智通财经APPは、国金证券が発表したリサーチレポートによると、グローバルなAIデータセンターの急速な拡張に伴い、ガスタービン業界の需要が高まり、2023年以降、国内外の主要なガスタービンの全体または部品メーカーの注文/収入が高速成長していると報じている。また、グローバルなガスタービン市場は主に三菱重工、西門子、GEなどの海外の企業によって独占されており、中国のガスタービン企業にはまだ多くのシェア拡大の余地がある。中国におけるガス発電量は過去十年以上にわたり、総発電量に占める比率が着実に増加しており、今後、中国のガスタービンの国産化が進むにつれて、ガスタービンのインダストリーグループのトップ企業が十分な恩恵を受けることが期待されている。国内のガスタービンブレードのリーダーである应流股份(603308.SH)をお薦めする。

国金証券の主な観点は以下のとおりです。

グローバルなAIデータセンターの拡張は、ガス発電の需要の高まりをもたらし、海外の主要なガス発電の注文が急増している。

AIデータセンターの拡張の恩恵を受け、グローバルなガスタービンの需要が加速的に成長している。ガスタービンは主に発電、産業駆動、艦船動力などの分野で使用されており、技術的な壁が高い。ガートナーによると、現在、グローバルで生成AIを実現するために新設される大型データセンターの数が急増しているため、電力需要が急増している。2023年から2027年にかけて、グローバルなAIサーバーの消費電力は195太瓦時から500太瓦時に増加すると予測されている。データセンターの高い商業価値は、長期にわたり安定した十分なバックアップ電源を必要とするため、ガスタービンは起動速度が速く、発電効率が高く、調整能力が強いといった利点を活かし、将来的に調整発電の重要な選択肢となる可能性が高い。ガス発電の長期的な需要上昇に強気である。

Gas Turbine Worldと三菱重工によると、2019年から2023年にかけてグローバルなガス発電の販売量は39.98GWから44.10GWに増加し、CAGRは2.49%である。2024年から2026年の間のグローバルなガスタービンの年間平均販売量は60GWと見込まれており、2023年より36%増加し、成長が加速する。海外のガスタービンのインダストリーグループのリーダーの収入/注文は高増している。現在、グローバルなガスタービン市場は主に三菱重工、西門子エネルギー、GEなどの企業によって独占されており、straits researchによれば、2023年にはこれら三社のグローバルなシェアは合計76.3%に達している。

現在、海外のリーダー企業のガスタービンの注文/収入が高増している。1)2024会計年度に西門子エネルギーのガスサービス事業は新規契約を163.65億ユーロで締結し、前年同期比+26.89%で成長が加速している。2024会計年度のガスサービス分野では新たに2.41億ユーロの資産が追加され、前年同期比+48.77%である。2)三菱重工の2024年上半期のエネルギーシステム事業収入は前年同期比7.1%増加し、成長が加速しており、2026会計年度までにガスタービンの生産能力を30%増加させる計画である。3)2024年の第1四半期から第3四半期にかけて、GE Vernovaは新規ガスタービンの注文を78台契約し、前年同期比32.2%増加し、その中でリファイアントオーダーが44台で前年比37.5%の増加を示している。4)2024年第1四半期から第3四半期にかけて、海外の部品リーダーであるHowmetはエンジン分野での四半期ごとの収入がそれぞれ8.9/9.3/9.5億ドルであり、順調に増加している。

中国燃気発電の比率が着実に向上しており、ガスタービンの国産化が継続して進められています。

中国燃気発電の比率が着実に向上しており、海外と比較してもまだ大きな向上の余地があります。2013年から2023年まで、中国の燃気発電量は安定して増加し、期間中の複合成長率は9.9%で、天然ガス発電量の比率は2.1%から約3.2%に徐々に向上していますが、依然としてグローバル平均水準（23%）を大きく下回り、米国（43%）に比べて顕著に低いです。今後、中国の燃気発電の比率にはまだ大きな向上の余地があります。

ガスタービンの国産化が継続して進められており、中国は重燃技術で重要な突破口を得ました。長年の発展を経て、現在中国の軽型燃機は国産化を実現しており、一部の製品は輸出が可能ですが、重型燃機は依然として部分的に輸入に依存しています。2022年以来、中国は重型燃機分野でも新たな突破を達成し、例えば2022年には、完全に国産化されたF級50メガワット重型ガスタービンが正式に出荷され、中国が自主的重型燃機の領域で0から1への突破を成し遂げたことを示しています。

国内のインダストリーグループのリーダー技術が向上し、燃機分野の収入が引き続き高い成長を見せています。1) Dongfang Electric Corporation：2022年に全国产化のF級50メガワット重型ガスタービンの出荷が完了し、重燃の国産化がさらに進展しました。1H24に燃機収入が36億元に達し、前年同期比+154%で成長が加速しました。2) 哈爾浜電気：2023年の気電設備の収入は11.44億元で、前年同期比+86.35%の高い成長を維持しています。3) Hangzhou Steam Turnine Power Group：2023年の燃機収入は10.3億元で、前年同期比+108%となり、収入の比率は2022年の8.9%から17.3%に向上しました。4) Anhui Yingliu Electromechanical：1H24までにE/F/H/J級などさまざまなモデルの燃機用熱端製品を開発し、顧客グループはグローバル主要燃機大手のシーメンス、ベーカー・ヒューズなどをカバーしています。3Q24末までに契約負債は1.71億元に増加し、前期比で24Q2末から200%以上増加しました。5) Wedge Industrial：2023年の高温材料事業の収入は2.5億元で、前年同期比+52%と高い成長を示しています。

リスク提示：

グローバルなデータセンターの拡張進度が予想を下回り、国内の主要メーカーの生産能力拡張進度も予想を下回っており、為替レートの変動リスクがあります。