智通财经APPの情報によると、現在、米国連邦準備制度は、次期大統領ドナルド・トランプが輸入関税などの一連の経済政策の影響を見る必要があると考えています。その後、来年上半期のインフレと金利の変動に対する予測を引き上げることができるでしょう。

最近のインフレ予測を引き上げ、新政権が「政策の経済への影響に関して高度に条件付きの見積もり」を引用したにもかかわらず、米国連邦準備制度は先週、基準となる連邦基金金利を4.375%に引き下げ、連続三回目の利下げを行いました。

新しい経済現実を考慮に入れると、それには大規模な支出削減、大規模な移民政策の変更、そして輸入商品に対する一連の関税が含まれる可能性があります。米国連邦準備制度は、2025年の利下げ予想を半分に減少させており、現在、市場は今後12カ月間に利下げが2回だけ行われると予想しています。

米国連邦準備制度のパウエル議長は先週、記者に対して次のように述べました。「来年の利下げのペースが鈍化することは、今年のインフレデータの上昇およびインフレが上昇するという予測を反映しています。」

彼は言いました：「私たちが来年実際に削減することは、今日我々が下げるものであるとは思いません。データに反応します。これは単に（政策を制定する米国連邦公開市場委員会）が適切だと考える全体的な感触です。」

不確実性はトランプの関税計画に関連しています。

しかし、この反応には時間がかかる可能性があります。なぜなら、次期大統領が彼が言う関税の強化を課すことができないかもしれず、米国の貿易相手国の反応が十分に伝えられていないからです。

現在の立法は、大統領が国家安全に基づくリスクに応じて特定の関税を課すことを許可していますが、全面的な課税は国会議員の承認が必要です。

ピュー研究所のデータによると、共和党は今後の下院でわずか5つの多数席しか持っておらず、これは現代史上最少で、上半期の特別選挙でそのうちの3席を失う可能性があります。

一方で、メキシコとカナダからの商品の関税は、トランプ自身が2020年に交渉した貿易協定に違反する可能性があり、長期的な法的障害に直面するかもしれません。

支出に関しても同様で、この選出された大統領は、多くの資金サポートのない減税措置を提案しましたが、先週も国会に対して債務上限の延長またはキャンセルを求める圧力をかけることに失敗しました。

ウェルトン・インベストメント・パートナーズの創業者兼最高投資責任者であるパトリック・ウェルトンは、「投資家は、来年第1四半期に関税、政府支出のわずかな削減、幅広い税制政策の延期が迅速に実施されると予想すべきです」と述べました。

「しかし、関税は長期的なものですか、それともただ交渉のテーブルに持ち込まれるものですか？」と彼は付け加えました。

トランプの税収および支出計画にも同様の不確実性が存在します。

国会の支出議論

下院議員は、大統領に当選するという発言を無視し、暫定予算協定を通過させた。彼らは、連邦予算から数十億ドルの支出を明らかにするタスクを持つエロン・マスクのような外部の代理人からの圧力と、選挙公約の政治的必要性のバランスを取る必要がある。

Pantheon Macroeconomicsのサミュエル・トゥームスは、「（先週）34人の下院共和党員が簡略化された予算法案を拒否した—債務上限の2年間の停止がキャンセルされた後でも—これは、トランプが来年支出削減のない減税計画を支持するための十分な支持を見つけるのが難しいことを示している」と述べた。

彼は「連邦雇用を削減し、福利厚生支払いを圧縮して減税を資金供給する財政中立案は消費関連の需要を打撃するだろう」と付け加えた。

消費関連の需要の減速と関税によるインフレの影響は、世界最大の経済体である米国の現在の成長軌道を破壊する可能性があるだけでなく、米国の連邦準備制度は来年の下半期に決定的な利率措置を取ることが難しい状況に陥る可能性がある。

現在、CMEグループの美連邦観測ツール（FedWatch）は、米国の連邦準備制度が5月に利下げを行う可能性はコインを投げるのと同じくらいであり、6月の利下げの可能性はわずかに高いと考えている。

同時に、米国の国債満期利回りは引き続き上昇しており、2年期国債の利回りは4.321%で、現在の連邦基金金利よりわずかに低いが、先週発表された11月のインフレデータは予想を下回った。

米国の連邦準備制度は利率においてハト派の傾向があるのか。

アーンスト・アンド・ヤングのチーフエコノミストであるグレゴリー・ダコは、「パウエルの以前の発言とは対照的に、米国の連邦準備制度は具体的な政策の展開を‘推測せず、推測せず、仮定しない’」と述べた。2025年のインフレ予測はより強いが、GDPと失業率の予測には相応の変化はなく、いくつかの政策立案者が規制、移民、貿易、税政策の潜在的な変化を考慮していることを示唆している。

とはいえ、ダコは、美連邦が春にその利率予測を再評価する際、より穏やかな展望が現れる可能性があると述べています。

彼は言った：「経済の不確実性が異常に高まっているにもかかわらず、2025年初頭に強い成長と高インフレが共存するという合意は疑わしいようです。」 「データへの非常に高い依存を考慮すると、3ヶ月後に美連邦の利下げ期待が引き上げられることも不思議ではありません。」