Soochowは研究報告を発表し、2024年から2026年にかけてのテンセント（00700）の調整後当期純利益はそれぞれ2174億、2406億、2653億元になると予想しており、2024年から2026年のPE（Non-IFRS）は17倍、15倍、14倍に相当するとしています。「買い」評価を維持しています。同社はテンセントの人工知能の大きな利点はその応用エコシステムの豊富さであり、一方で企業のAI製品に高効率でユーザーにアクセスする流量の入口を提供し、もう一方で企業のAI製品の実用性が向上し、AI製品の実現と商業化を加速させると考えています。

soochowの主な観点は次のとおりです：

発展の歴史："産業実用"を核心戦略とし、大モデルと応用を同等に重視。

会社は2012年からAIの布局を進め、各事業部内にAIチームを設立し、垂直領域の応用実現を指向しています。2018年にはAI戦略の発展方向を明確にし、専用応用の実現から汎用人工知能の研究へとアップグレードしました。2022年には初めて「混元」大モデルの開発進捗を外部に開示し、2023年3月の年次業績説明会で「AI技術は企業の中長期的な重要な成長の掛け算となる可能性がある」と提案しました。2023年9月には汎用大言語モデルである混元大モデルが正式に登場し、テンセントクラウドを通じて外部に開放されました。2024年5月には、一体型AIインテリジェントエージェントの創作と配信プラットフォーム「テンセント元器」と、混元大モデルに基づくインテリジェントアシスタントAPP「テンセント元宝」が上线しました。会社は応用の実現と産業の実用を指向し、基盤モデルへの投入を増やし、大モデル+ツール+応用の布局を形成しています。

製品の布局：多様な応用エコシステムが支え、成長の掛け算効果を期待。会社のAI布局はB+Cの両端をカバーしており、そのうちC端には1）既存の応用がAI機能を統合、2）AIネイティブアプリがあります。B端は大モデル+クラウドコンピューティングサービス+PaaSモデルで生産シーンに接続されています。

モデル側：SuperCLUE《中国大モデルベンチマーク評価2024年8月報告》によれば、11の能力項目の評価の中で、テンセント混元は8つの核心タスクで国内一位の成績を収めています。

応用側——既存の応用/シーン：

1）テンセントの公式アカウントによると、2024年11月までにテンセント内部には約700のビジネスとシーンが混元大モデルに接続されており、一部の応用のAI機能が商業化されています。2）広告：2024年には広告投放3.0システムをアップグレードし、AIは広告、ビジネス、オーディエンスをより良く理解し、同時に一体型AI広告クリエイティブプラットフォーム「妙思」を立ち上げ、広告投放プロセスを最適化し、商業的な潜在能力が徐々に解放される期待があります。3）ゲーム：意思決定AIと生成型AIに焦点を当て、ゲームの研究開発、発行、運営の全ライフサイクルをカバーし、AI革新のプレイスタイルの実現を期待しています。

応用面——ネイティブAI：

1）テンセント元宝：2024年5月に発売予定で、AI検索、AI長文読解、AI執筆、クリエイティブアイコンなどの機能を提供。2024年11月に2.0にアップグレードし、テンセントドキュメント等のエコシステム製品と連携。2）ima.copilot：差別化されたAIスマートワークスペースで、企業のエコシステム製品と連携し、AI検索、AIナレッジベース、AIノート機能を提供。3）テンセント元器：AIAgentプラットフォームで、全域配信をサポートし、AIエージェントの実効性と実用性を向上。4）AIツール：テキスト、音楽、画像、動画などを含む。

リスク提示：AIの進展が予期に及ばないリスク、業種間の競争が激化するリスク、マクロ経済の復活が予期よりも遅れるリスク、業種規制が厳格化するリスク。