AMD愈发成熟的软硬件协同生态系统以及越来越多云计算巨头，比如甲骨文、微软巨头等加码购置AMD的AI GPU、服务器CPU等AMD生态的AI硬件基础设施，AMD可谓未来几年内冲击英伟达在AI基础设施领域垄断地位的最强势力。The Asian Investor发文表示，AMD即将推出的M300X AI GPU升级版本——MI325X，以及未来一年左右的MI350系列与MI400系列，加之服务器CPU主导的蓬勃发展数据中心业务有望在2025财年显著提升AMD营收、毛利润以及自由现金流。AMDは今後数年でエヌビディアのAIインフラストラクチャ分野における独占的地位に挑戦する最も強力な勢力と言える。
PCとデータセンター向けチップのリーディングカンパニーであるAMD（AMD.US）の株価は、最近120ドルを下回る暴落を経験しましたが、投資家の感情が悪影響を受けているにもかかわらず、リスク状況が投資を引き付ける魅力があると考える機関投資家もいます。一部のウォール街の投資機関は、AMDの株価が今後12ヶ月以内に200ドルという歴史的高値に達する可能性に賭けています。さらに、「AI信者」と呼ばれるグループも、AMDのデータセンター部門がMI300Xやその後の更新されたAI製品ラインで大きな成長の潜在力を示し、エヌビディアのデータセンターAI GPU市場での絶対的な支配に対抗できると考えています。
Seeking Alphaの著名寄稿者The Asian Investorは最近、短期間で業績が急増する可能性があるAMDにとって、評価にこだわることは意義がないと指摘しました。株価が大きく下落しているときこそ「安く買う」の絶好の機会であり、現在の資金フローは安く買いが継続的に流入していることを示しています。これにより、AMDは最近の過度な売られすぎから反発するステップを進めており、さらに長期的には、彼らがエヌビディアのデータセンターAIチップ分野で最大90％のシェアを侵食することに賭けています。これこそが、AMDの評価が長期間高い理由です。
AMDはますます成熟したソフトウェアとハードウェアの協調エコシステムを持ち、Oracleやマイクロソフトなどのクラウドコンピューティング巨大企業がAMDのAI GPUやサーバーCPUなどのAIハードウェアインフラを積極的に購入しており、AMDは今後数年間でエヌビディアのAIインフラ分野での独占地位を打破する最強の力となるでしょう。The Asian Investorは、AMDがまもなく発売予定のM300X AI GPUのアップグレード版であるMI325X、および今後1年ほどのMI350シリーズとMI400シリーズ、さらにサーバーCPUを主導とする急成長するデータセンター部門が2025会計年度にAMDの収益、粗利益、フリーキャッシュフローを著しく向上させることが期待されると述べています。
10月にAMDが第3四半期の決算発表を行って以来、その株価の動きは投資家たちを失望させました。AMDは、9月の第3四半期データセンター部門の収益が前年同期比で倍増したと報告しましたが、第四四半期の比較的穏やかな総収益の見通しは、米国株市場の投資家に明らかな悪影響を与えました。
AMDの一連の重要なAI製品が業績の急増を促すかもしれません。「安く買う」絶好の機会が到来しました。
AIの熱潮の恩恵を受けているストレージの巨人であるマイクロン テクノロジー（MU.US）が最近発表した現在の四半期の収益見通しは市場予想を大幅に下回り、AMDを含む多くの半導体巨人の評価と株価の下落圧力をさらに強めました。これは明らかに市場のネガティブな感情を悪化させています。しかし、AMDの株価が最近120ドル付近に下落し、AI ASIC分野のリーダーであるブロードコム（AVGO.US）がAIチップなどのAIインフラに対して極めて楽観的な見通しを立て、エヌビディアの独占地位を打破しようとしている中で、AMDの最新のリスク状況は非常に魅力的に見え、「安く買う勢力」が大規模にこの株に流入する可能性があります。
AMDが第3四半期の業績報告を提出した後、人工知能AIアクセラレーターにおいて卓越した将来性を持つ製品ラインを考慮し、Seeking AlphaからのThe Asian InvestorはAMD株の弱気買いを強くお薦めし、この著名なファイナンシャルライターは、「AI信者」と一部の投資機関がAMDのデータセンター事業の収益成長率に対する強い期待を持っているが、その期待はAMDの最近の株価と時価総額の価格設定にはほとんど反映されていないことを強調した。
The Asian Investorは次のように述べた：「AMDのデータセンター事業は勢いを維持しているが、投資家はこれを十分に認識していないと思う……現在、この会社の総収入の半分以上がデータセンターから来ている。AMDは第4四半期と2025会計年度にMI300X Instinct AI GPU製品の出荷量を増やす計画を立てているため、AMDにはエヌビディアのほぼ独占的なデータセンターAI GPU市場シェアを脅かすかなりの潜在能力がある。エヌビディアは過去2年間データセンターAIインフラハードウェア市場で絶対的な主導権を握っている。AMDの持続的に高い評価は私には何の意味もなく、現在のリスク状況は極めて投資魅力が高いと考える。」
AMDはデータセンターAIインフラハードウェア分野に遅れて参入したため、長期的にエヌビディアに遅れをとっているが、最近性能がエヌビディアのHopperアーキテクチャを超えるAI GPUであり、ソフトウェアとハードウェアの協調による加速エコシステムがますます整っているデータセンターAI GPU——MI300Xを発表し、ようやく追いついてきた。このAI GPUはデータセンター運営者にエヌビディアのH100/H200 AI GPUを超えるパフォーマンスを提供するハードウェアの代替品を提供する。現在のエヌビディアのH100/H200とBlackwell GPUの供給が持続的に逼迫している中、オラクルなどのクラウドコンピューティング大手がAMD AIハードウェアインフラへの移行を進めており、MI300Xの出荷量の見通しはさらに楽観的になっている。
The Asian Investorは、H100/H200とBlackwellがデータセンター分野での卓越した成功により、エヌビディアの収益、粗利益、利益が大幅に増加しているにもかかわらず、AMDと比較してエヌビディアには明らかな優位性があると述べた。エヌビディアのデータセンター事業が総収入の88％を占めており、AMDは52％に過ぎない。だが、The Asian InvestorはAMDのデータセンター事業収益におけるシェアが過去一年で大幅に増加し、前年同期間比でほぼ倍増したことを強調した。これは、もしこの勢いが続けば、AMDの総収入も加速的に成長することを示しており、これらはマーケットにおいて十分に価格が反映されていない部分である。
AMDの製品ラインは非常に充実しており、2025年に新しいAI GPU——MI325XとMI350シリーズAIアクセラレーターを発表する予定で、ウォール街の機関はこれが同社のデータセンター事業の収益を大幅に押し上げると一般に予想している。現在、AMDの総収入の半分以上がデータセンターから来ているため（対照的に、2023年第3四半期には約4分の1）、データセンター事業の収益成長の加速はAMDの総収入の成長、粗利益、フリーキャッシュフローの規模を著しく押し上げ、さらなる評価の上昇と株価の上昇をもたらす。
PC向けの独立したグラフィックスカードやデータセンターサーバーAI GPU市場における最強の競争相手であるエヌビディアには、AMDが急速に新しいサーバーAI GPUやAI PC向けのエッジAIチップを投入する全力を尽くしており、エヌビディアの利益率の高いデータセンターAIチップ市場での90％の市場シェアを脅かす一方で、エッジAI市場でチップ同業他社よりも先に立つ先発優位性を獲得しようとしている。
AMDが重厚に構築したMI300XというAIアクセラレーターは、メモリ帯域幅と容量の面で、エヌビディアのHopperアーキテクチャのAI GPUに対して強力な優位性を持っており、特にAIの並列計算負荷が高い生成的AIモデルのトレーニングと推論タスクに適しています。オラクルとAMDの協力によるAIスパコンセンターの建設は、AMDがハードウェア設計とAI関連のソフトウェアエコシステムのサポートにおいて、特に高性能計算とAIワークロードに必要なソフトウェアとハードウェアの協調体制で強力な競争力を持っていることを示しています。現在データセンターAI GPU市場で10％未満のシェアを持つAMDにとって、オラクルのグローバルなクラウドコンピューティングサービス市場での強力な影響力を利用して、MI300XのデータセンターAI GPU分野での市場シェアを拡大するチャンスがあります。
データセンターAIサーバー向けのAMD M300Xのアップグレードバージョン－MI325Xは、第四四半期に生産を開始し、販売が予定されています。AMDのより先進的なMI350シリーズは2025年に登場し、MI400シリーズは1年後に発売される予定です。AMDが新たに発表したMI325Xは、台積電3nm製造プロセスに基づき、AMDの強力なCDNA3アーキテクチャを引き継ぎ、エヌビディアH200と同様に第四世代HBMストレージシステム－HBM3Eを採用し、メモリ容量は288GBに大幅増加し、帯域幅も6TB/sに向上し、全体的な性能がさらに向上します。他の基準仕様と互換性はほぼMI300Xと一致し、AMDの顧客にとってアップグレードが容易です。
スー・ジフォン氏は、MI325XのAI性能の向上幅はAMD史上最大で、競合のエヌビディアH200に対して1.3倍以上の向上があると指摘しました。AMD MI325Xのピーク理論FP16はH200のおおよそ1.3倍であり、H200のメモリ帯域幅に対しても1.3倍の大きさです。我々のサーバーあたりのモデルサイズはH200の2倍です。
ウォール街のアナリストの中には、粗利益の観点から、エヌビディアの盈利能力は依然としてAMDを大きく上回っているが、AMDの粗利益のトレンドも大幅な改善の兆しを示しており、これは同社がデータセンターAI GPU市場での成功に直結しています。来年、価格が高い次世代の人工知能GPU製品が登場した際、AMDがエヌビディアの市場シェアを急速にむしばむ場合、AMDは粗利率をさらに拡大する大きな潜在能力を持つかもしれません。
エヌビディアのフリーキャッシュフローは先季度に138％増加し、AMDのフリーキャッシュフローは67％増加しました。エヌビディアのこの重要な指標の成長速度はAMDの2倍です。しかし、AMDにはエヌビディアに追いつくポテンシャルがあります。それは主に2024年第2四半期と第3四半期にデータセンター事業が強力な成長の勢いを示し始めたからです。The Asian Investorによれば、AMDは現在データセンター事業の成長速度で明らかにエヌビディアに遅れていますが、MI300X、MI325X、そしてMI350Xの出荷量の大幅な増加により、2025年にこの半導体の巨人の業績に重大な影響を与える可能性があります。
グローバルに有名な戦略コンサルティング会社ベインは、人工知能(AI)技術の急速な普及が企業と経済を揺るがしている中、人工知能に関連するすべての市場規模が膨らみ、2027年には9900億ドルに達すると予測しています。このコンサルティング会社が水曜日に発表した第5回年次「グローバル技術レポート」によれば、人工知能関連サービスと基盤ハードウェアを含む全体のAI市場規模は、昨年1850億ドルの基盤から毎年40%から55%成長する見込みです。つまり、2027年までに7800億ドルから9900億ドルの収益をもたらすことになります。
今年以来株価が低迷しているAMDは、200ドル突破を狙っていますか？
The Asian Investorは、MI300X、MI325X、MI350X AI加速ハードウェアにおいて広範な製品ラインを持つだけでなく、AMDの評価も高価なエヌビディアに対して一定の競争優位を持っていると述べています。
疑いなく、エヌビディアは米国株市場で最も価値のある半導体会社であり、その予想PERは31.5倍です。一方、AMDの現在の予想PERは約24.4倍で、業界の評価を大きく上回っていますが、AMDの長期基準である3年平均PERに対しては約24%の割引があり、エヌビディアの最新の評価に対しては22%の割引を示しています。約3ヶ月前、エヌビディアとAMDの予想PERはほぼ同じでした。しかし、エヌビディアは非常に強力な投資配置と持続的に温まる業績予想を持っており、これがウォール街が投資家にエヌビディアを低価格で買う機会を逃さないよう促す理由です。
AMDが2024年第四四半期の見通しで投資家を失望させました。この半導体会社は、収益が約75億ドル、上下に3億ドルの範囲になると予測しており、市場の予想は76億ドルです——これにより消極的な市場の感情が生まれ、AMDの株価は今年に入ってから15%も大きく下落し、S&P 500 Indexに対して大幅な劣後を呈していますが、エヌビディアが180%の上昇を記録しているのとは対照的です。しかし、一部のアナリストはこの価格設定は合理的ではないと考えています。まず、AMDの予想偏差はわずかな偏差に過ぎません（予想収益基準75億ドルで、予想は76億ドル）、次に、AMDのデータセンター事業部門は収益の大幅な成長トレンドをすでに見せており、これはMI300X Instinctに直接関連しています。
The Asian Investorは最新の発表で、36倍の予想PERに基づく公正価値および2025年度のEPSが6-7ドルの予想範囲から、AMDの株式の公正価値は1株216-252ドルの間にあると考えており、現在市場は来年のEPSを5.10ドルしか見込んでいません。AMDの最新の終値は126.290ドルで、The Asian Investorの予想に比べて広範な上昇潜在能力を示しています。
この半導体の巨人がデータセンターAIインフラストラクチャ分野で著しい成長を遂げ、特に2025年上半期にAI GPUの出荷量が大幅に増加していることを考えると、The Asian Investorは市場の期待が過度に保守的であると考えています。AMDのデータセンター事業の潜在的な大幅な成長ドライバーと、2024年での管理陣の強力な実行力を考慮すると、この経済ライターはAMDの現在の株価とEPSの期待が不合理であると思います。
現在の価格と評価から見ると、アナリストはAMDの安値での買いは「クリスマスと新年の贈り物」だけでなく、この半導体の巨人がデータセンター関連の収益が大幅に増加する岐路に立たされていることを指摘しており、これは2025会計年度におけるAMDの粗利益とフリーキャッシュフローを同時に向上させるはずです。AMDのAI製品ラインは、同社にとってここ数年で最も優れた製品ラインであり、特にデータセンター運営向けの人工知能GPUと不断に最適化・改善されているROCmソフトウェアエコシステムによって、MI300X AIアクセラレーター+ROCmソフトウェア加速エコシステムを通じて、AMDはエヌビディアのデータセンターAIインフラ分野における覇権の地位に挑戦する「最強の武器」と言えるでしょう。
エヌビディアの株価も最近は調整傾向にあるものの、予想PERの観点から見ると、現在のAMDの株価はエヌビディアよりも約22%明らかに安いことから、2025年の市場回復前に人工知能投資の熱潮に焦点を当てる米国株投資家がAMDを安値で買い入れる可能性があります。特に、AMDのデータセンタービジネスにはいくつかの触媒が存在し、最も重要なのは2025会計年度に次世代の人工知能AIアクセラレーターが登場することで、これはAMDのデータセンタービジネスの大幅な拡大の核心的な触媒となる可能性があります。
ウォール街では、AMDに対して強気の投資機関は少なくなく、Roth MKM、シティグループ、BenchmarkはすべてAMDが今後12ヶ月以内に200ドルを目指すと考えており、「買い入れ」レーティングを再確認しています。国際的な大手のUBSグループは205ドルまで強気を持っており、著名な投資機関であるRosenblatt Securitiesは250ドルまで強気です。The Asian Investorが提示した目標株価の範囲は216-252ドルであり、これらAMDの株価が牛市の曲線に入ることを期待する目標株価は、同株が10ヶ月ぶりに再び200ドルの大関に挑戦する可能性が非常に高いことを示しています。AMDの新たな「主上昇波」が蓄勢待発です。
