Tianfengは研究報告を発表し、快手-W（01024）の外循環広告の成長が予想を上回っていることを考慮して、2024-2025年の売上高はそれぞれ1271億元、1407億元に達すると予想しています。さらに、2024-2025年の調整後当期純利益はそれぞれ176億元、216億元になると見込んでおり、「買い」推薦を維持しています。2024年第3四半期、同社は311億元の売上高を達成し、調整後当期純利益は39億元、粗利益は169億元です。同社は、コアビジネスの収入成長が堅調であると考え、利益率の変化に継続して注目することを推奨しています。

天風証券の主要な視点は以下の通りです：

流量端：ユーザートラフィックが新たな高値を記録し、DAUと使用時間が前年同期比でわずかに上昇しました。

2024年第3四半期の快手アプリの平均DAU/MAUはそれぞれ4.08億/7.14億で、前年同期比で5.4%/4.3%増加し、DAUは歴史的な新高値となりました。1人あたりのDAUの1日あたりの使用時間は132.2分で、前年同期比で7.3%増加しました。今後については、同社の1ユーザーあたりの獲得および保持コストが引き続き最適化され、ユーザー獲得ROIがさらに向上することが期待されます。

オンラインマーケティングビジネス：外循環広告の成長が強力であり、内循環広告の成長は堅調です。

2024年第3四半期、オンラインマーケティングサービスの収入は176億元に達し、前年同期比で20%増加しました。この成長の主な原動力は同社の外循環広告です。外循環を見ると、メディアニュース、プラットフォームeコマースおよび地域生活などの業種でのマーケティング支出が顕著に増加しており、UAX消費は外循環の中での比率が約50%にさらに上昇しました。内循環を見た場合、24年第3四半期では、内循環の月間アクティブ販売ビジネスの数が前年同期比で50%を超える成長を見せました。第4四半期の見通しとして、同社の外循環広告の強力な成長傾向が持続すると予測しており、内循環広告もGMVの成長と同期する可能性があります。

その他サービス収入（電商を含む）：GMVは季節要因の影響を受け、汎貨架GMVが安定して増加することが期待されます。

2024年第3四半期、同社のその他サービス収入は前年同期比で17.5%増の42億元に達し、快手電商のGMVも前年同期比で15.1%増の3342億元に達しました。供給サイドを見ると、2024年第3四半期快手電商の月間動商家数は前年同期比で40%を超える成長を見せ、新たに快手に参加した商家の数も前年同期比で30%を超える増加を見せました。これは主に同社が「斗金計画」、「启航計画」、「扶游計画」などの新しい商家戦略を継続して推進していることによるものです。需要サイドを見ると、2024年第3四半期に快手電商の月間アクティブバイヤー数は前年同期比で12.2%増の1.33億人に達し、前期比での増加も見られました。これは種類豊富なマーケティング手法が新規ユーザーの成長段階に合わせて設計されていることによるものです。第4四半期に関しては、同社のマーケットプレイスシーンが段階的に進行するにつれて、汎貨架GMVの比率が引き続きSSE Mega-cap Indexの成長を超過することが期待されています。

GMVの占有率は27%以上で、年間GMVの前年比増加率は18%に達する見込みです。

ライブ配信の投げ銭ビジネス：契約した公会および配信者の数は安定して増加しており、新製品の進展も良好です。

第3四半期末までに、プラットフォームで契約した公会の機関数は前年比40%増、契約した配信者の数は前年比60%増となりました。「ライブ配信+」エコシステムの下で、「快聘」ビジネスの日平均履歴書提出量は前年比でほぼ倍増し、双方向マッチングの規模は前年比で20%以上増加しました。今後、同社は製品形式を豊富にし（快聘や理想家など）、異なるシーンでのユーザーのニーズに応え、ライブ配信のエコシステムをさらに最適化することが期待されます。

海外ビジネス：ROI主導の成長、核心地域の商業化を追求します。

2024年第3四半期の前年比は104.1%増で、13.3億元に達しました。その中でも、海外ビジネスはユーザーの増加、顧客獲得チャネルの革新、ユーザープロセスの最適化においてブレークスルーを達成しました。ブラジル地域の日次アクティブユーザー（DAU）は前年比で9.7%増、単日のDAUの平均使用時間は前年比で4.2%増加しました。同行は、同社の海外ROI主導の成長モデルに基づき、重点国にリソースを集中させ、商業化の可能性がある成熟したエコシステムのユーザーに焦点を当てることを決定します。