12月の会議議事録は、豪州連邦準備銀行がインフレが目標水準に向けて進展することに対してより自信を持っていることを示していますが、最近の消費の回復と労働市場が依然として逼迫していることを考慮すると、勝利を収めたと結論づけるにはまだ早すぎるとのことです。

火曜日（12月24日）に発表された12月9日から10日の会議議事録は、豪州連邦準備銀行理事会が経済成長を促進するための政策緩和または現在の制限的水準を維持する案を議論したことを示しています。理事会は、この2つの結果が可能であると考え、4.35％の金利を維持し、最近のデータが政策見通しを変更するには不十分だと述べました。

図：中央銀行のベンチマーク金利（豪州連邦準備銀行はグローバルな政策緩和周期の中で異彩を放っています、青い線は豪州連邦準備銀行の金利です）

理事会のメンバーは、雇用、インフレ、消費に関するさらなる情報と修正された職員予測のセットが2月17日から18日の会議で発表されることを示唆し、見直しがリアルタイムで行われる可能性があると示唆しました。トレーダーは、中央銀行が2月に初めて利下げを行う可能性が3分の2を超え、7月には2回の利下げがあると完全に予測しています。

会議議事録は、「メンバーは、前回の会議以来、インフレが目標水準に戻る速度が予想よりも遅くなったリスクが低下し、経済活動の下方リスクが強まったと判断しました。メンバーが警戒しているリスクは、非市場業種の労働力需要が突然減少した場合、失業率の増加が予想を上回る可能性があることです。」

会議議事録は、今月の理事会の考えに人々の関心を引き、今月中央銀行総裁のブロックが予想外にハト派の傾向を示したことを示しています。多くの先進国の経済が大幅に鈍化しているため、豪州は現在の経済周期においてグローバルで異彩を放っています。米連邦準備制度理事会は、今年すでに3回利下げを行った基盤の上で、2025年にさらに2回の利下げを行うシグナルを発しています。

一方で、会議議事録は、豪州中央銀行が消費と雇用市場の強い可能性に引き続き敏感であることを示しており、この強さはコアインフレを目標水準に引き下げる努力を阻害するに足るものです。

一つの民間調査によると、豪州の消費者信頼感が低下し、悲観的な状態にある。失業率が予期せず3.9%に低下したにもかかわらず、ビジネス信頼感が悪化しており、豪州の最近の経済結果が良くも悪くもあることを浮き彫りにしている。

会議議事録は、政策立案者が経済結果が二つの可能性を持つと考える理由を説明するいくつかの要因を指摘した。

1、各種の雇用指標は、労働市場が完全雇用レベルに近づく進展が停滞していることを示している可能性がある。

2、ブラックフライデーの販売に関する初期の兆候は、消費者需要が強いことを示している。

3、グローバルなサービス価格のインフレが予想以上に長引いており、豪州の状況も同様かもしれない。

4、場合によっては、グローバル経済の前景が直面しているさまざまなリスクがさらなるデフレーションの進展を制限する可能性がある。

政策制限レベルにも不確実性があり、豪州準備銀行のCash（マネー・マーケット）金利は、他の先進経済国のレベルよりも低いか同等である。

会議議事録は、「国外で利下げが行われているにもかかわらず、市場の期待と中央銀行の中立金利の推計が共に、いくつかの経済圏の貨幣政策が豪州よりも緊縮する可能性が高く、2025年もそうであろうことを示唆している」と述べている。

豪州中央銀行の基準予測では、失業率は12月に4.3％に上昇し、来年には4.5％のピークに達するとされています。中央銀行が重視するインフレ指標、すなわち修正された平均値は、今年の年末に3.4％に達し、2025年中期には2-3％の目標範囲の上限に達すると予想されています。