財聯社12月24日報道（編集 潇湘）今年、「クリスマス老人」は果たして米国株投資家に贈り物をもたらすことができるのか、その答えが間もなく明らかになります……

財聯社は以前に何度も紹介してきましたが、米国株は年末年始になると、しばしば「クリスマス老人相場」という特別な相場が訪れます。

「クリスマス老人相場」とは、毎年の最後の5営業日（通常はクリスマス後に始まる）と翌年の最初の2営業日を指します。『株式トレーダー年鑑』の著者Yale Hirschの発見によれば、この期間に米国株は常に高い確率で力強いパフォーマンスを示します。

過去70年、S&P 500 Indexはこの7営業日で平均約1.3%の上昇幅を記録しており、この期間に上昇相場になる確率も78%に達しています。

そして日数を数えると、今晩（12月23日）このクリスマス・イヴが、実際に今年の「クリスマス老人相場」の幕開けの日となります——この特別な相場は来年の1月3日まで続く予定です。

今年の「クリスマス老人相場」は開けるのでしょうか。

現在、今年の「クリスマス老人相場」が順調に始まるかについて、マーケットには実際に二派に分かれています：歴史的な傾向が確かに米国株に年末の強気相場があることを示しているものの、先週以降のマーケットの動揺した相場により、依然として一部の専門家は完全に安心できない状況です。

連邦準備制度の先週水曜日のタカ派利下げは、明らかに多くの投資家をいきなり困惑させ、S&P 500 Indexは先週水曜日に8月以来の最大の単日下落幅を記録しました。マーケットの表面下でも、あまり健康的には見えません。S&P 500 Indexの11のセクターのうち8つが12月に負の領域にあり、S&P 500等重み指数は今月これまでに高値反落した7%です。

資産管理会社Miller TabakのチーフマーケットストラテジストであるMatt Maleyは、今年の年の瀬が近づくにつれ、株式市場のもう一つの懸念材料は米国債の満期利回りの継続的な上昇であると述べました。"グローバル資産価格のフォーカス"とされる10年期米国債の満期利回りは、先週月曜日にさらに刷新され、約7ヶ月ぶりの高水準に達し、4.6%の大台に迫っています。

データによると、S&P 500 Indexの予想PERは現在21.6倍で、歴史的な平均水準の15.8倍を大きく上回っています。米国債の満期利回りの急上昇は、明らかに株式の評価にさらなる圧力をかける可能性があります。Maleyは、「今年も間もなく終わる時期に、人々はようやく現実に直面しました。それは株式市場（の評価）が非常に高価であり、連邦準備制度の政策が彼らの想像とは異なるほど緩和的ではないということです。」と指摘しました。

NationwideのチーフマーケットストラテジストMark Hackettも電話インタビューで、「11月の強い上昇の後、12月初めに米国株式市場の広がりが突然崩壊しました。伝統的なクリスマスラリーがやってくるかどうかは分かりません。」と述べました。

楽観的な声は依然として存在します

もちろん、年末の市場がいくつかの課題に直面しているにもかかわらず、ウォール街の楽観的な声は間違いなく依然として存在します。

Ned Davis ResearchのアナリストLondon Stocktonは先週月曜日の報告書で、今年の米国株がクリスマス前に比較的低迷しているにもかかわらず、これは実際にはそれほど大したことではなく、投資家には依然として強力な反発の機会があると指摘しました。同機関のチームによる分析によれば、クリスマス前の数日間に株式市場が不調であった場合、通常はその後の5取引日内に顕著な反発が実現されるとのことです。

Stocktonは、「過去1週間でS&P 500 Indexは約2%下落しましたが、歴史的には、このような状況がむしろその後の5日間で平均2%の回収率をもたらします。17回の似たような場合において、節後の市場は大抵強力に推移しました。」と述べました。

季節的要因を除けば、ネッド・デイビス・リサーチは、新年を前に市場が反発する可能性のある他の理由についても言及しています。例えば、機関投資家が維持するいくつかの指標によると、米国市場は短期的に売られ過ぎの範囲に入っています。

さらに、12月初旬以来株式市場のパフォーマンスが低迷しているため、投資家の感情指標は楽観的な気持ちが大幅に低下していることを示しています。これは、より多くの資金が様子見の状態にあり、市場が改善すればこれらの資金が迅速に流入し、株式市場を押し上げる可能性があることを意味します。

ホライズン・インベストメント・サービスのCEOチャック・カールソンも、最近の米国株の調整はむしろポジティブな意味を持つ可能性があると述べています。なぜなら、これにより株式市場のいくつかのバブル感情が多かれ少なかれ除かれたからです。カールソンは現在、市場のさらなる反発に備えています。しかし、彼はまた「もし株式市場がさらに下落すれば、コールトレンドに対してより大きな危害を及ぼす可能性がある」とも述べています。

クリスマス相場の意義

業界の一部の専門家は、「サンタクロース相場」の期間と、次の1月の最初の5取引日、そして1月全体の市場パフォーマンスは、しばしば一年の全体的な景気を予兆するものであると信じていました：

『株式トレーダー年鑑』によれば、これら三つの期間において市場パフォーマンスがすべてポジティブであるとき、過去50年の90%以上のケースで、翌年はより高い株価で締めくくられることになります。

一方で、「サンタクロース相場」段階が芳しくない場合、これは危険な信号となる可能性があります。例えば、1999年と2007年の「サンタクロース相場」段階で市場が下落した結果、翌年にはインターネットバブルや金融危機に見舞われました。

もちろん、この信号は「百発百中」ではありません……

最近のケースとしては、昨年のS&P 500 Indexが実際に「クリスマスラリー」の期間中に0.9%下落したが、年初から現在まで、この指数の上昇率は約24%に達している！