東北証券は研究報告を発表し、鍋圈（02517）に初めてカバーを行い、「買い」評価を与え、2024年から2026年のEPSを0.08、0.10、0.12元と見込んでいます。会社がオフライン店舗の販売チャネルを拡大・深化し、新しい多様な販売チャネルを革新し、研究開発や上流サプライチェーン能力を強化し、製品の核心競争優位を固め、サプライチェーンのデジタル化を進め、会員制度の構築を推進し、運営効率と収益を向上させ、ブランド構築とマーケティング投資を継続的に強化し、消費者へのリーチと粘着性を高めることにより、店舗と収益の安定した成長が見込まれます。

東北証券の主な見解は以下の通りです：

ワンストップコミュニティ中央厨房が正式に万店クラブに参加。

鍋圈は2015年に設立され、消費者に即食・即熱・即煮・即配の食材を提供しています。店舗ネットワークは急速に拡大し、2023年には10,307店舗に達し、29の省、自治区及び直轄市をカバーしています。2023年に収益は609.4億元、当期純利益は2.40億元を達成し、国内で先進的で急成長している家庭用食材ブランドです。

家庭での食事が中国のダイニング市場のトレンドとして徐々に定着しています。

家庭での食事市場の市場規模は急激に成長し、2018年の32,482億元から2022年の56,156億元まで増加し、複合年成長率は14.7%となっています。パンデミックの期間中、人々は家庭での食事が増え、2020年から2022年の家庭での食事市場は急増し、疫後の消費者の消費習慣が引き続き継続しています。小売額ベースで、家庭での食事関連製品は家庭での食事市場で最も急成長する分野になると予測されています。

日本の即席食と比較すると、業種の増加空間は大きいです。

2023年の中国のレトルト食品市場規模は3,616億元で、毎年20%-35%の成長率を維持して急速に成長しており、今後は消費アップグレードとコールドチェーンロジスティクスの発展により、レトルト食品市場はBC端に向けても急成長すると予想されており、2026年には7,490億元に達する見込みです。日本の冷凍食品の発展を振り返ると、BCの両端で分離して駆動する傾向が見られます。日本と比較すると、マクロレベルでは中国と日本は1970年代から1980年代に似た状況で、消費レベルでは中日冷凍食品市場の規模成長は近いものであり、一人当たりの冷凍食品消費には少なくとも1倍の上昇空間があります。中国の先進的で急成長している家庭用食材ブランドは、人々の家庭での食事のニーズを満たしています。

ブランドにおいて、先進的な一体型の家庭用食事製品ブランドとして、中国本土の小売業者の中で市場占有率は約3%で第一位です。製品は、美味しくて便利で手頃な価格であり、種類も豊富な家庭用食事製品で、家庭での調理効率を向上させます。チャネルでは、万の小売店ネットワークを持ち、オンラインとオフラインの緊密な連携を構築し、生活に便利さをもたらすコミュニティストアとして、神戸物産のビジネスモデルから锅圈の将来の発展を見ています。神戸物産は、差別化された商品選定のハードディスカウントモデルを初めて導入し、冷凍食品を起動して規模の拡大を図り、高利益率の輸入食品を加えて新しい購買の新鮮さを実現し、低価で独自の供給を達成しています。同時に、サプライチェーンの協調を通じて、日本の製造業の低迷期に食品工場を買収し、自己保有の生産能力で差別化製品を推進し、原材料の上昇圧力を効果的に回避し、毎日の低価格運営を実現しています。锅圈は、神戸物産の初期の発展段階に似たモデルとサプライチェーン統合戦略を持っており、将来の成長の余地は広がっています。

リスクの警告：上下流製品のコントロール/加盟店の運営/倉庫物流/拡大の期待未満のリスク。