の宣広改修拡大の交通量を引き続き注視する必要がある。最新の終値に基づくと2024年のA株配当利回りは3.5%である。招商公路（001965.SZ）もおすすめで、前期の合併・買収の効果が引き続き顕著であり、亳阜REITSの発行が一次的な資産処分利益を生む見込みで、最新の終値に基づくと2024年の配当利回りは3.4%（永続債の利息を考慮した場合）である。

リスクの警告：マクロ経済成長が予想を下回る、改修及び分流の影響が予想を超える、公路料金政策に変更が生じるなど。