金吾財訊 | 開源証券のリサーチレポートによると、テクノロジー革新は小鹏汽车(09868)の最も顕著な特徴であり、起伏を経て製造および販売能力が明らかに向上し、2025年第1四半期の閑散期でも同業に比べて豊富なイベントが期待できる。M03、P7+は2025年第2四半期前後に新たな注文の回復傾向に戻る見込みで、改良版および新車の発表に伴い、2025年の販売台数が急成長すると予想され、プラットフォーム化によるコスト削減型モデルや輸出の増加が利益の転換点を引き起こす可能性がある。
この行は、小鹏が2025年に4モデルの新車（1モデルの拡張版を含む）と複数の改良版を発表し、輸出納品比率が15％に安定すると予想しており、2025年の納品曲線が季節ごとに上昇することが期待されると述べている。P7+後の新車および重要な改良モデルは安定した粗利目標を達成し、さらに高い粗利率の輸出ビジネスが着実に拡大し、2025年末前に単四半期の損益分岐目標を達成するを促進する。P7+後の新モデルと重要な改良版MaxはすべてAIチップの知能運転ソリューションを採用しており、2025年第4四半期までに現在のハードウェアの下でL3の運転体験を実現する見込みだ。会社はスマートカーを基盤に、AIチップ、大モデル、Siasun Robot&Automation、飛行車を広範囲に展開しており、将来的には協働が期待される。
この行は、2024年から2026年までの売上高をそれぞれ410.3/955.6/1220.6億元と予測している。プラットフォーム技術によるコスト削減で粗利の向上が期待され、2024-2026年のNon-GAAP当期純利益は-53.8/-22.3/3.4億元を維持しており、調整後のEPSは-2.8/-1.2/0.2元になる見込みだ。現在の株価48.60香港ドルは2024-2026年の2.1/0.9/0.7倍のPSに相当し、「買い」評価を維持している。
