2025年を展望すると、国内外のベンチマーク政策の限界的緩和、細分化された業種の高い景気、豊富な配当を総合的に考慮すると、航空、一般機器、Shipレンタルを含むレンタル業界の主要企業は「安定+高配当」の質の高い配置の選択肢となる。
智通财经APPによると、中金がリサーチレポートを発表し、2025年を展望すると、国内外のベンチマーク政策の限界的緩和、細分化された業種の高い景気、豊富な配当を総合的に考慮すると、航空、一般機器、Shipレンタルを含むレンタル業界の主要企業は「安定+高配当」の質の高い配置の選択肢となる。注目する企業としては、1) 業界の高景気を持続的に享受し、質の高い資産と資金の優位性を備えた中銀航空租賃(02588); 2) 差別化競争優位を持ち、金利の利下げから十分に恩恵を受ける江苏金租(600901.SH)が挙げられる。
航空レンタル：資産と負債の共振により高い景気が持続する。資産の実現能力は短期的な利益ドライブに貢献し、質の高い注文簿と資金コストの優位性を持つレンタル業者の中長期的な投資価値が明らかになるだろう。
基本面：資産側では、グローバルな航空業界の需要が着実に回復し、供給チェーンの生産能力が深刻に制限されている中、航空機資産の価格とレンタル満期利回りは前年同期比で引き続き大幅に増加し、航空機資産の市場価格は帳簿上のプレミアムが上場来高値に達している（その中でも古い航空機は60%以上のプレミアム）。先を見据えると、業界の高景気周期はまだ持続することが予想されるが、現在の航空機の運力の不足は新しい航空機に集中しており、新しい航空機の将来的な価値の増加はより確実であると予想される。負債側では、連邦準備制度の利下げの進展により、航空機レンタル企業の2024年下半期の新たな発行債と浮動金利負債において限界的な改善が見られ、2025年には資産と負債の共振の下でレンタル業者のネットレンタル満期利回りは修復を迎えると予測されている。
投資分析：1) 古い航空機の現在の高いプレミアムを考慮すると；2) 新しい航空機の短期的な納品制約は大きいが、将来の価格予測はより安定している；3) 総合的な資金調達コストの着実な改善が見込まれる業界の現状や過去の株価の振り返りを統合して考察する。
中金は、先を見越して、ストック資産の価値実現能力がより強い航空機レンタル業者（機齢が比較的高く、同時に航空機販売の進捗が早いことを示し、AerCapを代表とする）は、短期的により速いROE実現速度を示し、短期的な評価のパフォーマンスに支えをもたらすだろう；一方、注文簿の納入がより強い（納入のタイミングが早く、規模が大きいことを示し、Air Leaseを代表とする）レンタル業者で、負債コスト改善の敏感性が高い（浮動金利負債の比率が高く、信用格付けが優位であることを示し、BOCAを代表とする）中長期のROE修復の傾向はより堅実で、徐々に相対的な投資価値を示すようになるだろう。BOCAの短期的な利下げの期待の変動機会と長期的なROE修復の価値に注目することをお勧めする。
一般レンタル：規制が厳しくなり、転換が加速する中で、資産サイドの競争は激化する可能性があり、資産の拡張と価格設定に圧力がかかる。
銀行系の金租受け手、専門的能力などの制限を考慮し、転換は設備の単価が高く、顧客が多く、インダストリーグループが成熟している航空、Ship、クリーンエネルギー分野に焦点を当てると予想され、差別化された営業手段（例：メーカーリース）を有し、中小企業及び多様な細分業種のリース会社がより安定した資産のパフォーマンスを実現できる可能性があります。また、緩和的なベンチマーク環境の下で、2024年下半期の金租会社の債券発行および同行間の借入コストは改善しており、今後総合的な資金調達コストは持続的に低下する見込みです。
リスク要因
マクロ経済の変動；国内外のベンチマーク緩和が予想を下回る；規制環境の不確実性。
